调研问答全文
浔兴股份 (002098) 2017-10-31
Q1:请分析下拉链主业的情况？
A1：我们认为经过几年的调整，服装行业缓慢复苏，辅料行业的增长较为平稳。今年受国家环保政策因素的影响，金属等原材料价格持续上涨的影响毛利率下滑，利润增长远低于收入增长。拉链主业第三季度实现销售收入3.6278亿，净利润2200万元。2017年第1-3季度实现销售10.6亿，同比增长25.92%；净利润8620万元。
Q2：未来发展情况，公司的双主业方向？
A2：公司的双主业发展方向为“拉链+跨境电商”。拉链主业增长平稳，现金流较好，不仅能够满足拉链主业的发展需求还能支持第二主业跨境电商的发展。
Q3：公司过去一段时间曾提及体育产业，未来是否涉足该领域打算安排？
A3：公司原控股股东福建浔兴集团有限公司旗下有体育资产CBA篮球俱乐部，随着去年公司控制权的变更，公司第二主业已确定为跨境电商，不会涉足体育行业。
Q4:作为收购方，公司如何核实价之链的海外销售收入的真实性？
A4：作为收购方，进入新行业新领域，公司是非常谨慎的，特别关注收购资产的健康安全、所处行业是否有可持续发展的前景和自身能力。价之链所处的跨境电商出口是将有竞争力的”中国制造”以B2C方式通过在发达经济体占据电商主流的亚马逊平台向世界销售，根据阿里研究院的研究报告，未来5年跨境出口电商会以复合30%以上增速快速增长。有先发规模优势的头部企业，增速将更快。价之链的产品100%外销、95%在亚马逊平台上销售，主要集中在美国、欧洲和日本，通过空运或海运发往亚马逊的海外仓，有相应的报关出口数据、货款的回款通过亚马逊账户；货物流、现金流均可验证。有正的现金流，人均创收居于行业领先地位，所以我们认为是比较规范、健康安全的。公司并购除了聘请财务审计外，还聘请专业的IT审计人员对IT数据进行专业的测试。验证的结果，表明价之链的海外销售收入真实、可信。
Q5:价之链是自主品牌，公司销售规模不大为什么选择自主品牌而不是白牌？二者在销售收入扩张规模有何区别？
A5：白牌能够迅速铺货，规模扩张看起来更快，我们经历过白牌发展阶段，曾经我们是eBay的前三销售商。但白牌积累不了供应链、品牌认同，永远在拼价格。消费者购买产品考虑的因素不仅有性价比、还有产品品质、品牌认可度等。品牌有产品品牌和品类品牌，我们在产品品牌的基础上正在建立品类品牌。目前，价之链有10个品类、100多个核心单品，十几家主要供应商。公司有品质控制、成本分析部，有品质、成本控制能力，优良的品质、成本优势使得。公司多个单品排在亚马逊的第1-2页，支持成为爆款、头部品牌。
Q6：价之链公司，未来3-5年的风险有哪些？
A6：风险来源于公司内部，未来3-5年风险归结在于自身管理能力，特别是快速发展的组织、制度、流程的保障，首先是战略不能错。品质、知识产权风险会带来信任危机，影响到生存。
Q7：价之链公司，明年有哪些提升点？
A7：公司将根据发展，对公司内部管理体系进行必要的梳理、优化制度和流程；贯彻企业文化，提升软性竞争力，树立人员价值观，品类品牌深度挖掘和储备人才。目前的10大品牌品类、处于推广期的产品矩阵基本满足实现10亿销售，也为明年储备了一些产品，还有多个产品处于导入期。
Q8：公司产品有没有天花板？中国人以模仿见长，大量资本涌入参与竞争，跨境出口电商红利还能持续几年？线下与线上更替会怎样？
A8：目前线上销售只占零售10%，行业天花板还很远，线上吞噬线下空间、线下衰退有个缓慢的过程。美欧发达国家的电商比中国落后至少5年，跨境出口电商红利还会是很丰厚的。产品有自身的生命周期，产品也有迭代，我们推出的是产品矩阵。享受线上渗透红利的同时线下仍然对线上企业有价值，线下认可度、品牌曝光度有助于建立品牌认知度从而降低线上营销费用，特别是引流费。
Q9：中国、珠三角产品转移会否对公司有影响力？
A9：劳动密集型的资源类产品会转移，教育程度的提升，以中国人的勤劳智慧、吃苦和拼劲，技术类产品中国竞争力会越来越强，当然工业自动化对资源类产品回归有吸引力。
Q10：公司期间费用中的销售费用持续增长，未来公司将如何管控？会否影响利润率水平？
A10：整体费用呈现阶段性变化，淡季（一季度）上升。平台扣点、流量导入上涨。在淡季销售费用投入是保证流量不减，将在旺季收获销售收入。广告费用是持续增长的，取决于产品阶段。利润率波动跟电商品牌，线下B2B。巩固阶段会提升利润率。保证基本盘的情况下，基本盘以外的增长会考虑牺牲毛利率建品牌；从产品看，导入期抢市场份额。
Q11：价之链公司核心竞争力体现在哪些方面、存在哪些壁垒、未来发展情况会是怎样的态势？
A11：公司的核心竞争力主要体现在：1、行业战略认知，战略判断决策清晰；2、团队凝聚力、向心力、战斗力强；3、IT系统承载运营体系，稳定，能够承载快速扩张；4、与供应商的强性能合作，口碑号，高激励，能够共同开拓市场；5、对品牌、电商的本质认识到位，更低的成本创造更多价值；6、与上市公司高层快速建立的信任、和来自上市公司资本、信用支持。
壁垒主要体现在：供应链、资金需求。
未来发展：行业增速30%-40%，挂牌企业、上市公司体系增速高于行业水平。资金支持保证下，可实现快速增长。
Q12：产品利润水平的未来走向？
A12: 推广期毛利率下降，成熟期毛利率上升。
Q13：相同产品作独立站利润会不会更高？公司对亚马逊平台的依赖是否是个问题？
A13：不看好独立站，互联网是黑洞（虹吸现象）。像亚马逊这样的垄断性平台今年有达成40%的增速，能够全方位吸收用户有效购物时间的背后是资金投入和规模效应，垄断性平台投入更大、效率更高。在垄断性平台面前卖家是被动的。独立站投入产品丰富性、消费体验、流量成本、物流成本都会有所不同。天下武功唯快不破，我们选择爆款就是以单品快速扩张刺破平台吞噬一切的“黑洞”，实现自身的价值。价之链选择亚马逊平台主要是注重品牌、品质，较高消费能力的客户（买家）群体跟公司自主品牌定位一致。
Q14：怎样判断产品品牌是否成功？
A14：口碑代表消费者对产品的认可。判断公司的产品品牌是否成功主要基于品类在亚马逊上平台的排名与评论。亚马逊平台规定要购买产品后才能发表评论，考虑到物流费、平台费卖家刷单自编自演给好评的成本过高而大大消减。
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