调研问答全文
唐德影视 (300426) 2017-11-13
一、关于《重大合同进展公告》的相关情况介绍
2016年1月，唐德与Talpa签署《“……好声音”协议》，以分期支付6,000万美元许可费获得五年期限内在中国区域（含港澳台地区）独家开发、制作、宣传和播出《中国好声音》节目，并行使与《中国好声音》节目相关知识产权的独占使用许可的独家授权。协议签署后，公司作为独家权利人，为筹备《中国好声音》节目竭尽努力。但由于Talpa没有切实履行协议中的义务，《中国好声音》节目始终无法顺利播出，公司始终无法正常行使授权权利。2017年11月9日，公司收到Talpa单方面提出解约的通知函，称其于2017年10月24日向公司发出违约通知，要求公司在10个工作日内向其提供：（i）第二期款项尾款375万美元的支付证明；（ii）第三期款项1,500万美元的书面付款计划，而公司并未如期提供上述文件，因此其要求解除协议。随后公司于今天早间发布公告，将该事项进行了及时披露。
二、提问环节
1.公司对中国好声音的定位，以及对后续发展综艺节目有何安排？
首先，借《中国好声音》项目的契机，公司成功吸引了两个非常有经验的综艺制作团队加入，为后续综艺节目业务发展奠定了良好的基础。其次，在综艺栏目的发展战略上，公司一直采取比较审慎的投资态度，在基本确定该节目有盈利的前提下，才会进行投资、制作。
获得独家授权以来，我们一直在很积极的推进《中国好声音》节目，但是该节目面临的挑战其实是分成三大部分：制作及商业营销、政府监管政策和法律诉讼。公司在《中国好声音》的商业营销和制作方面已经做好了充分的准备，从团队的布局到歌手的筛选，以及制作和广告营销的准备已经做的很充分，在政策允许以及知识产权清晰的情况下将可以顺利进行制作、播出。只不过现在确实因为法律诉讼，引起政策面对这个项目的影响，因此迟迟不能够真正地在平台去落实和播出，造成了这个项目的停滞，这也恰恰是我们跟Talpa产生合约分歧的主要原因。一年多来，公司在维权方面做了非常多的努力，特别是司法方面，我们也非常希望Talpa在国内与我们共同维护这个权利，然而Talpa始终没有切实履行协议约定的义务，维护唐德本应享有的权利，因此导致我们在履约方面产生了分歧。
但是，我们认为《中国好声音》这个项目到目前为止它的商业价值仍然是非常巨大的，一旦法律层面和政策层面的困难被解决掉的时候，《中国好声音》将会给任何一个制作方和投资方带来比较好的收益。
因此，公司将在保证上市公司的权益的前提下，同时也在法律和政策允许的范围内，坚定不移地推进《中国好声音》这一电视节目。同时，公司也再次声明：首先，唐德不会侵权；其次，唐德也要用法律来维护唐德应有的权益。这些责任不仅是一家上市公司的，也是中国电视产业当中的企业应承担的责任。知识产权是属于全世界的，是属于尊重和理解知识产权的人。
2、公司2018年电视剧、电影两大板块主营业务的整体运营布局？
影视剧业务一直是公司最核心的业务也是最重要的收入来源，公司会始终立足精品影视剧制作，持续加强IP储备，推出更多像《武媚娘传奇》、《那年花开月正圆》、《赢天下》这样的头部剧，并尝试打造系列剧。
2018年，公司仍会将重点放在电视剧业务板块，并审慎投资电影片。公司明年的项目储备主要包括：正在报批送审的《战时我们正年少》、马上将送审的《蔓蔓青萝》，以及正在拍摄的《东宫》、刚刚开机的《阿那亚恋情》和将要开机的《与子偕臧》、《孔雀公主》产品线、《消失的房间》产品线等。同时，公司计划明年与范冰冰再度合作一部都市时装剧。此外，公司未来也会跟播出平台达成战略性的合作，这对公司电视剧板块产量的提升也会有帮助。
