调研问答全文
一心堂 (002727) 2017-11-30
一、川渝地区最新进展
川渝地区是公司大力度投入和开发的核心市场。公司对川渝地区并购整合集中在上半年，因此川渝地区上半年不产生利润，下半年销售开始逐步恢复，但目前以提升市场占有率、吸引客流为主，毛利率不高，但因为销售的不断提升，费用率在降低，逐渐减少亏损。公司预计明年川渝市场销售会进一步提升。各路资本已经开始进入川渝地区，但公司对此看法比较乐观。公司面临的最大问题是小药店的不规范竞争，而不是同业正规企业的竞争。大量规范的连锁药店进入川渝市场，有利于净化市场竞争环境。公司不畏惧与规范经营的企业竞争，并且愿意从竞争中学习，提高自身核心竞争力。
二、定增进度和用途
1、进度：
证监会已经批准，公司正在加紧筹备中，有进一步进展我们会及时公告。
2、用途：
1）加大现有市场发展力度，以西南为核心，华南、西北为补充。未来目标是在覆盖区域地级市占有50%以上的市场份额。在云南已经占有50%份额，我们的目标就是将川渝桂的市场份额不断提升。未来会自开店和并购店并行，以更快速度提高市场占有率。
2）中药产品升级。中药业务的增速超过总体增速，公司下一步会加大中药发展力度，升级中药产品，提高顾客体验，满足顾客要求。
3）完善信息化建设。针对经营模型进行技术类改造，实现关联业务的链接，提高竞争力和营业能力。
三、各区域发展情况
（1）四川地区
以并购为主，川渝地区合计收购大约400家左右门店，其中四川321家，重庆80余家，从6月底开始归于一心堂体系，目前已有720余家门店。今年下半年主要任务是管理和信息系统的接轨。四川医保政策很好，医保店占比高于75%。并购过程需要整改和装修，前期费用较大，又不产生销售。新市场拓展以销售及客流为第一要素，9月的销售相比年初已经翻了一倍。在稳定了销售和客流，赢得消费者认可才，通过不断的完善品类结构等措施来提升毛利率，现在毛利率不足35%，当前处于亏损状态。在整合门店的同时扩大物流团队，今年七八月份的时候物流团队已成型稳定。下一步计划是执行公司密集化开店的战略，兼顾小型并购，在区域构建绝对优势。目标在县级市区域达到40%份额以上，至少做到市场占有率第一。
虽然有全亿等其他连锁药店资本进入四川地区，但是多以参股的形式，管理体系、企业文化、信息系统、物流都没有纳入，对我们公司在四川地区发展影响很小。四川的市场空间足够大，公司希望更多规范经营企业进入，促进市场良性竞争和发展。
（2）重庆市场
现有门店157家，基本覆盖重庆地区，排名从2016年第9位上升到2017年前五位。重庆属于老工业城市，人群医保覆盖率97%，医保门店是提升单店经营的主要手段。预计2018年3月份公司重庆区域门店全部成为医保定点药店。2017年6月完成人员和商品整合，销售情况恢复到尽调前水平，毛利率从30.5%提高到35.5%。重庆市场中，百强连锁有7家，共有15700多家门店，大多数都是单体店和小连锁。随着监管趋严，小药店生存困难，对于公司来说是收购良机。下一阶段目标是提高单店经营效率，实现销售额和利润同步增长。对经营效率比较好的小连锁快速并购和整合，稳步发展并做大重庆市场。
（3）广西市场
总体门店数量突破500家，现已进入14个地市60多区县，市场排名第一。过去广西市场比较散乱，基本上都是不规范经营，竞争环境恶劣。随着公司以及老百姓、大参林、国大药房、桂州大药房等大型连锁逐渐扩张，经营情况得到改善。公司店型开始不断改善，增加中心店和院边店巩固市场。医保政策趋好，医保卡使用范围开始扩展到保健品和医疗器械。柳州医保政策放开，11月中旬获批45个医保店。后续经营中将加强中药和医疗器械销售，强化优势品类，立足桂林、柳州等核心市场，提升经营状况。
（4）海南市场
2017年进入业务盈利期，目前共有183家门店，覆盖海南全岛，主力市场在海口和三亚，处于绝对的龙头地位，市场占有率达到35%。今年销售额增长20%左右，毛利率提高2.5%-3.0%。截至11月底，公司新开30家门店，60%在次月即实现盈利。海口单店产出18万，三亚单店产出24万。下一步计划继续扩展海口和三亚地区，预计今年底突破190家。3-5年中长期目标是三年内开店300家，五年内开店500家，最终实现10亿销售额，市场份额提高到接近50%。
（5）山西市场
公司重点布局太原、吕梁等城市，共有220多家门店，其中208家医保点，今年预计销售额3.5亿左右。今年新开门店21家，其中50%已经实现盈利。2015下半年收购的吕梁百姓药店销售恢复到收购前水平，实现8000多万销售额，毛利率提高3.5%。太原地区收购长城等连锁药店，销售额同比增长10%，毛利率提高2.5%。借助太原旧城改造的机会，在位置优异的区域增开门店。医保政策方面有很大突破，医保卡可以购买保健品和医疗器械。药监政策比较好，不缺少执业药师。国家给予山西大力扶持政策，伴随山西经济复苏，公司山西区域销售额有望进一步提高。
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