调研问答全文
广发证券 (000776) 2017-10-30
1、关于公司佣金率的情况以及未来对经纪业务的展望？
答：根据 WIND 资讯统计，2017 年 1-9 月，公司佣金 率（含席位）为较上年全年下降 8.0%；同期行业佣金率为 0.341‰，较上年全年下降 10%，公司佣金率高于行业且降 幅低于行业。 未来在经纪业务方面，单纯的通道业务模式已经需要转 变，下一阶段公司仍将加快向财富管理转型，同时全面拥抱 互联网，充分利用财富管理平台进行有效全面的客户服务， 从服务效率、质量、产品、方式等方面提升客户体验。主要有以下几点：（1）大力发展经纪业务互联网化，建立和不断 完善五大互联网金融终端，提高效率降低成本，为客户提供 更多的服务方式和体验；（2）建立以客户驱动的财富管理产 品体系，面向不同客户群体提供差异化的财富管理解决方 案；（3）着力机构化，积极向客户提供综合化的金融服务， 如托管，PB等业务；（4）全面推进综合化经营，分支机构将 从单一经纪业务转为集经纪、投行、产品引入为一体的综合 化经营平台；（5）以客户为中心，跟踪行业业务创新，持续 创新，开发未来能够带来利润增长的爆发点。
2、2017年前三季度公司投行业务增长如何？对于投行 业务，公司四季度IPO会否放缓？以及明后年的展望？
答：2017 年 IPO 发行常态化，对于具有丰富项目储备 和保荐承销经验的广发而言，一方面先发的竞争优势相对 明显；另一方面，公司也将面临愈来愈激烈的 IPO 市场竞 争。根据 WIND 资讯以及公司统计，2017 年 1-9 月，公司 承销 IPO 项目家数，行业排名第 1；承销 IPO 项目金额，行 业排名第 2；承销再融资项目家数，行业排名第 1。截至 2017 年 9 月底，广发已过会待发行 IPO 项目 5 个；在会 IPO 项 目家数，排名第 3。 未来，投行业务将立足已有优势，抓住重点，实现更加 均衡地发展。推行“数量与质量并重”，通过优质项目与优 质资产的挖掘，保持传统优势的同时提升项目质量。同时不 断积累大客户资源，通过提供行业的分组与沉淀，充分发挥 优势，促进再融资项目结构性的增长，从而提升整体股权融 资规模。
3、股权质押、两融的业务情况以及未来展望？
答：根据 WIND 资讯统计，截至 2017 年 9 月末，公司 3 融资融券余额 552 亿元，保持较为稳定的水平。股票质押回 购业务（通过自有资金）余额较年初增长 72%，达到 235 亿 元。 受益于前三季度的业务推广，公司融资融券业务余额稳 健增长。未来随着证券市场监管的逐步规范和融资融券等 业务监管环境的逐步改善，公司融资融券业务仍将持续、稳 健发展。公司将通过加强对客户的营销、推广和服务，实施 对业务的精细化管理和对客户的精准化营销，保障业务收 入的不断增长。 对于股权质押业务，公司将继续秉承稳健经营的理 念，将股权质押业务作为服务超高净值核心客户、战略客 户的重要抓手，在控制好风险的前提下，增加客户粘性， 提升客户综合价值。
4、截至 2017 年 9 月底，公司资管规模下降的主要原 因是什么?未来增长动因是什么？
答：广发资管规模下降主要受到两方面的影响：一是金 融行业整体的严监管对于市场资金面的影响。银监会对于 银行理财投资的进一步限制，商业银行 MPA 考核的逐步深 化，央行维持紧平衡的货币政策都对券商资管的固定收益 投资、通道业务等产生了较大影响；二是证监会、基金业协 会对于资本市场的监管以及投资者适当性的新要求。受私 募基金募集行为管理办法、《证券期货投资者适当性管理办 法》以及监管对于适当性销售的逐步规范要求等一系列监 管政策影响，对公司产品设计和销售提出了更高的要求，需 要公司在一定时间内进行调整和适应，影响了产品销售效 率和销售结果。 监管日趋规范与细化是整体券商资管均面临的共性问 题。未来，券商资管凭借通道类业务模式已经需要转变，下 4 一阶段将是在更加健康的竞争环境下谋求合规稳健生存、 专业创新发展。 5、明年将实行 IFRS9 对公司业绩和投资策略的影响如 何？
答：IFRS9 较现行准则的差异主要体现在以下两方 面：一是金融工具的分类变化，金融资产分类由原来的四 分类减少为三分类，分类的依据变为根据业务模式测试和 合同现金流的特征测试判断；二是金融工具的减值评估方 法，原准则下减值主要依据过去的客观证据，新准则下加 入预期信用损失的概念。 IFRS9 对财务报表的影响，主要体现在：按新准则分 类要求，更多的资产会被分类到以公允价值计量且其变动 计入损益的金融资产，即资产的公允价值的波动，将更多 地体现到营业收入和净利润中，但是，对于债券类金融资 产而言，除了减值损失的计提方法有不同之外，新旧准则 下变化不大。另外，新准则要求按预期信用损失计提减值 准备，而不是原来的已发生损失模型，在减值的计提金额 会比发生一些变化。 IFRS9实施对公司的影响目前正在评估中。 接待过程中，公司接待人员与投资者进行了充分的交流 与沟通，严格按照有关制度规定，没有出现未公开重大信息 泄露等情况。
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