调研问答全文
千禾味业 (603027) 2017-11-09
1、公司的酱油以中高端为主，但出厂价不太高，是什么原因呢？
A：酱油行业吨价都是按照氨基酸含量0.6折标。以前酱油氨基酸达到1.0的很少，现在有高鲜酱油出现，含量1.1-1.35，折标之后，一瓶约等于两瓶，所以公司出厂价仅5000多元，但零售价相对较高。对比龙头企业，我们经销商量不是很大，所以现在给经销商的利润空间很丰厚，毛利率比较高的。
2、请介绍下公司的酱油生产工艺？
A：公司酱油采用高盐稀态发酵工艺，密封恒温发酵，发酵罐里面通过蒸汽保持合适的温度，使微生物良好发酵。目前主流的发酵工艺是高盐稀态，缺点是盐偏多，公司目前有低盐稀态的专利，未来有可能是行业发展方向。
3、请介绍下公司调味品的产能情况？
A：公司现有调味品产能共计20万吨，其中 12万吨酱油，8万吨醋，今年11月份5万吨料酒竣工，目前正在验收阶段。目前在建的25万吨酿造酱油食醋项目中，有20万吨酿造酱油，5万吨酿造食醋，分4年建设，第一期10万吨酿造酱油计划18年底建成。25万吨酿造酱油、食醋项目全部建设完毕后，一共有调味品产能50万吨。
4、请介绍公司焦糖色的情况？
A：目前公司焦糖色已经稳定下来，一年约贡献2亿营收，净利润率约10%，客户比较稳定。
5：请介绍下公司调味品2017年1-9月分区域情况？
A：调味品这块，西南地区1-9月约4个亿的营业收入，同比增长38%。华南700多万，同比增长36%，华南主要在深圳。电商发货计入西南，正常来看剔除电商，西南增速20%是正常的。华东地区1-9月，收入5300万左右，同比增长32%，华东有所下降。华北109月份调味品收入同比增速100%，除了上海以外，公司投入最大的就是北京和天津市场，北京的经销商大概6-7家，企业正式员工在北京100多人。公司2015年12月开始开拓北京市场，总体来说开拓进度符合预期。
6：公司华南地区发展不如华东地区？
A：因为华南地区是很多调味品的基地，竞争更加激烈，同时公司目前的精力主要集中在华东、华北、华中等区域，对华南地区的投入相对较少。
7、请介绍下公司调味品的市场占有率
A：调味品行业目前没有权威的统计数据，不完全统计，公司的酱油在西南地区的市场占有率领先。
8、2季度开始，公司对经销商的政策一部分从费用支持变成折扣支持？
A：部分转化的需要，直接采用费用确实效果不够，需要给予折扣配合，设定目标，达到目标给予折扣，比直接给费用的效果更好。
9、请分析公司零添加产品未来的增长空间？
A：目前国内酱油市场容量有600-700亿，目前酱油的零添加在市场中占比10%都不到，空间足够大。零添加领域，我们有优势，我们最高零添加可以做到氨基酸含量可以做到1.2。
10、请介绍下公司调味品的毛利率情况
A：公司酱油、醋、料酒的毛利率目前都保持在40%以上，有希望继续保持较好的毛利率。
11、请介绍下公司的市场开拓策略及其转变？
A：2017年年初公司定下了开拓经济百强县的策略，到了2017年4月份时公司结合市场的实际情况，及时调整策略，聚焦核心资源到核心市场，重点支持100家经销商做大做强。开拓百强县的目标放到未来继续做，公司将优先巩固目前以开拓的的重点区域。
12、请介绍公司的醋和料酒的情况？
A：国内醋有四大名醋，醋的地域性比较强，目前我们的醋产能有8万吨，现在主打窖醋，已开始向外域发展突破，产品品质高，符合大众口味，新的产能消化比例达到48%，原有的产能消化达到100%。5万吨的料酒产能已经在环评验收了，我们的料酒以白酒为酒基，去腥功能更好。
13、请介绍公司调味品电商销售的情况？
A：公司的电商是2016年刚开始做，2016年全年做了不到1000万的销售额，今年1-9月份，电商的销售额已经超过2000万的量了，增速很快，目前单品销量已经领先，电商销售目前还未开始盈利，但是我们认为互联网时代一定要提前卡位，未来销售额上来后也会有规模效应。按照每两个月统计一次，总体上，电商渠道的复购率在40-50%。
14、公司空中广告的推广情况？
广告投放方面，公司坚持“高举高打”， 2017年同时在央视7套、10套冠名节目并投放广告；在部分城市地铁、公交也有广告投放。未来，公司一方面进一步加强与高权威性、高影响力媒体的合作，加大空中媒体投入；同时，推进新媒体传播，扩大品牌影响力。
15、请介绍下公司的人才建设发展方向
A：公司正在推行新的人才战略，推行年轻化、专业化的人才培养机制。
16、请介绍公司调味品的餐饮渠道开拓情况？
A：我们现在在转换方向，和一些品牌餐饮连锁进行合作，如西贝、眉州东坡、田老师红烧肉、姐弟俩，1-9月份，餐饮销售收入2000多万元。
17、请分析3季度销售增速下滑的原因？
A：公司今年二季度开始提价，存在少量压货的情况，1-2季度透支3季度的销售业绩；3季度也是相对淡季。2016年3季度做的太好，基数较高，原因是公司2016年上市之后，才开始走向全国，去年3季度开始爆发，去年3季度公司在华东推出了鼎鼎鲜，效果较好。我们是分区域进行提价，西南地区差不多5-6月提价，其他区域可能晚一些。
18、公司出厂价与终端价提价进行了如何了？
A：出厂价提价完毕，终端价也基本提价完毕。
19、鼎鼎鲜是有添加酱油，是否与发展零添加酱油存在矛盾？
A：鼎鼎鲜目前1-9月来看，上海销售收入占比38%左右，比例很高，鼎鼎鲜是高鲜酱油，与发展零添加并不矛盾，可以做高品质的有添加酱油。因为未来酱油的发展有两个方向，零添加和高鲜化两个方向。
20、请介绍公司调味品经销商情况？
A：15年公司经销商数量300多家，17年初经销商数量800多家。因为年中策略有变化，经销商数量不一定会增加很多。
21、请介绍下公司酱油在华东地区分产品结构情况？
A：在华东南地区，有机酱油占比13%，鼎鼎鲜38%，头道原香30%，鼎鼎鲜目前上海增速较。
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