调研问答全文
扬帆新材 (300637) 2017-11-08
一、李耀土介绍公司情况
二、主要问题及回答
1、公司目前的基本架构是怎么样的？
浙江扬帆新材料股份有限公司下面拥有两个生产基地、一个营销公司和四个研发中心，两个生产基地为浙江扬帆新材料股份有限公司-上虞生产基地，主要生产光引发剂系列产品； 江西仁明医药化工有限公司，主要生产巯基化合物及衍生物系列产品。浙江寿尔福化工贸易有限公司（营销公司），负责公司产品销售；四大研发中心为杭州扬帆化工科技研发中心、扬帆新材研发中心、江西仁明医药研发中心、浙江大学扬帆﹒寿尔福研发中心。在该架构下，公司的研发生产和销售相辅相成，共同构建了公司的核心竞争力。
2、公司的光引发剂907产品目前在国内市场占有率排第一位，取得成功的关键因素有哪些？近期是否会扩产？
公司907产品的核心优势在于我们实现了从基础化工原材料到最终产品的全产业链生产，全产业链模式决定我们不需要向第三方采购中间体原料，在当前的大环境下面，明显的突显出我们的优势。其次，全产业链模式保证公司从原材料生产开始即对产品进行严格成本控制，具有明显的成本优势；第三，全产业链模式决定公司可以根据下游用户的需求来决定产品的形态，比如市场对907产品需求量增加时，公司可以调整其它硫酚的产能来补充907的原料供应，保证907的市场需求；第四，全产业链模式便于公司在生产各环节的原料采购安排、生产计划安排、仓储货运安排和合理库存安排。
目前公司暂时没有907产品扩大产能的计划。
3、市场上的光引发剂种类有哪些？不同种类间光引发剂是否能被替代，可替代取决因素有哪些？
市场上主要光引发剂主要产品有：907、369、TPO、BMS、ITX、184、DETX、1173、BDK等，光引发剂的使用主要是针对不同的应用领域进行互配以达到较好的效果，他们之间主要是组合关系而非替代关系。
4、目前公司的下游客户主要包含哪些？针对主要客户的销售模式？
公司主要客户为境国内外知名的跨国公司、上市公司等相关企业，客户主要有Abbvie（纽交所上市）、Kaneka（东京证券交易所上市）、Taiyo INK、兴农药业（中国）有限公司，IGM，DKSH JAPAN K.K，容大感光（300576）、凯莱英（002821）、广信材料 （300537）等。
公司的销售模式有直销、经销和定制化三种。公司一般会直接和大客户签订月度或年度合约，公司直销模式约占总销售收入60%左右。
5、2016年存货周转率与去年同期相比大幅提升的原因？
2016年存货周转率为3.86次，与去年同期3.68次相比有所提高，主要是2016年产品供不应求，库存量同比有所减少。
6、907等主要光引发剂在国内的增长估计还能持续多少年？
根据目前的行业的发展趋势及应用领域的延伸来看，在较长时间内仍可以保持持续的增长。目前，907产品新的应用领域还在不断拓展，其增长空间依然可观。
7、公司会主导新应用领域的拓展吗？
我们的战略目标就是要成为光固化应用领域优秀的系统方案提供商；因此，我们也会根据市场的需要，根据不同行业的特点，为下游的应用领域提供系统解决方案，从而增强我们的核心竞争力。
8、在目前环保等行业政策环境下，未来国内还会有与我们相当的千吨级产量的竞争对手进入这个行业吗？
不排除这种可能性，但概率比较小，因为在目前的环保和行业政策环境下，如果没有全产业链模式的企业进入，其生产的持续性仍受限于上游中间体原料企业的稳定性，一旦上游供应商出问题，企业生产将不能持续，加上环保政策趋严，行业的壁垒是越来越高。
9、扬帆新材产品的市场占有率已经这么高了，如何持续发展？
光引发剂907的市场占有率比较高，但在对整个光引发剂行业，公司的市场份额还是非常有限，我们的提升空间还很大；未来我们会介入光引发剂行业更多的品种，希望能做出四五个规模比较大拥有全产业链优势的产品。就中间体市场来说，我们的市场占有率就更低了，并且向下延伸可以到原料药等，公司有较丰富的技术、经验和项目储备，所以我们觉得公司的发展前景较好。
10、扬帆新材股权激励的增长目标比较高，要怎么达成目标，明年募投项目能够马上产生效益吗？
募投项目目前正在进行设计及走流程中，因为筹建、中试到工业化生产需要一定的周期，所以明年募投项目对公司业绩能产生的贡献非常有限；但是我们有现成的公用工程设施；因此在募投项目之外，我们很快会有新的产能投产；有新增的产品进入市场。公司制订的股权激励目标经过理性的评估，我们董事会和经营层对目标的实现有信心。
11、企业未来的发展战略？是否有并购的相关计划？
公司在中短期内会专注于光固化及中间体这两大化工新材料领域的发展，采用以内涵式增长和外延并购相结合的发展模式，做大做强公司。
一方面我们要加强光引发剂系列产品的投入，把光引发剂产品品种系列化，致力成为光固化行业优秀的供应商及应用系统方案的提供商。巯基化合物方面，利用我们几十年的技术优势、生产工艺、反应类型等优势和经验积累，把公司打造成为领先的中间体供应商；其次，利用资本市场的平台向上下游延伸并购整合。
我们会积极参与到行业整合中去，但目前为止还没有具体计划。我们会寻找与我们产业有协同效应、估值合理、体量合适的标的进行整合，形成更全面的产业链优势和品种最齐全的细分龙头企业。
注：公司严格按照《信息披露管理制度》等规定，保证信息披露的真实、准确、完整、及时、公平。没有出现未公开重大信息泄露等情况，同时已按深交所要求签署调研《承诺书》。
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