调研问答全文
天神娱乐 (002354) 2018-01-31
首先，公司副总经理龚峤先生向投资者介绍天神游戏业务，其次，合润传媒CEO王一飞先生向投资者介绍广告业务。最后，公司管理层回答投资者对相关问题的提问。公司对问答情况进行了记录和整理。
主要交流问题如下：
Q：请问幻想悦游：《火影忍者》流水情况是否符合预期？下半年新上线游戏情况？业绩承诺是否能完成？
A：《火影忍者》在各发行地陆续进入到第二、三年，营收稳定，符合预期。我们对完成业绩承诺很有信心。首先，今年欧美市场肯定会爆发，我们陆续会有几款自研游戏和IP游戏上线，比如《一拳超人》、《轩辕传奇》等。其次，绿洲擅长做长生命周期的发行产品，海外的游戏周期相对慢，我们现在的产品还处于成熟期的阶段。最后，今年除了稳固欧美市场还计划进入亚洲市场，比如日本、东南亚等地区。基于这三个因素，所以对完成今年的业绩承诺很有信心。
Q：幻想悦游成立时间？主营业务是什么？
A：2011年底成立，2012年中开始游戏业务。幻想悦游主要做游戏海外发行，同时也在加强自研业务，以后自研加自发是发展方向。
Q：游戏资源整合的具体安排？
A：过去的几年，天神的子公司彼此间独立作战，协同效应是不够的。今年我们负责研发的团队会和发行团队进行沟通，看游戏题材在海外是否有机会，我们会把所有的信息彼此间进行汇总。并且，在人才招聘方面，之前是以各个分子公司的名义做招聘，以后会以天神集团的名义做校招和推广。为了加强各子公司人员的交流沟通，上周公司把所有分子公司的战略规划进行汇总，完成了第一轮的梳理。
Q：腾讯和网易都在延长研发时间，做精品。咱们公司今年游戏较多，对于这个问题是怎么看的？
A：首先，腾讯和网易并没有降低生产数量，而是控制最后的上线数量。腾讯在推出《王者荣耀》的时候，还有几款类似的产品，市场环境决定哪个产品会上线。我们这边有二十多款游戏在研发，但是上线数量未必是这个数量。在游戏研发过程中会进行多轮测试，会根据用户的反馈，把产品进行调整。
Q：棋牌游戏这一板块，2017年下半年与上半年相比情况是怎样的，政策监管及竞争对手是否会带来较大影响？
A: 政策监管对于棋牌类游戏并不是最大的挑战。2016年进入这个市场的公司较少，只有3到5家。而2017年，每个超过80万人的县城，就有2-3家棋牌游戏公司做布局。公司目前主要的竞争压力来源于同行业的竞争。经过价格竞争之后，我们认为2018年地方棋牌的竞争会转向品牌壁垒的竞争。我们已经在湖南和福建等地区构建了品牌壁垒，比如，去年我们签了当地比较有名的明星做代言人，也做了线下麻将比赛等，并且在电视上投放广告，我们希望打造品牌构建行业壁垒。政策监管方面，我们一直遵守国家要求，没有任何问题。
Q：映后营销这块预计未来几年会产生多大利润？
A：这是一个渐进的过程，预期第一、二年会有一两个亿的现金流，后面会有爆发，但是现在无法判断爆发时点。目前，映前广告这块有大约50个亿的市场，映后推送这块，未来三到五年会有五十个亿的市场，空间比映前更大，这是一个新的市场。
Q：广告业务是否会考虑自媒体？
A：合润传媒更擅长整合渠道资源以及内容资源，我们自己不会做自媒体。未来的营销都是内容营销，一个是原生内容，一个是搭载式营销。我们更擅长搭载式营销，自媒体会是重要内容的提供商，但合润的主要做法还是整合。
Q：公司商誉达到六十多个亿，商誉风险如何看待？2017整体业绩是否与预测吻合，今年业绩与去年比如何？
A：公司自上市以来，一直采用“内生＋外延”的发展方式。游戏业务发展迅猛，产业链逐步完善，2015年增长56%，2016年增长51%，2017年预计增长65%-106%。天神娱乐是互联网公司，是轻资产公司，并购的企业非常优秀，我们看好子公司未来成长的发展，才有这个溢价的空间。从子公司的发展来看，业绩符合我们的预期，商誉减值风险较小。
Q：海外发行，国内用户游戏习惯和国外玩家习惯不同，关于这一点怎么看？
A：国内头部付费用户占据了收费的很大部分，用户付费情况呈现倒三角结构。而海外数据模型相对合理，呈现金字塔模型。幻想悦游会将出海的产品做数据优化，这也是幻想悦游的强项。中国游戏出海我们已经做了五六年，是中国团队的佼佼者。我们能指导研发商什么类型的游戏容易被海外用户接受，引导或者建议符合海外用户的优化。这一直是我们的价值和壁垒。未来会有更多的游戏进入海外排行榜的前十。
Q：基于motion区块链平台的游戏开发如何？2018年驱动业绩增长的重点是哪几款产品？
A :区块链和游戏拆开看，区块链本质上是更安全加密的方式，与游戏本身关系不大。今年做体育游戏是因为体育类游戏市场每到世界杯年就会有爆发，所以今年打算做体育类游戏。而体育卡牌游戏比较符合区块链的一些性质。
2018年重点产品如下：天神互动：《凯瑞利亚》，类似于魔兽世界的画风，做了很大的创新，预期比较高。预计Q2 到暑期间会上线，最近做测试。《神魔齐天》、《琅琊榜》这两款产品给我们带来更多的口碑。妙趣横生：《凰权》、《杯莫停》绿洲计划在海外布置一些产品，我们在海外拿到的IP，会在国内做产品。游研社都是在今年年初立项的，由于游戏研发周期的问题，其核心贡献在2019年。雷尚：《极品大官人》（H5游戏），另一款是军事类题材游戏。
Q：怎样看待DotC上市的影响？
A：公司看好DotC的未来增长空间，DotC现在已经聘请了审计、评估等机构，机构已进场。其上市对我们是一个很大的提升，我们也会获得很大收益。我们对DotC是对未来增长非常乐观。
Q：我们作为内容方、发行方，在增量逐渐枯竭的情况下，公司有哪些具体的数据变化？
A：近年来，获客成本越来越高。我们认为，游戏市场现在已经进入到做存量市场的时代。公司认为有两种方式适合做存量市场：1、找到适合的垂直领域做符合特点的产品，因为这些市场获取用户比较便宜。比如网易的几款吃鸡游戏，获取用户比较容易。2、注重游戏品质和质量。用户现在对游戏的质量和可玩性要求越来越高。
Q：游戏《凰权》是华策电视剧对应的游戏吗？《将夜》的进度？
A：《凰权》是华策的影视剧对应的游戏，整个项目的发行是猎手互娱和爱奇艺联合发行。《将夜》播出档期由电视台的档期确定，同时确定网络播出档期，打造网台联动。上线时间预计在下半年或明年年初。《将夜》游戏也会配合播出档期上线。
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