电影业务方面，公司始终持审慎发展的态度，会在控盘的基础上提高资金回报率，控制风险，采取稳健的投资策略，主要投入合拍片和低成本国产电影。2018年，合拍片方面，一部是拟和美国合拍的反恐题材电影《重返巴格达》，一部是拟与美国狮门公司合拍的《岛上书店》；国产电影方面，主要是恐怖惊悚片《披着人皮的大象》和另一部喜剧电影，预计投入成本都比较小。公司大型投资的电影项目采取中外合拍的原因是资金的组合也是市场资源的组合，外放承担部分海外发行工作，同时降低制作成本，进而通过高票房获得超值回报。类似这样的大项目，公司会加大投资比例，因为这样的项目相对会比较稳定，不追求超预期的票房收入，但是能够保证合理的票房区间，能够更好的控制投资风险。
因此，我们认为2018年公司业务会有可持续性的增长。
也请大家放心，《中国好声音》单个项目的问题不会影响公司正常经营发展，也不会对公司持续盈利能力有实质性的不利影响。
3、公司现金流是否能够支持影视剧投资规模的扩大？
首先，在总体投资规模增加的情况下，公司收入也有不错的增长，因此将形成一个良性循环；其次，公司与各银行之间建立了良好的合作关系，银行融资渠道稳定，同时公司作为上市公司，除银行借款外，还有其他多元化的融资手段支持业务发展，因此公司的资金流是很稳健的。
4、与《中国好声音》项目相关的无形资产今年是否会计资产减值损失？
如公告所述，公司存在可能面临无法收回1,875万美元已支付授权费用的风险，从审慎性角度，会计师可能就该部分计提减值。
5、前期开发的费用相对于总投入占比情况如何？
我们已经做的工作主要是筹备工作，包括跟平台、跟广告商的沟通，其实最重要的是这档节目里几位导师的沟通。投入都是相对比较低的，大部分都是海选、宣传等，所以要跟《中国好声音》版权费投入相比，前期准备费用的比例是非常低的。
6、主要依靠电视剧板块，公司在未来如何维持高增长？如何解决出现天花板的情况？
首先，我们要确定这个行业对公司的天花板在什么样的地方。从电视剧角度，这个天花板我个人认为一定是有的。但同时我们也要考虑行业的变化趋势，一方面是收入结构变化，信息网络传播权收入和海外发行收入这些都是增量，另一方面头部作品的价值更加凸显。因此，对于影视公司来讲，未来有可能成为一个寡头的时代，必然会出现几家以现象级内容著称的电视剧公司，年净利润在5—10亿之间。
公司在这样的市场竞争环境中是很有优势的。
7、头部剧与中小成本电视剧相比哪一个毛利率比较高？
从公司的角度来看，大型体量电视剧带给公司的不只是利润，更多的是公司综合实力的显现；中小成本的电视剧会产生两个极端，保本/微利或较高的投资回报率，公司近年来制作的中小成本电视剧，如何《天伦》、《结婚为什么》、《政委》、《花儿与远方》、《计中计》、《亲爱的，好久不见》等因为制作精良，均实现了较高的毛利率。
8、是否有可能在与互联网平台建立紧密合作关系后，承制对方的项目？
会有这种情况，公司明年基本确定制作两部定制剧。定制剧的毛利一般在20%-30%之间。同时，公司将已有IP与互联网平台进行分享，共同开发。
9、如果真的进入法律程序，时间大概需要多久？
因协议适用于香港法律，诉讼或仲裁的地点是在香港。目前，公司还无法对诉讼或仲裁时限作出判断，只能以Talpa与星空华文、梦想强音之间的仲裁案件给大家作参考，该案件历时1年多，但并不代表我们有同样的预期。
接待过程中，公司接待人员与投资者进行了充分的交流与沟通，严格按照有关制度规定，没有出现未公开重大信息泄露等情况，同时已按深交所要求签署调研《承诺书》。
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