调研问答全文
兴森科技 (002436) 2017-12-29
一、公司发展基本情况介绍
答：公司于1993年在广州经济技术开发区成立，以PCB样板起家，市场定位明确。2005年8月完成改制，2006年广州科学城工厂开始筹建，2009年7月深圳工厂完成搬迁，2010年6月公司上市，公司上市后向小批量板领域延伸；2013年4月宜兴工厂中、高端小批量板项目、广州科技IC载板项目启动试生产，因处于试运行阶段，实际销售收入远低于管理费用和营业成本的增加，给公司整体业绩造成负面影响，目前子公司宜兴硅谷中高端小批量板产线，整体进展未达公司预期，其多品种、小批量、快速交货的运营模式效益还没有显示出来，IC载板业务预计2017年同比亏损将进一步收窄。公司产线主要包括：中低端样板产线、中高端样板产线、中低端小批量板产线、中高端小批量产线、刚挠板产线，军品产线，SMT表面贴装产线以及IC载板产线、半导体测试板产线。
二、PCB业务情况
答：行业整体增速平稳，呈现个位数的增长态势。目前从行业景气度看，通讯、安防、汽车电子、轨道交通、工业控制等细分领域的景气度较好，行业处于一个良好的发展时期，公司为客户提供定制化服务。公司有广泛而优质的客户资源，分布于各个领域，且多数为行业龙头企业。目前公司正在对中、低端的样板产线进行智能化改造，打造智能工厂。改造完成后将对现有中、高端样板产线和中、低端样板产线的订单结构进行优化调整，将更高端的样板订单导入到中、高端样板产线，进一步提升其效益。
三、宜兴工厂运营情况介绍
答：子公司宜兴硅谷产品定位为中高端PCB小批量板，达产后月产5万平方米，未来是公司PCB业务销售收入增长的重要来源，整体进度不达预期，产能释放进度仍处于爬坡阶段，公司管理层也在深思，其多品种、小批量、快速交货的运营效益还没有显示出来。目前宜兴工厂的核心仍是在产能释放的过程中保持稳定，并做好过程控制和成本控制。
四、IC载板业务情况
答：IC载板它代表的是PCB最高端技术，也是公司向高端制造延伸的标志，全球约有80～100亿美金的市场需求。公司从2012年9月启动筹建，设计产能达产后月产10,000平方米，2013年4月开始试运行，经历了试生产、试量产到量产，产能从无到实现量产的过程中遇到的困难比公司预期的要大，而产能从突破1000平方米/月到实现每月量产的过程就缩短了很多。产品中FCM、CSP、FC等类型都有涉及，客户群主要是芯片设计公司和封测厂，国内客户居多，也有部分韩国和台湾客户。
IC载板产线对于公司来讲是个新的领域，工艺技术、制程管理等较难，总体看进展还算顺利，已实现量产能力，但市场不及预期，公司IC载板业务原有客户受上游原材料供应紧缺等原因的影响，订单未能按原计划起量，新客户开发还要经历体系认证及产品认证为期较长的一个过程，从而导致公司从市场获取订单未达预期。公司目前在保持与原有客户的合作外，会加大市场开拓力度，与芯片设计公司和封测厂的目标客户积极接触，开发新的客户，获取新的订单。由于公司的IC载板10,000平方米/月的产能与量产企业相比体量还较小，原材料采购成本比同行其他量产企业要高一些，目前尚不具备议价能力。
关于新技术替代的问题，公司也在密切关注，但我们认为会经历一个较长的过程，短期内看不到替代的可能性。
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