调研问答全文
安诺其 (300067) 2018-01-19
会议纪要
2018年1月19日，中银国际化工首席分析师余嫄嫄、国泰君安基础化工分析师任宇超、西部证券研究员谢裕青、招商证券化工研究员孙维容、海通证券化工研究员刘海荣、华宝信托业务副总监顾宝成、浙江宝基股权投资管理有限公司投资总监王一虎、交银康联人寿保险有限公司行业研究员王耀永、睿朴资产副总裁朱煜、银沙投资副总经理陈军、厚朴资本项目总监黄世章、萧邦投资总裁肖瑞清、上海佰契企业管理咨询有限公司联合创始人邓圣君、爱建设券自营章孝林与公司董秘徐长进先生、公司参股子公司苏州锐发打印设备有限公司董事长谢永林先生，就参股公司苏州锐发的情况以及安诺其情况进行了现场调研，董秘徐总及锐发董事长谢永林先生就苏州数码打印喷头目前市场情况、研发情况以及其未来发展规划、染料行业情况、安诺其经营情况进行交流探讨。
会议主要内容如下：
一、苏州锐发董事长谢永林先生就苏州锐发情况进行介绍
谢永林先生就数码打印的市场需求、苏州锐发目前团队及产品情况以及未来发展规划进行了介绍
（一）市场需求
主要介绍了数码印花的优势、纺织数码印花市场规模、3D打印的技术优势及市场规模、商业印刷市场规模、印刷电子市场规模、产品生命周期等，另外就DOD喷墨打印技术优势、压电喷墨打印技术原理、3D打印技术分类进行了简要的说明，谢董指出，中国喷头市场2016年销量50-70万个，预计未来5年中国喷墨打印需求年增长率将超过20%，而中国喷墨打印核心部件完全依赖进口，被国外公司所垄断。锐发喷头投放市场后，仅仅替代进口产品，市场已经足够大，锐发团队计划结合中国市场行情，逐步开发适用于纺织品、地毯、瓷砖、电路板、3D喷墨打印等多行业的打印喷头。
（二）苏州锐发情况简要介绍
1、团队情况：
2013年苏州锐发创立，目前苏州锐发打印技术有限公司现有员工20余人，谢永林董事长中国北京大学物理学硕士，美国波斯顿大学物理学博士；曾任美国施乐公司首席科学家，美国TRIDENT-ITW公司新技术开发部经理，美国柯达公司高级首席科学家，曾荣获美国柯达公司杰出发明家奖。2012年中组部“千人计划”特聘专家，荣获苏州工业园区“金鸡湖双百人才计划”海外高层次领军人才。据了解，苏州锐发喷头研发团队是国内喷头研发最强大的团队，2018年，公司计划进一步引进国内的优秀人才加盟，并考虑与国内现有团队进行融合。
2、产品情况：
公司主要研发产品为喷墨打印头、包括热气泡喷墨打印头、压电喷头等喷头产品，上述产品主要应用于纺织数码印花、3D打印、广告喷绘、包装印刷、条码印刷、办公打印和印刷电子等。2017年，公司研制的打印喷头已经累计接单600个，累计交货200多个。
3、苏州锐发的竞争优势
（1）性能优势，锐发所生产的喷墨打印头在速度、质量及宽度上优于同类产品。（2）价格优势：成本低于国外进口产品。（3）技术优势：公司在国内外产品基础上，进行了产品创新，打印速度明显提高，并在国内外申请了发明专利。
4、苏州锐发未来发展规划
谢永林董事长介绍了苏州锐发2018年至2021的产品路线：2018年第一代热泡喷头开始量产，建成年产1万个喷头的生产线；主要应用于高速办公打印、广告喷绘、商业印刷、纺织数码印花、砂型3D打印、全彩色3D打印。2019年第一代压电喷头和第二代热泡喷头开始量产，累计建成年产3万个喷头的生产线；新应用包括印刷电子、OLED显示、金属3D打印、包装打印。2019年，锐发公司计划进行股份制改造，并通过增资扩股方式筹集资金，用于购买土地，扩建产能。2020年扩大喷头产能和应用，累计建成年产6万个喷头的生产线。2021年丰富喷头产品，累计建成年产10万个喷头的生产线。
二、董秘徐长进先生进行发言
公司看好苏州锐发的未来发展，苏州锐发生产的数码印花打印喷头这个产业目前在中国尚属空白，而锐发以谢董为首的团队是国内最优秀的，2018年将会进一步扩大研发团队，加快研发进程，并建成1万个打印喷头生产线。锐发的打印喷头将会填补国内空白，仅仅替代进口产品，实施潜力已经很大，一旦产品质量合格进行量产，公司业绩将会迅速提升，并且获利丰厚。公司2017年初投资3000万元，占比10%，参股了苏州锐发，并获得锐发公司增资扩股部分70%的股份受让权。我们也大力支持苏州锐发的发展，期待着以谢博士为首的团队能够为我国的打印喷头产品，为我国的数码印花产业做出更大的贡献。
三、现场交流
1、苏州锐发相关生产线的建设及产能情况
