调研问答全文
山河药辅 (300452) 2017-12-15
1、新型辅料对于传统辅料替代情况，什么时候会体现？
随着这一次的一致性评价进行，辅料的替代升级会比较明显。
2、辅料行业主要的品种，品种未来发的发展趋势？
辅料行业约占整体医药工业收入的2%-3%，其中固体制剂辅料占了行业的70%，虽然国内辅料有500多种产品，但是市场过亿的产品并不多，公司核心的品种基本属于市场空间较大的品类。今后几年将是药用辅料市场发展的黄金时期，整体增速和医药工业增速差不多，但是存在结构性的机会。
3、国产和进口辅料的客户差异，未来可能的进口替代方向？
公司目前主要竞争对手为国外先进辅料企业，但是他们也有他们的劣势，交流速度，文化差异。希望2-3年之内大部分品种达到国际同类别的质量。技术其实不是主要的问题，随着品规的增多，提供技术的营销服务，公司有望进行进口替代。
4、一致性评价的情况？
目前为止一致性评价公开的79个左右的品种，80%左右用到公司的产品，其中大约有30%的客户是新增的。但是目前采购量还不大，还无法定量对于公司收入的增量程度。现在生产是以销定产，客户大多1-2个月下一次订单，所以这也是备货的量。
5、一致性评价会损失小客户，同时可能新增大客户，如何评价这个影响？
损失下游客户方面，很多业界人士认为医药制剂行业内将迎来较大整合。公司以后主要业务的开拓点是重点客户的开发，没有竞争力的企业将会丧失，对公司影响也不大。一致性评价对公司的影响，公司理解长期还是正向的。正面的影响可能会在2018年下半年开始逐步显现出来。
6、一致性评价，尤其是关联审评对于辅料的影响？
对辅料行业最大的影响是现在不是靠批文，而是要提高产品的品质。以前是拿到批文才能销售，现在报了材料拿到备案号就能供制剂企业进行选择，这样需要依靠辅料的质量。制剂企业主动权更大，责任也更大，和国外的DMF制度类似的。
7、500多个品种为什么只是做20来个？
这些品种的量不一样，功能也不一样，公司的几个品种都是常用的，大品种，做好这些大的品种就有很大的提升空间。未来山河药辅自己会在这几个大品类里面进行更多的精细化研发。然后其他一些特色品种这边成立营销公司，为客户一揽子采购，这样也不需要建立大规模的生产线，也能满足不同客户的多样化需求。
8、微晶纤维素的情况？
公司是中国最大的微晶纤维素生产企业。和国外相比，微晶纤维素和进口价格差别1-2倍，原因应该主要不是原料成本，更多的是运输、营销、人工的成本差异。原料的品质差别不大，比如公司原木浆很多是国外来的。技术差异，和国外很多差别并不大，但是和国外相比，他们做的更加细致化点，微晶纤维素外资大的生产企业少的1万吨，多的2-3万吨。这个品种用于制药也有用于食品，公司微晶纤维素已经有10多个品规了，其它的品种也在做细分品种。
9、微晶纤维素二期等产能在建工程情况，目前产能情况？
二期微晶纤维素新增产能约3000吨左右，总共将达到7000-8000吨，预计未来要达到10000吨，希望能够在2018年中进行试生产，但是现在因为环保等原因，相对慢一些。产能利用率上，整合一下还有约10%多一些的产能释放空间。
10、硬脂酸镁等其它产品的情况？
公司是亚洲最大的硬脂酸镁生产企业，亚洲最大的药用羧甲淀粉钠生产企业，国内交联羧甲纤维素钠、缓控释羟丙甲纤维素技术领先企业。
11、其它品类的增长？
公司现主要产品重点在提高稳定性，做好细分市场，增加规格。品种的丰富也是必不可少的，未来主要通过外延并购实现。
12、这次被动因为原料提价，未来主动提价的可能？
2017年下半年已经开始被动提价，但是生产企业多，为了维持客户的稳定，一般提价比较谨慎，提高到之前的毛利率短期还是很难实现，需要一定的过程。主动提价的话要等到行业格局的变化才考虑。公司目前的战略是通过自己的品质在现在政策利好的时候实现替代。
13、液体辅料、食品市场方面的考虑？
公司产品现在以固体辅料为主，但是注射剂辅料的利润高，未来会通过并购扩展产品品类。公司目前坚持以药用辅料为主业，以食品添加剂和特色原料药为拓展方向，适当外延到与药用辅料相关联的制药产业。
14、外贸出口的情况?
公司产品出口方面不但有销售到东南亚，“一带一路”上的国家许多都有销售，如：俄罗斯、伊朗、埃及等；还有美国、巴西、欧盟等。外贸销售收入目前占比不高，为10%左右，但是增速相对更高，大概30%左右增速。
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