调研问答全文
中泰股份 (300435) 2017-12-28
1、请简单介绍下公司目前的主要业务及发展规划？
今年形势比去年好很多，空分、煤化工、乙二醇都是超预期，原来暂停的天然气液化项目目前已与业主商议重新启动。基金入股的天然气公司目前运行稳定，2017年承诺的业绩有坚实的保障，投资运营走出第一步。公司把产品质量放在第一位，每在一个重大装备取得突破，就是一个业绩增长点。
2017年公司做了新的十年战略作为远景规划，将“工程设备+投资运营”作为两个大的方向。工程设备一直以来是公司主业。运营板块确定了两个方向，一是工业气体，聚焦于能源领域；另一个是空气，国内、国际巨头已经有了成熟的经验。
工程设备分为四个产品线运营：天然气、合成气、烯烃、空气。采用工艺包技术+关键设备，两个拳头组织模式。关键设备自己制造，并且可以对外销售，毛利率比较高。
天然气产品线：今年取得一条300万方/天的天然气液化装置，公司提供工艺包+所有装备，总合同金额3亿多，是全国第二大项目（第一大是中石油自己投资建设）。通过公开市场竞标，最终在技术、价格上胜出，成功拿下项目。300万方项目意味着在公司天然气液化市场竞争能力和地位进一步的提升。
合成气产品线：如液氮洗，合成气的深冷分离等。合成气深冷分离，煤制乙二醇今年招投标火热，公司今年取得3套煤制乙二醇的订单，其中两套是全世界最大，竞争对手是国际气体巨头。合成气领域的市场参与者不多，有实际项目业绩的主要有国外气体巨头以及包含公司在内的国内两家公司，实际运行项目经验和过往业绩，是客户考察招标的重要标准，有历史业绩才能进场参与。同时，由于乙醇汽油相关政策的落地，可以预见乙醇产业在未来几年将会较大的需求。
烯烃产品：去年烯烃行业火爆，去年、今年、明年的投资规模，比过去十多年加起来还多，有一种爆发式的增长，其中80%-90%是民营企业的投资，如浙江石化4000万吨炼油项目，恒力2000万吨炼油项目等等。在石化领域公司占有大量机会，核心设备是低温冷箱，2000年前后做国产化攻关，冷箱已经能自己做了。烯烃领域玩家也很少，美国一家、日本一家、德国一家、法国一家，加上包含公司在内的国内两家公司，活跃的竞争对手6-7家。公司从16-17年拿下从大连（恒力）到深圳（中科联源）多套装置项目，按套数计算拿下50-60%份额。
空气产品：空气产品原是我们传统弱项，过去也没有聚焦空分领域。公司市场定位能源化工领域的深冷，形成错位竞争。但今年空分领域取得了不错的业绩，规模和套数取得突破，尤其是一带一路项目，如印尼、文莱等地配套的空分项目。
2、美国子公司的定位？
美国子公司将会成为公司在深冷技术研发、设计和销售的桥头堡。
3、公司今年前三季度增收不增利的原因？国外对手降价的压力？
15-16年整个行业非常艰难，价格也在降低，影响了17年的利润情况。今年行业快速回暖，我们也会对项目有所选择，优先选择好的项目，明年盈利能力将会得到明显恢复。
4、公司新增订单的情况？
新增合同额是往年的2倍多，天然气业务最大，烯烃项目盈利性最强，煤化工业务增速最快。
今年新签订的合同同比实现大幅增长。从金额上来看，天然气业务占比50%，占比最高，增速预计在40%；煤化工合成气领域新增合同额占比也比较大，下半年开始增长，是几个细分业务线中，合同额增速最快的；空分对应下游还有冶金，因此区别于煤化工单独分出来，今年也取得了非常好的增长；烯烃领域，每个项目的订单总额不大，但是利润率都很高。
从体量上看，比如一个大型炼化项目，对应的深冷设备需求在几千万到一亿元不等，公司自身做过的最大项目是4000多万。
煤化工项目中深冷设备的需求量：如果一个50万吨煤制乙二醇项目，其中煤合成气分离技术和设备都打包到一起，项目金额预计在5000万-1亿之间。
5、原材料涨价的影响？
原材料以铝为主，价格不敢定论，但现在回落比较明显。我们的核心制造产品，原材料价格敏感性不强，但是总承包项目敏感性强。
6、公司产能情况？
核心装备产能运行饱满。产能可以通过增加班次调整，对近期市场来说不是太大问题。
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