调研问答全文
东方嘉盛 (002889) 2017-12-22
一、公司未来发展战略？未来进一步布局的板块？除了电子行业，公司在其他行业领域的发展有什么计划？
（一）东方嘉盛会继续秉承大客户战略，一方面，继续深挖和拓展现有大客户业务的深度和广度，比如目前的服务主要集中在客户的国内市场，现在正在积极筹划为客户的海外市场提供一体化供应链服务；另一方面，凭借为世界500强企业提供“管家式”供应链服务经验，未来会深挖其他新行业的客户，比如快消品行业、健康行业、医药行业、汽配产业、工业化工品行业等。
（二）加快拓展中小微企业，目前公司已建成完善的中小微企业供应链服务平台，已为几百家中小微企业提供供应链管理服务，未来会继续拓展中小微客户群。
（三）供应链创新一直以来都是东方嘉盛的基因，未来公司将会继续根据客户的需求，持续提供服务的创新，提升客户的供应链竞争优势。
（四） 在供应链服务平台的运营能力方面，会继续布局全国以及海外的网点。
未来，随着募集资金投资项目的顺利实施，公司将进一步加大客户开拓力度，客户数量将会得到快速增加，客户结构将得到不断优化，行业将覆盖将更加全面。
二、公司核心竞争力是什么？
公司目前属于供应链服务行业，在今年的国办发〔2017〕84号文件中刚被单独列示为独立行业。该行业目前来说属于新兴产业，尚处于行业发展的初级阶段。行业内企业众多，发展路径和侧重服务行业不同，各具特色。东方嘉盛作为一体化供应链服务的先行者，公司的竞争优势体现在以下几个方面：1、多年服务世界500强的先发优势和管理经验；2、卓越的一体化的供应链解决方案设计能力和执行能力；3、供应链平台所需资源的整合能力和创新能力；4、功能完善的信息化平台，包括针对品牌大客户定制化的嵌入式供应链服务平台，和针对中小企业的标准化供应链服务平台。
三、公司从主营收入来看，电子行业占营收比超过90%，公司如何看待个人PC行业未来发展前景？
公司电子行业营业收入的占比较高主要是因为电子行业业务是贸易类的业务，营业收入包含了货值，并且由于电子产品的货值较高，因此营业收入占比较高。同时公司在食品及酒类、物流服务类、医疗器械、化工行业都有非常优秀的客户群，在这些行业由于多是代理类的业务，仅以服务费确认为营业收入，因此营业收入占比不高。
虽然智能手机、平板在过去几年增长迅速，在一定程度上已经在替代PC，但是由于手机及平板某些功能的局限性，PC仍会在商用方面保持稳定的需求，根据市场研究机构IDC发表的研究报告，PC行业未来五年均可保持在1-2%的稳固增长。
四、公司如何保持较高的客户粘性？
公司已经与主要的客户建立了嵌入式的供应链管理服务模式，这种服务模式使得双方在合作上建立了相互依存的关系，具体表现如下：
1、双方在业务方面已经实现了系统对接，商流、物流、信息流、资金流都通过系统操作执行，一方面提升了管理效率，同时增加了业务方面的粘性。
2、双方在业务操作层面，通过多年的合作，人员的沟通交流已经建立了高度的默契和信任。
3、通过多年的合作，公司在充分了解和洞悉客户整体供应链的基础上，和客户就供应链的优化和完善形成良性互动，不仅去很好的满足客户提出的需求，同时还可以基于公司自身的经验，通过创新主动为客户优化供应链管理，提升其价值。
五、目前供应链行业作为第三方合同性物流外包企业，而越来越多的行业自身也都开始越来越多的自建物流，包括上汽安吉、海尔日日顺，这些自建物流快速挤压外包物流供应链行业空间，因为对于行业本身的熟悉程度。电子行业是否会面临这种情况，公司未来的主要竞争力在哪？
这个问题本质上是自建物流和第三方物流的选择问题，自建物流的优势在于更熟悉自身的物流需求以及更容易融合到自身的供应链协同里面去，但其劣势在于作为企业内部机构，管理效率会比较低，管理成本会比较高，同时，也会分散企业的资源。而第三方物流的优势在于专业化、平台化的管理模式，有规模优势，可以降低成本，提高响应时效。对于企业来说，如果使用第三方物流，可以更聚焦专注自己的核心业务，减少非核心业务的资源占用，同时第三方物流由于其专业性更有助于物流管理的创新和优化，提高企业的核心竞争力。公司所服务的电子行业的物流主要是第三方物流外包，电子信息行业由于产品更新换代快、社会分工程度深且竞争激烈，对供应链体系的响应速度和运行效率要求较高，所以目前电子行业大部分的企业都采取供应链服务外包形式。
在IT领域公司的竞争优势体现在以下几个方面：1、多年服务IT行业世界500强的管理经验，2、卓越的一体化的供应链解决方案设计能力和执行能力；3、供应链平台资源的整合能力和创新能力；4、功能完善的信息化平台。这些优势使得公司与客户已经建立了嵌入式的供应链管理服务模式，合作粘性高。
六、能否介绍一下募投项目，对公司有何种影响？
公司的募投项目为：跨境电商供应链管理项目、医疗器械供应链管理项目、互联网综合物流服务项目、信息化建设项目及补充流动资金。
募集资金投资项目建设完成后，将对公司未来近几年产生如下影响：
其一，医疗器械供应链管理项目的投入将提升公司在医疗器械行业的供应链管理业务规模，从带动公司营业收入及利润的增长；
