调研问答全文
美盈森 (002303) 2018-02-01
一、简要介绍了行业、公司情况：
1、关于行业情况，主要介绍如下：国内包装行业空间非常大
（1）2015 年，包装产业主营业务收入突破 1.8 万亿元，我国作为世界第二包装大国的地位进一步巩固。纸质包装作为包装产业的第一大子行业， 2015 年产值约 7,378 亿元。
（2）最近几年，国内纸包装行业规模以上企业收入和利润稳中有升，行业领先企业在发展中优势凸显。
（3）行业集中度加速提升。近年来，伴随着下游客户需求的持续升级，尤其 2016 年以来上游原材料价格的剧烈波动，纸包装行业市场集中度是在加速提升，具有竞争优势的企业获得订单能力不断增强，企业经营业绩增长较快。
2、关于公司情况，主要介绍如下：
（1）公司主要产品包括运输包装、精品包装、标签及电子功能性模切件，主要为客户提供包装一体化深度服务。
（2）公司主要优势：
公司在研发能力、服务水平、高端制造平台、经营管理、创新能力、高端客户资源等方面具备突出优势，为公司业务持续快速增长提供了保障；公司取得了多项军品服务资质，包括二级保密资质、军队物资采购入库供应商、武器装备质量管理体系认证证书；公司创意健康纸家具具备甲醛趋近于零、防水防潮隔火等多方面优势，有望成为新的业务增长点。
（3）关于公司未来发展方面：
未来公司将以三“新”推动两“新”：以新业务、新客户、新产能推动公司取得行业新地位、新发展。 新客户，是指公司前期所开发的多个战略客户订单进入加速释放期，同时公司计划继续大力开发一批国内外细分行业领军企业客户，建立深度合作关系，借助行业集中度加速提升发展之势，实现业务市场的有效卡位。新业务，是指公司根据市场业务、研发技术等情况有序推进智能包装、创意健康纸家具等引领行业发展的新业务发展；同时进一步挖掘客户需求，满足更多战略客户除运输包装、精品包装服务外的模切、标签等其他产品服务。新产能，是指以市场为驱动，逐步有序的安排资金，实现在国内重点区域的智能制造产能布局。 二、互动问答环节
1、目前军品包装市场规模如何，公司军品包装业务目前情况如何？
答：有关数据由于保密性要求高，目前市场上尚未有权威的军品包装市场规模的数据。公司已获得武器装备质量体系认证、二级保密资格单位、军队物资入库供应商等服务军品业务的重要资质，公司将继续加大相关业务的开发力度。
2、公司原材料占产品成本比例情况如何？
答：不同的产品，成本构成情况不同。比如，运输防护类产品，瓦楞原纸占成本比例较高；精品盒类产品，原材料占成本比重相对低一些。上游原材料价格的大幅波动，对竞争力较弱的包装企业影响较大，这类企业面临被淘汰的风险。而在研发设计、工艺技术、高端制造、客户资源等方面具备优势的企业，面对原材料价格的大幅波动，竞争优势更能得到进一步体现，在获取市场资源方面优势明显。原材料价格的大幅波动，也加速了国内包装行业集中度的提升。
3、公司产能利用率如何，公司是否考虑增加产能？
答：截止到 2017 年前三季度，公司产能利用率已经比较高了。2017 年，公司在东莞等基地新建了一部分厂房，随着设备采购到位，产能可以逐步释放。2018 年，公司多个基地有序施工，预计新产能陆续释放。
4、自动化程度对包装行业来说重不重要？
答：针对公司的部分产品，公司进行过相关测算，测算结果认为自动化程度的提升，将有效的提升公司产品竞争力、公司生产效率及公司盈利能力。公司非常重视高端制造平台投建工作，公司与全球最大的瓦楞纸板生产线制造商 BHS、全球领先的为折叠彩盒、瓦楞纸箱和软包装行业的包装和标签制造商提供设备和服务的 BOBST 集团建立了战略合作关系，旨在共同推动公司多个工业 4.0 智慧型工厂的建设，增强公司综合竞争力和服务能力，提高公司盈利能力和经营效率。
5、公司在扩张方面是偏向于自己建厂还是收购？
答：外延扩张，需要考虑企业间文化的匹配，公司短期以自建产能为主，公司多个工业 4.0 智慧型工厂正在有序推进当中。
6、2018 年公司业绩增长如何，增长动力来自哪里？
答：关于 2018 年的情况，公司致力于收入和利润实现较大程度增长的经营目标。我们认为，2018 年业绩增长动力主要包含以下几个方面：
（1）近两年，公司开拓了多个战略性客户，目前公司占这些客户的包装需求比重较低。公司作为为客户提供包装一体化解决方案的纸包装行业领先企业，具备较强的市场竞争力；同时，公司战略性客户自身包装需求旺盛，公司通过为客户持续提供服务，订单有望加速放量。
（2）公司将进一步深度挖掘客户需求，增加客户服务深度，增强与客户的粘性，在为客户提供服务过程中共享收益。
（3）随着行业集中度的加速提升，优质订单加速向领先企业集中，公司近年开发了一批国内外细分行业龙头企业客户，公司正积极努力，大力推进这类客户的订单放量或者持续增加。
（4）公司新建设的工业 4.0 智慧型工厂将逐步投入使用，可有效增强公司柔性生产能力，扩大公司产品及服务业务拓展区域，提升公司整体服务能力及盈利能力。
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