调研问答全文
康斯特 (300445) 2017-12-19
一、公司价值分析
公司主营业务无重大变化，以标准化产品生产为主，采取以销定产、柔性制造的模式。公司进一步深耕细分市场，公司积极应对外部需求，不断调整收入结构和优化客户。国内订单超出预期目标，电力、计量/科研行业及机械等行业的营收占比均有所提高，冶金及仪器仪表行业增幅较大。截至2017年三季度，实现营业总收入12,723.70万元，综合毛利率73.76%。 持续强化精益管理,高附加值产品导入速度及品质显著提高,公司整体盈利能力保持稳定增长。实施创新驱动发展，拓展高端产品路线。同时，公司也在继续延伸相关传感器项目的研发与应用，合理配置资产，增强核心竞争力。积极向智能制造型企业升级，通过完善内部流程管理降低成本，继续实施信息化平台相关建设。
二、产业智造升级概况
2016年，康斯特的数字压力校验装置智能制造项目成为本领域内唯一入选工信部智能制造试点示范项目； 2017年，康斯特荣膺中国智能制造百强企业；成为北京市经济和信息化委员会“高精尖产业发展重点支撑项目”专项项目“数字压力检测仪表数字化车间项目”的项目承担单位。 公司通过ERP、MES制造执行系统、SCADA数据收集与监控形成一套整合的信息化管理服务平台，以降低过程成本、降低库存、提高产品组装效率并规模化效应，实现覆盖生产计划、原材料调配、任务分配、工艺衔接、数据管理、流程管控等过程。 公司的产业智造是适应小批量、多品种的离散制造模式。同时，逐步实现着价值链的信息化和网络化。自主研发核心工艺设备。投入超过60%的研发工程师用于生产设备的研制和改造，为生产系统提供了全面的智能制造设备。通过自主研发的Meter生产管理系统软件及ConST9000压力测试标定系统,提升核心工艺处理和测试环节核心竞争力。 引入产品数据管理系统。加工中心在国内首次采用数码大方公司的CAXA智能制造解决方案，完美地结合了CAXA产品数据管理系统。 个性化定制产线。组装中心采用U型生产线生产，更适合多品种、小批量的生产模式，并实现个性化定制。 物流的数字化管理。物料全部采用二维码进行标识，实现物流的数字化管理。原材料二维码信息包括：ERP编码、来料批次和供应商等信息。成品二维码信息包括：产品型号、生产批次、测试记录和校准记录等信息
三、问答交流环节
1.请介绍一下目前公司生产基地的运营情况，目前产能及产能利用率如何？
答：从前三季度的数据看，公司发展符合预期，信息化建设如期进行。在产能方面，以公司新产品810为例，截至11月，已售出300多台。整体产能利用率比较饱满。
2.今年以来，原材料都迎来涨价潮，对公司有影响么?
