调研问答全文
青青稞酒 (002646) 2018-01-30
1、2017年收入、净利润下降的原因
2017年度，公司实现营业收入较上年同期下降8%-10%（上年同期实现营业收入14.37亿元）；归属于上市公司股东的净利润为-11,000万元到-8,500万元。
主要原因：
公司于2015年7月完成中酒时代酒业（北京）有限公司（以下简称“中酒时代”）的收购，并确认商誉17,935.54万元；根据中酒时代业务发展情况，由于中酒时代的业务转型，经本公司初步测算，预计收购中酒时代形成的商誉将全额计提商誉减值17,935.54万元。公司将聘请专业机构对商誉进行减值测试，具体商誉减值金额以最终出具的《商誉减值测试项目资产评估咨询报告》为准，本次计提减值事项尚需提交公司董事会进行审议。
其他原因：
（1）2017年，受部分产品（红盒四星天佑德、出口型天佑德）销售政策调整、产品迭代因素的影响，自有品牌青稞酒收入较上年同期下降7%-9%。（上年同期实现收入13.05亿元）随着近些年白酒消费升级，2017年我们对红盒四星天佑德、出口型两款核心产品进行全面升级，满足消费者新需求。升级的同时我们对价格进行了上调，短期对销量影响较大，主要是终端渠道的短期观望情绪导致进货量减少。下半年终端客户对价格接受度上升，销售正在恢复。公司第四季度收入与上年同期持平。
（2）本年度销售策略转型，由原来的渠道驱动型向以消费者培育为中心的消费者驱动型转轨。主要通过特色品鉴会、回厂游、中酒云码、餐饮渠道、宴席推广等形式展开，培训业务团队在消费者建设方面的能力。加大了品牌推广及宣传力度，加大了全国性综合媒体的广告及促进消费者动销方面的投放力度，广告宣传及市场调研维护费增加8,000余万元。
（3）1.5万吨青稞原酒及陈化老熟技改项目本年度增加折旧摊销1,500余万元。
（4）财务费用较上年同期增加2,600余万元，主要受美元等汇率变动的影响，本年度形成汇兑损失1,200余万元（上年同期汇兑收益1,382.74万元）。
其他说明:
（1）2017年末，公司自有资金(包括保本型理财资金、期末现金及现金等价物余额)超过5亿元，现金流充裕，资产负债率持续维持在较低水平。
（2）公司主要从事以青稞为原料的酒类、葡萄酒的研发、生产和销售，本年度主要销售区域市场（青海、甘肃、西藏等区域）的市场份额基本保持稳定，主营业务未发生重大变化。
（3）不含商誉减值因素，公司2017年度实现归属上市公司股东的净利润为7,000万元至9,500万元。公司持续盈利能力未发生重大不利变化。
2、公司2018年预计情况如何？
公司主要从事以青稞为原料的酒类、葡萄酒的研发、生产和销售，主要销售区域市场（青海、甘肃、西藏等区域）的市场份额基本保持稳定，主营业务未发生重大变化，公司持续盈利能力未发生重大不利变化。2018年，公司将稳固现有主要销售区域市场份额的稳定及不断提升，推动西北区域以外重点销售区域市场（深圳、河南、浙江等区域）市场份额的提升；同时，抢抓小瓶酒市场快速增长趋势，培育小黑事业部，通过小瓶酒发起青稞酒全国化的“侧翼战”以期达到品类、品牌全国化的快速提升；增幅保持在行业中位数水平。不含中酒，公司近几年的毛利率水平是在提升的，公司将合理配置品牌及渠道费用的投入，提升品牌及渠道费用投入的精准度和有效性，提升内部管理运营水平，整体净利率水平略低于公司历史平均水平。受消费升级影响，白酒行业整体增长趋势明确，公司青稞酒品类业务收入稳定增长；中酒网逐步减亏；管理团队对于公司2018年整体的情况是非常有信心的。
3、请介绍中酒网的情况？
电商业务方面，2017年，中酒电商运营团队通过精细化运营，不断优化产品结构，提高客单价水平，从而提升整体产品销售毛利率。2018年，通过与贵州茅台、五粮液、燕京啤酒等品牌直接合作，优化上游供应链，降低采购成本；持续推动天佑德品牌线上销售，进一步提高电商毛利率，并逐步达到电商业务减少亏损的目标。新业务方面，2017年下半年，成立中酒云图(北京)网络技术有限公司，并引入外部投资人，融资1,500万；不断完善酒业营销管理工具——中酒云图，为酒企提供互联网技术平台+行业解决方案，实施“区域深耕”的市场开发策略，聚焦西北和华北市场；推出基于一物一码的酒业消费者运营工具-中酒云码，为酒企打造真正连接消费者线下渠道与线上互相融合的解决方案。2018年，中酒云图继续针对酒业的行业需求，以场景为核心，中酒云图将为酒企在根据地市场的营销管理提供一整套闭环的解决方案，有效提高酒企在根据地市场对终端的掌控能力。中酒云码也将聚焦消费者使用场景，如餐饮、旅游、终端渠道，为酒企建立起整套消费者运营解决方案。与行业内各专业媒体、智业公司开展紧密合作，加大中酒云图推广力度，快速形成行业内品牌知名度和认知度，提升无形资产价值。
