调研问答全文
泰胜风能 (300129) 2018-01-11
Q：公司的产品结构是什么样的？价值量一般是多少？
A：公司产品结构、品类多样，按照产品类型主要分为三大块：陆上风电塔筒、海上风电装备、海 洋工程装备；其中海上风电装备主要包括海上风电导管桩、塔架、导管架、升压站平台等。基于 产品的多样化，公司单个产品价值量差距比较大，与产品重量、技术难度、质量要求等因素相关。
Q：海上风电产品价值量是否高于陆上风电？
A：海上风电项目基础部分的重量与地理环境、水深条件、装机容量、设计结构等多种因素相关。 从目前建造的项目来看，换算成同等装机，海上风电基础部分重量及整体造价远超陆上风电，可 达 5-10 倍。
Q：公司的客户是要是风场业主吗？
A：一般来说，国内陆上风电的客户主要为国华、中广核等风场业主，海上风电的客户主要为中交 三航局、华电重工等总包商，海外风电的客户主要是 Vestas、金风科技、安信能等整机商。
Q：公司既采用成本加成的定价方式，为何原材料价格会对毛利率产生影响？
A：公司虽然采用成本加成的定价方式，但是从投标到原材料采购存在一个窗口期，窗口期内原材 料价格波动会对公司的毛利率产生一定的影响。
Q：2017 年海外订单占比大幅增加，原因是什么？
A：是公司近年采取的海外开发战略初见成效的结果。一方面，重点维护 VESTAS 这样的海外老客 户，并在欧洲、日本开发新的海外客户；另一方面，公司国内的一些重点客户（比如金风科技）也 在积极进行海外市场拓展，公司跟随他们一同走出去。公司并不依赖单一的重点客户，客户群非 常丰富，各种产品也比较丰富，海外业务平稳、可持续。
Q：公司看好 2018 年的市场吗？
A：总体来说是看好 2018 年的市场的。首先，“三北”地区弃风率已经显著下降，内蒙古、宁夏等 省份限制政策放开，新疆地区随着准东电网的建成也有希望重启风电建设，将带来一定的新增装 机；其二，分散式风电的推广，有望带动河南等地整体装机容量提升；第三，海上风电可能出现 大幅增长；第四，当前已核准项目规模巨大，为了保证较高的电价，受制于 2 年内必须开工建设 的要求，风场业主应该有开工建设的动力。
Q：如何看公司 2018 年的业绩？
A：首先，随着钢材价格的走稳，2018 年的毛利率有很大的概率能够得到修复；其二，公司海外发 展战略持续推进，与 VESTAS、金风科技等客户的合作持续深入，风电海外业务将持续增长；第三， 国内陆上风电、海上风电整体行业形势向好，公司作为在全国广泛布局的风塔企业将充分收益， 其中，新疆地区市场如能重启将给公司带来较大的业绩弹性。因此，我们对 2018 年的经营充满信 心。
Q：公司的市场布局以及产能？
A：目前，公司主要布局在东部沿海的上海（产能 6 万吨）、江苏南通（产能 10 万吨）、江苏东台 （产能 5 万吨），以及“三北”地区的内蒙古包头（4-5 万吨）、新疆哈密（6 万吨）等地，几乎覆盖了所有风资源好、地理环境适宜的地区；同时在中部、南部市场以合作厂的模式进行市场辐射。
Q：产能的弹性大吗？
A：弹性较大，可以根据订单需求通过增加班次等方式迅速扩张产能。
Q：昌力科技是一家什么样的公司？
A：昌力科技位于江苏常州，是一家民营军工企业，军工相关证件齐全。其不仅具备型号产品的相 关订单、业绩，还具备较强的持续科技研发能力，有多个单独或与其他院所合作的预研项目，能 够开展业务延伸，有做大做强的基础。
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