调研问答全文
腾邦国际 (300178) 2018-01-05
一、公司情况介绍
公司董事兼副总经理周小凤女士简要介绍公司及公司近期业务的情况。
腾邦国际在2018年机票、旅游、金融各业务板块工作稳步推进，旅游业务在出境游、包机、线下渠道拓展等方面发展良好。在资本运作方面，为了整合旅游产业链上下游资源，完善公司“‘旅游×互联网×金融’，构建大旅游生态圈”的战略布局，公司新成立了腾邦铸成产业并购基金。同时，公司即将完成对海外标的马尔代夫水上飞机公司（TMA）的第一期收购，此次收购有助于增强公司在旅游目的地的竞争实力，加快公司全产业链资源的多元布局。而且，公司近期顺利完成了新一届董监高的换届，全新的领导层团队，更具活力，希望在2018年能带领腾邦国际更上一层楼。
二、调研问题与回复
1、问：腾邦包机业务在2017年发展迅猛，未来是否考虑做欧洲长线？
答：公司目前已有飞意大利米兰的包机线路了，也在探索欧美市场，但是这不是近期的主要目标。从出境游的数据统计来看，去到东南亚周边五小时航程的游客依然占绝大多数，公司现阶段主要更看重游客量大、快速增长的目的地，也希望能让更多的中国人到境外去旅游。
2、问：公司在旅游的资源方面优势是大交通的机票，那公司在酒店方面是否会考虑布局？
答：目前主要采取“包房”、“切房”的方式与酒店进行合作，获取房源，但规划有酒店运营管理这方面布局。公司侧重寻找公司重点引流游客的旅游目的地度假休闲类酒店的投资机会，以求为游客提供高品质的住宿体验。现在公司单一目的地的客流已经足够填满一个有300间房的酒店，像与泰国曼谷、芭提雅、越南芽庄等地的一些酒店的“切房、包房合作”(即长期买断酒店某段时间一定数量的房源)，就很成功，因为我们可以带去足够的客源。
3、问：有了解到腾邦在海外会有目的地资源的布局，也有运作的比较成功的案例，那在国内有没有目的地资源的打造？
答：现在没有重点做。公司目前为止一直在做的都是境外目的地资源，包括飞机航线也都是飞境外目的地，先从较容易切入的方面做起，为未来打好基础和积累经验。
4、问：希望能进一步了解公司的金融业务，比如银行是资金征信审批然后借贷放款，那公司的消费金融是如何区别于银行模式的？
答：银行是要挑选支付场景的，如汽车购买，银行首先要挑选合作品牌，而腾邦国际的消费金融则是在提供支付场景和消费产品，这是最主要的优势。在风险把控方面，公司也有自己的征信体系，只是审核指标区别于银行，而且公司针对旅游产品的分期，本身相较银行的信贷业务而言更能保证其消费的真实性。要强调的是，公司的金融业务始终是跟旅游链条强相关的。没有旅游，公司的金融也不会存在。
5、问：请问公司的分期产品与不分期产品会有何区别，消费者体验是否会不一样？
答：举例说明，马尔代夫游5天4晚的产品我们分12期是12000元。实际市场上10000元不分期的产品是只包含4晚沙屋，如果做分期虽然看上去是多了2000元的分期费用，但我们的产品由于量大成本低，同样10000元产品的成本我们则可以做到两晚水屋和两晚沙屋的住宿，而市场上可能12000元买不到这么好体验的产品。而对公司而言，整体毛利率就大大提高了。
6、问：为什么公司的成本会低呢？
答：公司一直致力于目的地的深度打造，我们认为目的地不在于要全面覆盖全球多少范围，但却要有一定量“深耕”的目的地资源。用10万稳定的游客资源，与1万游客去跟酒店、景区等商谈确定的价格差异显著，通过先专注打造一两个标志性的目的地，再成功复制的方式，增加公司的议价权，从而降低成本，提高利润水平。
7、问：公司现在参与收购了马尔代夫的水上飞机，那是否会马上开始卖相应产品？会不会也做相应的直飞包机？
答：是的，产品肯定会有，公司在开始着手去做了，但直飞航线，每家航空公司都有自己的收益、管理等一系列指标。作为公司而言，需要全方位考虑在整个旅游线条上的整体营利问题。包机直飞有量足、便捷、省时等优势，让我们产品质量能够得到保障。国内直飞的包机合作已经在洽谈中，我们2018年第一季度的目标是输送1万游客。
8、问：请问马尔代夫的水上飞机如何跟公司的旅游产品、旅游资源对接？
答：很简单，水上飞机是有飞行时刻表的，可以短途多次飞行，把旅客送至不同的岛屿酒店，这一块可以赚取高频次的交通费用。水上飞机是低空飞行，马尔代夫的天然岛屿海景尤其独特性，水上飞机的环礁观光项目是很受欢迎的。同时，对马尔代夫旅游而言，水上飞机属于交通要塞型项目，而且TMA公司目前48辆飞机的规模，是全球最大的水上飞机运营商。
9、问：通过看刚刚水上飞机的相关介绍，可以知道这种模式是较容易复制到国内来的，未来公司有没有这样的计划？国内运营此类飞机有没有牌照要求？
答：确实，从水上飞机的低空飞行、高频、载客量适中、150公里/小时等特征来看，国内的很多临海港口、岛屿之间如粤港澳湾区都可以运营，不需要修跑道港口，水面即可停靠，较为便捷。公司预估用两年时间去获取相关的飞行牌照和航线的航权。
10、问：水上飞机公司的营利能力如何？48架飞机折旧费用如何？
答：从目前拿到的TMA的财务数据来看，盈利能力是毋庸置疑的，公司这次的尽调相对全面，项目本身是较为优质的。飞机折旧方面其实不用担心，因为TMA的水上飞机运营已经比较完善了，也有自己的维修团队，甚至可以组装飞机，而飞机本身并非整体折旧，是按照主要零部件折旧计算。
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