4、青稞酒公司未来发展方向？
一是产品方向，进一步优化产品结构，完善传统青稞酒、葡萄酒、威士忌、低度青稞酒热巴产品线。二是营销战略，进一步进行调整和改革。短缺经济时代，生产端为王。随着物流发展和信息交流，市场变成渠道和终端为王。未来随着互联网的深入发展，消费者逐渐占据市场主导地位。所以，我们在营销策略上进行了调整，由原来的渠道驱动型向以消费者培育为中心的消费者驱动型转轨，提升在消费者建设方面的能力。另外，过去几年，我们在互联网工具进行了很大投入，期待能够通过互联网工具的使用，在消费者运营方面有所突破。总之，我们会基于青藏高原和青稞的优势，把营销的基本功做扎实，通过营销模式的突破和创新，提升整体竞争力。
5、请问公司跟劲酒的合作进展？
2016年，我们和劲酒、奇正合作推出了纳曲青稞酒，是一个全新的品牌，属于健康白酒产品，类似于劲酒的毛铺，更强调青稞优势。但是，纳曲青稞酒不属于传统的青稞酒，是独立于天佑德、劲酒的新品牌，是完全按照独立的团队和新的模式在做。纳曲的品牌战略是走向全国，主要根据地市场是陕西与西藏，在西藏造势，在陕西做量，最终将纳曲青稞酒打造成中国健康青稞酒第一品牌。
6、青稞酒主业在全部营业收入中的占比是多少？
2016年，我们营业收入14.37亿，其中青稞酒主业13.05亿元，占比90%以上，2017年的情况差不多。
7、公司对未来毛利率和净利率有什么样的预期？
不考虑中酒网的因素，这几年我们的毛利率持续上涨。净利率方面，受中酒网影响，以及我们这几年增加了前端投入，净利率水平有所降低。2018年，我们预期，净利率水平比历史水平略低，但是不会低太多。这几年中酒网也在努力扭亏，随着互联网工具的推广使用，提升了效率，降低了成本，各方面情况持续变好，我们对未来非常有信心。
8、这两年，高端酒和次高端白酒迎来新一轮增长的趋势？这次增长周期和上一轮白酒增长周期有什么区别？
这两年，高端和次高端白酒增长主要集中在大品牌，比如茅台。对我们区域品牌来说，给我们的中高端白酒留出了增长的空间。我们会抓住这样一个窗口期和机会，优化产品结构，提升中高端白酒竞争力，占据市场空间。
9、青稞酒通过在全国市场的扩张，你们认为外部市场竞争比上一轮周期更大还是更小？和上一轮周期相比，这一轮有什么不同。
市场竞争肯定是越来越大，因为随着行业的调整，市场上存活下来的都是强者，综合实力越来越强。但是，对我们来说，未来走出去的机会更大了。我们能够感觉到青稞酒的特色还是被全国市场消费者接受的，青稞酒的独特性是我们的核心竞争力，2017年，小瓶酒天佑德小黑在全国市场侧翼尝试非常成功，也证明了这一点，这是我们的竞品不具备的优势，我们会把这个优势放大。过去在西北以外市场，以团购为主，多点汇面。2017年，我们调整战略，聚焦做点、扶优扶强，改变过去产品多而散的局面，对团购型经销商做一些限制，从渠道、消费者方面做长期可持续投入。这两轮增长周期不具有可比性，但是和上一轮增长周期先比，这一轮我们的战略更加坚定，对未来更有信心。
10、2017年，甘肃市场情况如何？甘肃市场占青稞酒销售总收入的比例大概多少？
2017年，甘肃市场主要做产品结构的调整。过去，甘肃市场主要利用青稞酒在青海的光环效应和距离优势，做中低端产品。2017年以来，我们聚焦中高端，兰州市场增长比较快。兰州代表甘肃的主流，能够说明我们在甘肃的调整是正确的，和市场是匹配的。这几年，甘肃市场占全部销售收入的比例维持在10%左右。
11、请问，公司青稞酒在青海的销售收入占比有多大？省内需求结构的比例是怎样的？政务为主还是上午为主？ 省内主流的价格段？
青海省销售占比在70%以上。青海省人均白酒消费量排在全国前列。我们在青海的市场，目前还是以商务消费和老百姓普通消费为主，政务消费比例越来越少。白酒消费档次跟区域消费能力有关。省会西宁主流价格段在100到200元之间。地方州市在80到150元之间。
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