调研问答全文
*ST 华菱 (000932) 2017-12-06
1、公司对近期钢价上涨是怎么看的？
答：近期公司并未感受到供需关系的巨大变化，供需关系仍然 维持紧平衡状态，这一轮钢价快速上涨可能存在非理性因素。钢价 涨速过快，并不利于钢铁行业健康稳定的发展。目前资本市场过于 关注钢铁企业的盈利高度，我们认为市场应该更加关注盈利的持续 性，即盈利跨度。3 季度以来钢铁行业销售利润率较高，达到 6% 左右，但从 1-10 月看，平均销售利润率只有 4%左右，尚未达到 工业领域的平均销售利润率。我们认为钢铁行业销售利润率水平维 持在工业领域平均水平是合理的。
2、公司四季度经营情况与三季度比是什么情况？
答：为提升公司的透明度，公司主动披露了每个月的产销量数 2 据。从公司披露的 10 月、11 月的产销数据来看，与三季度相比没 有很大变化。从产量来看，受一座 1080m3 高炉检修影响，铁水产 量略有下降，但粗钢和钢材的产量并没有受到影响。 目前公司生产稳定，经营形势良好。根据深交所的相关规定， 公司将在 2018 年 1 月 31 日前披露 2017 年度业绩预告，请您关注。
3、公司认为供给侧结构性改革是否还会持续，管控会不会放松？未来会不会有新增产能？
答：2016 年开始国家推进供给侧结构性改革，并取得了明显 成效。2016 年钢铁去产能 6,500 万吨，2017 年已提前完成全年的 5000 万吨钢铁去产能任务。深化供给侧结构性改革写入党的十九 大报告，作为建设现代化经济体系的第一条，公司相信该项政策具 有持续性。目前国家的政策是严禁钢铁新增产能，在认可钢企合规 产能的前提下，国家允许按照一定的比例进行产能减量置换。
4、公司认为钢铁行业的盈利持续性是否能够持续？
答：从宏观环境来看，国家推进供给侧结构性改革、三去一降 一补等政策是具有延续性和持续性的，执行的力度也非常大，并取 得了一定成效，钢铁行业经营形势持续好转。美丽中国和“一带一 路”倡议将继续为钢铁行业营造健康的经营环境。 与日本、韩国等国家相比，目前中国的人均钢材消费较低，并 且中国是一个城市发展不平衡的国家，有些区域还有较大的发展潜 力。 目前的钢价并不是历史高位，但是当前钢铁行业的盈利能力是 历史高位，主要的原因是由于整个产业链盈利能力提升和钢铁在整 个产业链上话语权增强。上游矿石企业通过近年来的扩产和降本增 效，在当前铁矿石价格水平上仍然保持了较高的利润率，公司控股 股东华菱集团投资的澳洲矿石企业 FMG 的 C1 成本已降至 12 美元 /吨左右，国内矿山的边际成本也已下降 20-30 美元；煤炭行业当前也保持了较强的盈利能力。下游的基建和地产行业需求稳定增 长、中国制造 2025 带来的需求升级以及“一带一路”倡议的实施， 钢材库存一直保持较低水平，表明市场需求端表现不错。综合钢铁 供给端的有效收缩、钢铁产业链盈利能力的变化，钢铁制造环节在 钢铁上下游产业链上的话语权在增强。 同时，公司通过苦练内功，深入推进内部改革、提质降耗和降 本增效工作，降低了物流成本、人工成本、能源成本和财务成本。 ①公司近年来不断加大水运比例、降低铁路运输成本，来降低物流 成本。近年来吨钢物流成本下降 50 元/吨，收效明显。而且公司也 一直通过优化高炉运行指标，消化进口矿物流成本略高的不利因 素，以使铁水成本达到或低于行业平均水平。②公司近年来持续开 展优化劳动生产率、降低人工成本工作。2016 年年末公司在岗职 工共计 24,414 人，预计今年末人数在 2.2 万人左右，比 2014 年 减少劳动用工 1.2 万人以上。后续公司还将通过智能制造来提高效 率、精简人员，不断降低人工成本。③公司不断加大对余热余压余 气的二次能源高效回收利用技术和设施方面的投入。目前公司符合 国家政策导向的自发电比例达到 80%，其中湘钢、涟钢自发电比 例达到 85%以上，位居钢铁行业领先水平，大幅降低了能源成本。 ④公司的财务成本尚高，截止今年三季度资产负债率在 82%左右。 但是今年三季度公司的财务费用同比减少，主要来源于上市公司盈 利能力增强，提升了对债权银行的议价能力并偿还了部分贷款。同 时，公司控股股东华菱集团已向公司三家核心钢铁子公司华菱湘 钢、华菱涟钢和华菱钢管提供借款 100 亿元，借款期限 36 个月， 借款利率为 3.5%/年，将有助于公司降低财务成本、调整债务结构， 有利于进一步提高公司流动性保障能力和抗风险能力。下一步公司 将重点推进降杠杆、降低财务成本的工作。
5、公司摘帽的计划
答：根据深交所的规则，若公司经审计的 2017 年度报告实现归属于母公司股东的净利润为正，即可向深交所申请摘帽。目前公 司已经在开展年度审计的相关工作，希望能够尽快披露 2017 年度 报告并向深交所申请摘帽。
6、公司在股东分红上有什么计划
答：公司管理层高度关注股东分红，给予合理的股息率，并已经在考虑相关事项。在公司盈利情况较好、经营活动现金流充沛的 情况下，将考虑从四个方面来进行自由现金流的管理：第一，营运 资金。后续公司仍然会加强对应收账款、库存等供应链的管理；第 二，资本性支出。公司未来新建产能可能性小，主要是在节能环保、 提质降耗、研发和创新上的投入；第三，降低债务。这是公司的当 务之急，公司正在研究降低资产负债率、调整债务结构的方式，力 争尽快降低公司资产负债率，以降低财务成本，改善公司流动性； 第四，股东回报。在资产负债率降低到一个合理健康水平后，提高 股东回报，维护股东权益。
7、公司子公司“三钢”的经营情况
答：华菱湘钢、华菱涟钢、华菱钢管是公司下属三家核心钢铁 子公司，其中华菱湘钢的产品主要是宽厚板、线棒，华菱涟钢的产 品主要是热轧、冷轧薄板和部分螺纹，华菱钢管是专业化无缝钢管 企业。 2017 年前三季度，公司下属三家核心钢铁子公司华菱湘钢、 华菱涟钢、华菱钢管分别实现净利润大数为 17 亿元、16 亿元、-0.3 亿元，其中华菱湘钢和华菱涟钢比去年同期大幅增长；华菱钢管同 比大幅减亏，且今年第二季度和第三季度均实现单季盈利，全年将 实现扭亏。第三季度，华菱湘钢、华菱涟钢、华菱钢管分别实现净 利润大数为 9.6 亿元、11.5 亿元、0.5 亿元。
8、公司环保投入的情况
答：公司环保成本主要包含环保运营费用和环保投入费用。近 年来，根据国家相关法规及环保部门环评要求，公司下属子公司生 产设施均配套建设了污染防治设施，并定期进行检修维护，确保环 保设施有效运行。后续还将加大环保投入。
9、公司产品的定价机制
答：公司不同产品会有相应的定价机制和定价周期。
10、公司目前废钢使用量
答：公司目前的废钢使用占比在 15%左右。
接待过程中，公司严格按照《信息披露管理制度》等规定，保证信 息披露的真实、准确、完整、及时、公平。没有出现未公开重大信 息泄露等情况，同时已按深交所要求签署调研《承诺书》。
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