调研问答全文
劲嘉股份 (002191) 2017-12-24
一、与茅台技开司签署战略合作协议及股权收购事项
2017年12月24日，公司晚间上传两份公告，对公司大包装战略的推进有着重要意义，涉及与贵州茅台酒厂集团技术开发公司（以下简称“茅台技开司”）签署战略合作协议，及公司以现金22,620万元人民币收购上海仁彩印务有限公司（以下简称“上海仁彩”）持有的贵州省仁怀市申仁包装印务有限责任公司（以下简称“申仁包装”）29%的股权；公司全资子公司中华烟草以现金9,612万元人民币收购香港润伟实业有限公司（以下简称“香港润伟”）30%的股权；公司以现金5,340万元人民币收购上海丽兴绿色包装有限公司（以下简称“上海丽兴”）100%的股权。
茅台技开司的背景如下：茅台技开司系贵州茅台集团下属子公司，根据贵州茅台集团“十三五”总体规划，茅台技开司侧重于酒业生产上下游业务的开发及经营，向上游拓展酿酒原料业务、向下游拓展包装业务。茅台技开司是贵州省白酒骨干企业，并拥有众多自主品牌，经营的品牌有茅台醇、天朝上品等。伴随贵州茅台的快速增长及技开司自主品牌茅台醇、天朝上品的快速发展，合作业务量有望实现跨越式增长。同时此次战略合作也显示了公司在技术、生产等全方位的能力；获取标杆客户展现竞争实力，有望为公司未来扩张其他高端白酒客户奠定良好基础。
战略合作方面：公司和茅台技开司的战略合作伙伴关系意味着未来在可相互提供服务的领域上，将优先选择对方合作。具体体现在三个方面：（1）在技术方面：公司作为战略投资者入驻申仁包装，可以提供防伪、物联网工艺、高新印刷工艺等全面的的包装服务，公司每年大量投入资金用于研发技术，2016年研发费用约1.4亿元，截至2017上半年拥有专利471项，其中发明专利73项，公司凭借技术优势获得茅台技开司的青睐，公司承诺将优先帮助双方合资公司，或茅台技开司及其子公司对接各类相关资源，实现双方合资公司，或茅台技开司及其子公司包装产品技术升级，提升产品附加值和竞争力；（2）在包装方面：茅台技开司承诺在各地市场同等条件下，优先选择申仁包装或公司及下属子公司合作；（3）其他产业链服务：未来双方进一步磨合业务后，公司将与茅台技开司在一体化等多方面展开深入合作，例如运用华大北斗芯片技术、物联网、大数据等技术，将前沿工艺等优势嫁接到申仁包装，通过自动化手段使新产品实现量产提高毛利水平。
此次收购三个标的股权，主要涉及两个主体：收购上海丽兴100%股权、申仁包装29%股权、香港润伟30%，其中香港润伟和上海丽兴为持股平台，公司收购主体为申仁包装和上海仁彩。上海仁彩成立于2002年，2016年收入1.5亿元，技开司持有其30%股权，主要为贵州茅台集团提供酒包业务，还有部分药包业务，服务浙江、长三角客户；申仁包装成立于2010年，2016年收入为2.8亿元，系茅台技开司控股子公司，主要产品包括茅台53度的包装彩盒、外包装纸箱、手提袋及酒标等，主要客户包括贵州茅台集团、国酒茅台定制营销（贵州）有限公司等。
公司此次交易完成后，将加大对申仁包装的投入，逐步扩张其产能。茅台酒销量的增长同时带动对包装需求的增长，预期申仁包装利润增速将不低于20%。
二、问答环节
1、原材料的上涨对公司的影响多大？
答：公司与烟卡纸等供应商建立了稳定的战略合作关系，原材料的采购价格相对平稳；此外，烟包所用的镭射膜和镭射纸一定比例上由公司全资子公司中丰田自供，公司将进一步扩大中丰田的产能，逐步加大内部自供比例。因此，原材料的上涨对公司的生产成本没有造成重大影响。
2、公司精品彩盒包装的情况如何？
答：公司精品彩盒主要分为烟品彩盒和3C产品彩盒。公司持续在烟品彩盒包装的设备、技术、人员配备等方面投入资金资源，产品包括“中华（金中支）”、“玉溪（初心）”、“玉溪（合和）”、“黄山（徽商）”等，公司预计随着烟草行业的逐步向好，烟品彩盒也将迎来较好的发展前景；3C产品方面，公司是VIVO的合格供应商，通过与VIVO的合作，积累在3C产品包装上的综合经验，有利于公司后期迅速切入更多优质客户，为公司发展奠定基础。
公司不断通过新设自动化设备，不断投入技术研发赋予精品彩盒包装更多的技术价值，不断提升创意设计等综合服务能力，全面服务客户，预计在明年彩盒包装的营收将有不俗增长。
3、公司的烟标主业情况如何？
答：2016年，受到烟草提税顺价、去库存以及川渝中烟分拆的影响，公司的经营业绩受到一定程度的冲击。今年以来，烟草行业发展趋势向好，卷烟渠道库存回归合理水平，公司作为行业龙头，紧紧抓住细支烟发展趋势，细支烟烟标的收入占比进一步提升；公司为客户提供设计、生产一体化服务，为卷烟提供精品礼盒包装，显示公司的综合竞争力。从全年来看，预计公司2017 年度归属于上市公司股东的净利润变动幅度0.00% 至 30.00%。
4、公司与复星安泰的合作体现在哪些方面？
答：公司引入复星旗下子公司复星安泰作为战投，并入驻公司董事会，一同推进公司大包装及大健康产业链布局完善和快速发展。公司与复星安泰有望在三个方面展开合作，一是在大包装产业的延伸寻求合作，二是在大健康领域的共同投资，三是大包装、大健康领域的全球化产业拓展、业务合作。
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