答：您好，公司原材料主要包括电子元器件、金属材料、塑料件等，总体来讲原材料价格相对稳定，也存在一定的波动性。
3.近期下游行业景气度是什么情况，对公司的影响有多大？
答：公司将自己定位为国际公司，国外市场虽然增长较快，但是我们还是属于开拓阶段，有大量增长空间。在国内，国家经济结构调整的大背景下，电力、石化、计量、军工机械、医药、航空航天等领域需求与采购方式也在潜移默化的发生变化，如电力行业中非项目型的销售有所在下降，计量行业受系统改革的影响采购量有所增加，航空、医药。气象产业前景也很广阔，市场份额是与行业的结构变化相匹配的。
4.康斯特主要生产数字压力检测产品和温度校准产品，行业成长空间如何？
答：从公司近9年的财报中可以看到，业绩是保持稳定增长的。公司的总营收和总资产的复合增长率是高于行业中值的，具备稳定的现金流。在目前的行业发展中，公司仍是一家以内生增长作为主要发展动力的企业，并且在近两年中，公司产品的高端化定位发展逐渐获得国内外客户的认可，显著驱动了业绩的增长。国际市场更加成熟。公司2011年正式进入国际市场，国际市场份额逐年增加。2014年-2016年，营收增长幅度分别为31.25%、29.14%、16.31%。2017年1-9月中，国际市场收入占总营收的39.85%，同比增长44.31%。从数据中可以看出，数字压力检测产品及温度校准产品的发展与工业自动化成熟程度是相关联的。虽然国际市场虽然增长较快，但是我们还是属于开拓阶段，目前公司国际市场的代理商约为120家，而像Fluke等国际型企业，其全球代理商有超千家，我们还有很大的增长空间，预计这一数量未来每年将以10%~20%进行增长。随着国内实施制造强国战略推进，相关产品的应用领域及市场份额也会越来越多。
5.根据公司财报数据显示，公司今年业绩有较大幅度的增长，主要驱动力是什么？
答：创新。创新能为企业带来长期、稳定的业绩增长。
6.第三季度实现扣非净利润1273.13万元，占前三季度扣非净利润的比重为40%，是不是公司下半年的业绩一般好于上半年？
答：公司主要面对的是工业客户群体，通常国内一些用户是上半年做计划，下半年采购。公司管理层在年初制定的经营目标及计划中，2017年预计营收是19,639.02万元，净利润是4,947.38万元，从前三季度的数据看，已完成营收目标的64.79%，净利润目标的66.70%，符合行业的市场情况及公司整体发展规划。
7.康斯特目前主要生产数字压力检测产品和温度校准产品，已经分别积累了哪些重要客户？
答：相关校准检测产品的应用行业是很广泛的，客户主要集中在电力、石化、计量、军工冶金机械等领域，国内的五大电力集团，中石油中石化、各大钢铁集团、还有诸如杜邦、辉瑞、波音空客、三星电子、青岛啤酒、茅台等。其中电力行业占比30%以上，仍是我们目前最大的客户群体。
8.前三季度，康斯特数字压力检测产品、温度校准产品分别实现了多少收入，占全部营业收入的比重分别是多少？毛利率分别是多少？
答：数字压力检测产品约为11,470.29万元，占总营收的90.15%，同比增长18.60%，毛利率74.84%；温度校准产品为953.77万元，同比占总营收的7.5%，毛利率61.44%。2018年温度校准产品将会全面发力，进军国际市场。
9.公司压力和温度检测校准产品，未来的发展方向有哪些？
答：国内总市场空间在50-60亿左右，要扩宽市场核心在于需要有好的解决方案，设备是随着解决方案发展和更新的，像在制药领域、气象领域和航空领域还有很大的空间，气象预报需要使用大量温度和压力传感器，航空领域飞机飞行高度也是通过测量压力值得出来。
10.近年来，看到公司研发投入持续上升，主要是怎么考虑的？
答：产品创新，尤其是具有显著技术特点的新产品上市，能为公司带来新的业绩增长点。
11.公司销售和管理费用占营收比重较前几年明显下降，原因何在？
答：公司销售和管理费用的绝对值在增长，但是占营收比重较前几年有明显下降，在公司近几年的经营建设中，除集中精力进行研发创新及国际营销渠道拓展外，公司也一直在积极的提升管理水平和经营效率，降低营业成本。通过建设与完善信息化平台，对接PLM、ERP、CRM、MES及OA系统的信息共享，降低流程成本，并且通过CRM系统与其他系统的对接，可以提升营销体系的快速反应机制，提高销售效率与成功率。
12.公司与同行业相比竞争优势体现在哪里，能够实现替代国外产品的主要原因是？
答：智能化是发展出路，产品的创新能力和极致服务是我们核心的竞争优势，这让我们对本行业未来趋势的把握也充满信心。举个例子，我们曾经问过一名欧洲的代理商为什么会选择我们的产品，这名有着30多年行业经验的代理商则反问我们“为什么不选择你们？你们的新产品客户更加满意”。
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