调研问答全文
万润科技 (002654) 2018-01-11
本次投资者关系活动的主要内容如下：
1、公司如何做到 LED、广告传媒双主业发展？未来是否还会继续收购广告传媒类公司，公司下一步的并购思路是怎样的？
回复：万润收购的广告传媒业务公司已有 4 家，已经初具规模，这 4 家公司可以构建成一个“小而美”的广告产业闭环。未来重心 将回归至传统主业 LED 业务，在将原有的 LED 业务做扎实的前提下，将市政公共照明和城市亮化工程做为 LED 的新增利润点。前几年数字营销概念异常火热，但万润不盲目跟风而是在众多行业和标的公司精挑细选最终敲定并购目标，增厚公司业绩，培育新的利润 增长点。4 家广告传媒公司业务侧重点各有特色，不会收购具有业务重复性的公司，标的之间互相要有协同效应，不能出现未来的自我竞争。关于并购，首先，目前看我们前期收购的各子公司业绩良好，未来，公司在广告传媒业务板块的思路是“重整合、轻并购”，未 来并购业务的重点也将是在 LED 方面做战略性布局，为公司开拓新的业务增长点，更多着眼于照明方面，保持放量增长。随着“美丽中国”概念的推进，城市景观亮化工程将是未来的发展方向，公司争取在这方面的业务上取得突破。
2、公司计划在 LED 的哪些业务方向上加大投入？
回复：我们认为市政公共照明和城市亮化工程至少在未来五年 内还是存在很大机会，2018 年公司将重点在这两个方面进行投入，这里包括资本性投入和业务性投入。
3、万润在市政公共照明方面和同业其他公司有什么不同？
回复：我们在市政公共照明的优势在于产品质量，万润科技的地铁照明和大功率路灯照明方向产品的质量在业内处于第一梯队。
4、公司因历次并购已形成 13 亿多的商誉，信立传媒收购完成 后，商誉将接近 20 亿元，公司如何考虑的？标的公司原股东股票解禁后是否会有大量减持？对赌期结束后如何有效管理子公司，继续保持业绩？
回复：公司一直重点关注商誉问题，公司收购项目公司主要以股份对价为支付手段，配合少量现金支付对价，实现标的公司原股东与上市公司的利益捆绑。目前各公司暂无商誉减值迹象。公司后续的收购将会采取有效措施控制商誉风险，避免因持续并购产生过大商誉。至于原股东，在收购中只取得少量现金对价，其中大部分现金要用于交税，其存在一定的减持股票需求是可以理解的，但并购协议中对其股票也是做了严格的解锁条件限制的，并且是多年、分期解锁，即使减持也只能逐步有序进行，加上减持新规的限制，不会出现大幅减持股票的现象。 万润在收购过程中一般都要求 4 年的对赌期，通过前期购买资产协议中关于竞业禁止、服务期限条款约束标的公司核心团队，对赌期结束后，公司将考虑一些新的激励政策留住收购的公司的核心人才和管理团队。
5、公司收购的广告传媒业务子公司在业务的垂直领域各有侧重，公司是怎么做到将其整合的？
回复：首先是各子公司可以进行客户、媒体资源的共享以及互补，实现整合。信立传媒的收购，实现了传统的电视广告媒体业务与新兴互联网广告传媒相结合，两者在客户、媒体资源上可贯通衔接。其次是在财务方面进行整合，有的子公司现金流比较多，而有的子公司需要先垫付资金开展业务，万润可以统一协调和分配资金，实现资金的优化配置，降低融资成本，提高现金效益。最后，是在企业文化和内部管理上的整合，在收购初期，集团会派财务负责人参与子公司经营，同时万润也会逐步外派业务人员加入到子公司运营管理，逐步实现整合。
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