其二，跨境电商供应链管理项目的投入将公司使公司进一步扩展跨境电商客户，从而提高公司的市场竞争力，增强公司盈利能力；
其三，公司综合物流服务项目的建设将帮助公司形成覆盖面更加广泛的全国性网点的战略布局，为公司业务规模的快速增长打下坚实基础；
其四，公司信息系统的不断完善和优化升级，将进一步提升公司的业务运营与管理效率，从而节约公司各项成本费用支出；
其五、本次募集资金补充与主营业务相关的流动资金后，将为公司实现业务发展目标提供必要的资金来源，有利于保证公司生产经营和业务拓展的顺利开展，有利于公司扩大业务规模，优化公司财务结构，提升中长期盈利水平，从而提高公司的市场竞争力。
因此，募投项目的投入会使公司营业收入得到快速增长、节约各项成本费用支出，盈利也得到快速增长。
七、公司跨境电商供应链管理项目目前进度如何，在哪些地区已经布点？
跨境电商供应链管理项目目前正在正常有序的进行中，现已在深圳、上海、北京、广州、香港、重庆、郑州等地布局服务网点，为亚马逊、e-bay、速卖通、京东等主要电商平台上的几百家卖家提供跨境物流、仓储、资金服务等综合供应链服务。同时和京东、亚马逊平台也建立了深入的合作关系。
八、跨境电商发展模式？进口或出口？一般贸易进口关税降低对业务规划的影响？
公司为跨境电商提供一体化的供应链管理服务，服务内容包括委托采购、委托销售、进出口代理、仓储物流配送、库内分拣包装等增值服务、资金服务以及其他顾问服务。业务模式有出口方向也有进口方向。
公司业务以进口为主，公司认为187种消费进口关税的降低会促进相关产品进口量增长，扩大进口市场总量，有助于公司现有客户业务量增长及公司拓展新客户，对公司业务有积极正面影响，公司会抓住机会拓展业务。
九、精品物流业务的定位？
公司依托现有供应链综合服务下的物流服务，打造在国内干线和终端配送上均具有优势的精品物流服务。目前，公司以上海、深圳、重庆、广州等关键物流节点城市为中心，建立运营中心，提供快线及普货干线精品物流服务，利用自身运作资源整合能力、综合物流解决方案设计能力和高标准化的服务执行能力，打造重点城市运输网络之间的精品物流服务模式，并逐步覆盖三四线城市的终端配送。
公司提供的精品服务分别体现在资源整合环节和物流服务环节。在资源整合环节，公司充分整合社会运输资源和仓储资源，辅以公司标准化的物流运营管理流程和信息系统，提升物流服务效率并节约物流成本；在物流服务环节，公司从事该项业务的优势包括：①标准化的运营管理流程；②强大的IT系统支持(如运输宝以及移动端跟踪系统；③良好的风险控制能力；
十、2017年12月15日证券市场周刊发表一篇文章，请问这篇文章写的是否属实？
关于公司“经营现金流“入不敷出”的报道”的观点是偏颇的，主要是没有深入理解供应链行业的特征，以及东方嘉盛本身的实际情况，这样得出的分析结果就会歪曲了公司的实际经营情况，以及夸大了公司的经营风险，也会误导中小投资者。事实上这些被关注的问题在公司IPO招股说明书里都有详细的分析。现在对媒体报道中涉及的几个主要问题答复如下：
1、应收账款增长过快
供应链行业普遍存在贸易类的供应链服务模式，在该模式下，主营业务收入和成本都会包含了产品货值，这样会导致相应的应收账款和应付账款余额会很大。东方嘉盛目前主要的贸易类客户在过去几年由于产品销售形势向好，特别是这类产品在每年的最后一季度出货量占比较大，再考虑到账期因素所以会导致年末的应收账款同比增长，但是增长的幅度和对应的同期间收入增长幅度是匹配的。同样道理对应的应付账款也是同样增长。
2、应收账款计提坏账准备比例比同行低
公司的应收账款坏账计提比例是基于对客户结构以及背景分析，信用风险评估，确定了单项金额重大的应收款项以及单项金额不重大但单独计提坏账准备的应收款项的标准，对于单项金额不重大以及金额重大但单项测试未发生减值的应收款项，按信用风险特征的相似性和相关性对金融资产进行分组，具体为账龄组合、本集体内关联方组合，对不同账龄组合制定不同的坏账计提比例，报告期内，实际核销的坏账比例低于坏账计提比例；
公司主要服务世界500强企业，信誉度高，整体信用风险很低，个别计提比例和同行业有差异也是基于服务的客户群体的差异。 但是总体看公司应收账款坏账计提比例与同行业上市公司相比无明显差异。公司计提坏账准备的政策是合理的，坏账准备计提比例是谨慎、充分的。
3、经营活动现金净流入低于净利润水平
公司经营活动产生的现金流量净额下降的主要原因是公司业务量持续扩大导致需要更多的流动资金支出，去拓展市场。这也是和收入以及应收账款增长匹配的。而净利润和经营活动现金净流量的差异主要是来自于经营性应收项目及经营性应付项目的变动。同期同行业也存在着类似的情况。
总之，公司的业务拓展和经营状况良好，坏账拨备谨慎充分，应收账款资金回笼正常。公司也在定期报告中披露了2017年度的预计盈利增长幅度在10%-40%。公司管理层会一如既往的勤勉尽责，积极拓展市场，将公司做大做强，以优秀的业绩回报投资者。
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