调研问答全文
联合光电 (300691) 2017-11-02
2017年11月2日下午15：00，公司在联合光电会议室举行了投资者关系活动。活动的主要内容如下：
一、参观公司展厅
二、签署承诺书
三、互动提问
Q1：公司定位高端产品，可否解释下高端产品的净利率？安防镜头的集中度？整个安防市场变焦用的多还是定焦用的多？
A：镜头行业的两个特点，一是要求高精度，二是对无尘的要求比较高，我们有的车间是百级无尘的。公司是国内唯一一家可以做数码相机镜头的厂商，很早就掌握了机械快门、光学变焦、自动变焦、光学防抖等技术，并应用到安防镜头领域中去。产品都要有一个规模效应，对于变焦类产品研发投入较大，前期成本会偏高。高端比较集中，低端比较分散。安防镜头从侧面来说定焦的比较多（比如交警、交通，比较通用），变焦占整个安防的应该不到百分之三十，主要是比较高端的，比如用在机场、火车站。
Q2：安防这块未来要怎么延展？是更高端化还是量上说有没有一些其他的客户要进去？
A：其实现在主流的安防厂基本都是我们的客户，高端变焦的镜头市场占有率较高。安防镜头发展趋势，从可见光到微光到星光然后再到无光，夜晚成像会更清晰。可见光的比较成熟，星光级两年前就已经用的很多，黑夜全彩的镜头的今年也已经出现了。
Q3：高端镜头在全球的占有率比较高，有没有具体的数据？消费电子的毛利更低，我们会在已经有高端安防产品的高毛利率的情况下选择低毛利率吗？
A：我们说的高端的东西主要是20倍、30倍以上的变焦镜头，功能上要求比较高的。日本有TSR专业数据，在行业中用的比较多。根据数据统计来看的话15年大概也有百分之七十几，招股书也有披露。消费类电子从行业来讲有些高端的东西还是有附带，比如有些客户他不只是购买高端的东西，其实有很多同等的要求。客户自己也有产品搭配，从产品确认来说，有些行业我们还是想适当的进去，等待这个行业真正爆发的时候可能还是想占一个位置。还有一点，定焦的东西相对变焦的东西来说技术要求没有那么高，但是对于规模要求会比较大，就是你做到一定规模的时候可能会很赚钱，但是在规模量之下的话其实可能并不明显。安防领域我们一直保持比较高端的方面，所以投入会比较大。行业会有一点区别，行业上可以这么看，安防的变焦结构很复杂，特质是多品种、小批量，定制化要求比较高，然后手机和车载是比较大批量的东西，实际上就是通用性比较强。这个行业结构上会不一样。
Q4：安防镜头跟安防行业的增速是否是同步的？镜头的增速是否会低于安防行业的增速？安防镜头的行业集中度？
A：整体来看我认为是同步的，安防镜头应用行业越来越多，也有定期更新换代的需求，镜头需求量短期来看还是在持续增加。高端的集中度高，低端的镜头竞争激烈，是红海市场。
Q5：公司在安防领域的增长空间与市场占有率？国外客户的营收占比？
A：目前来说国外的偏小，后面会大一些。前几年，公司侧重满足国内大客户需求，上市后全球化号召率比较大。安防这块国内客户保持稳定增长，公司也有国外客户，都在我们的拓展范围。现在业务全球化，国外客户在积极拓展，从过去几年经验来看，安防行业是目前全球唯一保持良性增长的一个行业；国外客户认证稍微会慢一点。
Q6：定焦和变焦的区别？汽车镜头用的是变焦的吗？
A：定焦结构简单，变焦会用到马达、防抖技术，从功能上差异较大。汽车用变焦的还没有，手机和汽车都有个特点就是比较小，目前来说基本都以定焦为主。车载镜头是一个发展趋势，对温度、水雾等环境的可靠性要求较高。
Q7：汽车镜头的应用场景？车载镜头业务未来的发展？
A：汽车镜头我们一直在做，车载上有很多功能上的差距，行车记录仪镜头是成像的，以后会有很多是测距的或者测速的，这些对镜头的要求全是不一样的。车载在重点发展，后面量会起来；跟镜头功能和成像质量有关系，趋势上需求数量会越来越多。车载成长性更好，车载认证的时间从投入到认证需要时间较长。
Q8：车载镜头在咱们公司的信息披露的分类里面是新兴类么？车载镜头的特点和发展趋势？
A：应该在消费类，新兴类主要是投影、运动dv 、视讯、电教。技术方面的趋势比较明显，就是使用玻塑混合。
Q9：做镜头是有规模相应的，你们80%多都是安防镜头，那你们还想继续做消费镜头么？毕竟对你们的利润贡献比较小。现在手机镜头的供应格局会有什么改变?
A：首先这个消费类的市场不管是车载还是手机镜头是很大的，我们作为一个专业的光学镜头公司我们一直在追踪最先进的技术，我们公司一直保持着光学领先的功能，我们会保留我们的能力，在等待一个合适的时机。市场和以前相比已经有很大的变化了，现在模组厂也基本都在往上游延伸，模组厂基本都有自己的镜头厂，所以这个行业的竞争在发生变化，但是我们保留镜头这块的能力，安防、车载、手机都是我们以后的主要方向，但是行业会发生变化，比如说手机镜头以后会往光学变焦的趋势走，或者技术出现革新的时候会有新的要求。
Q10：募投产能完成之后，对收入结构的影响？
A：未来消费会上升，结构可能有一点变化但是变化不会太大。因为从安防角度来看未来越高端的东西价格会越来越高，其实安防以后不是一个简单的安防概念，它是一个视讯的入口，以后人工智能对它的要求会非常大。很多需要追溯的场景，镜头起到了很大的作用。
Q11：为何我们做高端产品，净利率只有10%，是因为竞争还是？
A：产品结构不一样，并且高端的研发投入会比较多，镜头批量后价格会下降。刚开始模具成本会比较高，做到一定量的时候成本会摊薄。
Q12：玻璃塑料混合是手机趋势？
A：这种现在用的比较多的还是在安防，以前户外的安防要求用玻璃的，现在如果要求没那么高有的可以替换成塑料，但是塑料的性能较差。
Q13：公司产能方面的规划大概是怎样的？募投项目多久能达产？现在进行得怎么样？
A：募投项目之前规划是30个月。实际上面临的更多是TO B 的业务，与TO C的业务还不一样，像这种客户一般都是专业厂商，从前端需求定义到产品规格到技术探讨再到真正的量产，这个过程是比较长的。现在的话按计划进行中，初产可能还没那么快。
Q14：在募投项目方面公司的布局会变吗？对手机、车载等消费类的投入比例会上升吗？
A：这个不一定，从公司来说希望各个方面都能发展。毕竟募投项目是两年前做的，现在各个市场的分布发生了很大变化，公司会根据市场进行相应的调整，加大对一些基础的通用项目的投入；对消费投入比例会上升，具体的毛率要看具体的情况。从个人判断来看，车载镜头的竞争前景可能会更大。
接待过程中，公司接待人员与投资者进行了充分的交流与沟通，严格按照有关制度规定，没有出现未公开重大信息泄露等情况，同时已按照深交所要求签署调研《承诺书》。
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