苏州锐发的热汽泡喷头以及压电喷头的生产线计划2018年建设完成，产能分别为20000个/年及10000个/年，预计2018年上述产能会逐步释放。根据规划，锐发首先进入的喷头市场为办公高速打印、工程图纸打印、3D打印以及纺织品数码打印。
2、安诺其数码墨水情况：
公司的数码事业部主要规划生产、销售纺织品数码印花墨水、数码印花墨水用原染料，目前部分分散染料墨水和活性染料墨水已经投放市场。公司不仅生产染料墨水，还研发自制染料墨水的原染料。截止目前，染料墨水的原染料，中国基本依靠进口，公司原染料的研发成功，将大大提升公司染料墨水的市场竞争力。另外，数码墨水离不开数码打印喷头，锐发公司的核心技术是数码打印喷头及其对应的芯片，公司与锐发合作，将有利于公司数码墨水销售。
3、近期分散染料价格：
国家主张绿色发展，环保监管肯定越来越严。8月份的环保督查，已经导致部分分散染料生产企业关停，分散染料生产供应能力有所减少，部分企业的实际有效产能也因环保原因而缩减。分散染料行业，当前有效产能减少、新的项目不太可能获批。分散染料行业已经形成寡头垄断的竞争态势，行业寡头具有一定市场定价权和较大的议价能力，预计分散染料在2018年将会维持高位运行。2018年年初，部与分散染料价格比2017年同期相比，涨价幅度较大。2018年，安诺其的染料中间体项目将逐步达成，这将有利于稳定公司中间体供应，有利于提高公司产品利润。
4、安诺其分散染料产能：
公司分散染料产能为3.6万吨，目前已建设完成，我们会根据市场订单情况，逐步释放产能。
5、公司生产的滤饼是否外销
公司生产的滤饼主要为自用，没有对外销售，目前，公司订单充足，也不会考虑外销滤饼。据了解，当前国内分散染料的库存水平低于去年同期水平，由于产品价格上涨，大家对外销售分散染料滤饼的可行性不大。
6、安诺其环保项目情况：
公司结合多年污水处理经验，借助PPP项目合作方式，延伸发展环保产业。目前公司下设两个环保子公司：蓬莱西港环保科技有限公司、东营北港环保科技有限公司，两个公司分别运营两个污水处理项目，前者目前污水处理能力为10000t/d，计划再扩建20000t/d，公司控股90%；后者主要运营治理东营河口经济开发区污水项目，处理能力为6000t/d的工业污水，项目一期已建设投产并已正式运营，后期将根据开发区发展情况投入二期建设，项目2016年实现净利润500多万元，公司控股55%。后面我们还会积极参与政府主导的污水治理PPP项目，如果有合适的污水处理公司也会谋求收购兼并。预计2017年环保项目的净利润会高于2016年。
7、安诺其染料中间体现在还需要外购？
公司规划建设的烟台年产30000吨染料中间体项目，总计投资5.0亿元，其中，2.85亿元采用募集资金，2.15亿元采用自有资金。项目采用边建设，边投产，分步实施。目前，四个车间已经投产运营，部分中间体已经可以自产，预计2018年年底，项目全部竣工投产。染料中间体品种较多，任何企业都很难实现完全自制，根据规划，从数量角度考虑，安诺其的染料中间体将大部分实现自制。
8、染料行业格局怎么看？
随着环保和安全的不断趋严，导致部分中小型企业关停限产，新的产能几乎不会获批，而下游需求基本稳定，因此，染料行业特别是分散染料行业的市场集中度将进一步提升，这将有利于现有生产企业获得稳定的收益，预计分散染料价格将会持续维持高位运行。
9、公司多元化发展情况：
公司自2015年起分别在数码印花产业、环保产业、新材料产业、染料电商等几个方面进行了布局，2017年相关项目也逐步落地并产生利润，例如我们的环保项目已经为公司带来了稳定的利润，染料电商线上交易额也不断增长，2017年，公司参股上海益弹新材料有限公司，与上海交大进行校企合作开展新材料领域合域合作，我们将坚持“做好主业，做大企业”的原则，通过研发创新、兼并重组、市场开拓等方式扩大主业的市场地位，并稳步推进数码新材料等相关多元化产业的发展。
10、七彩云电商情况
公司致力于打造全球卓越的染化电商平台，平台将努力发挥资源优势，借助互联网的力量和创新的思维模式，推动合作伙伴更有效率地进行商业活动，降低产品流通成本，优化行业经营环境，帮助合作伙伴探索传统行业与电商的融合之道，实现企业自身价值增长，乃至跨越式发展，推动纺织印染和染料化工行业健康发展和产业升级。2018年，七彩云染化电商平台将重点推进开放商城、供应链金融方面的相关工作，逐步优化平台商业模式，把七彩云打造成为中国印染行业协会和中国染料工业协会为国内外印染企业服务的平台。
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