调研问答全文
亚光科技 (300123) 2018-02-01
一、 2017 年年度业绩预告中成都亚光并表时间是多少？2017年成都亚光业绩承诺是否完成？
公司预告 2017 年预计净利润是盈利 11659 万元～12159万元，按照预告中位数测算，市盈率不到 50 倍，但 2017 成都亚光是从 2017 年 9 月 26 日开始纳入公司合并报表范围，也就是仅合并了成都亚光一个季度的利润，若能并成都亚光全年的净利润，则公司当前市盈率将大幅降低，因此，公司作为军工电子及芯片半导体产业领先优秀企业，当前估值是非常便宜的。根据公司三季度报告和近期年度业绩预告分析，成都亚光 2017 年的业绩承诺大概率是完成了，不过目前审计机构正在成都亚光进行审计，成都亚光经审计后的扣非净利润是否完成了业绩承诺以届时公司披露的中介机构出具的审计及核查意见为准，因此，请投资者注意投资风险。
二、成都亚光 2018 年和 2019 年业绩承诺分别为 2.2 亿元和 3.1 亿元，年复合增长率超过了 30%，公司能完成上述业绩承诺吗？
我们对未来超额完成业绩承诺是非常有信心的，主要基于以下几个方面：
1、在我们收购成都亚光之前，成都亚光管理层在 2015年制作的《50年厂庆宣传片》中对未来业绩规划里，其中 2015年-2018 年的规划业绩已高于本次业绩承诺值，且当时并未考虑本次股权变更导致的机制、激励以及募集资金所带来的积极影响。
2、收入方面，2017 年-2019 年其中军品待竞标、竞标中及已中标的合同项目预计总收入达 15.25 亿；民品方面，目前亚光电子已中标四川成都市软件产业发展中心、成都市应急指挥调度无线通信网四期工程项目，标的价格 1.47 亿元。根据成都亚光历史年度的竞标中签率及已签订、中标合同金额预测未来三年可实现收入分别为 9.03 亿、11.72 亿、14.82 亿，共计在 35 亿以上（详细分析请参考 2017 年2 月 15 日公司的相关公告）。
3、根据红相电力收购星波通信和方大化工收购创新达的披露情况分析，与亚光电子同业务的民营企业产品销售毛利率都超过成都亚光 10-30 个百分点，但作为 50 多年的大型领先军工电子企业，成都亚光的产品技术质量、客户质量及参与预研项目的层次都远高于大部分民营军工企业，目前成都亚光已变成民营企业，机制也发生了重大改变，因而内部挖潜空间巨大，销售毛利率存在较大提升的可能。
4、成都亚光产品系列全，技术实力雄厚，三年以上供货的客户有 200 多家，核心客户为国内十二大军工集团相关军工院所及工厂等，是国内稀缺的平台型民营老牌军工企业。成都亚光 200多家优质的客户资源不仅为每个客户的深度开发奠定了基础，同时也极大吸引了众多民营军工企业与成都亚光的并购合作，从而将给成都亚光带来一定的并购合作收入及利润。
5、与三安光电的合作，公司军用芯片成本将大幅降低，竞争力大幅提升。成都亚光目前有 167 款成熟芯片产品，名义可比对外芯片销售收入过 2 亿元。由于军方的要求，流片大部分在国内同行某所中进行，流片成本非常高，且交货周期需要 2-3 个月，无法满足很多客户的交货要求。针对此情况，成都亚光 2014 年就与三安光电等合资组建了厦门三安光电集成电路有限公司，与三安光电结成了战略合作关系，仅 2015 年三安光电试生产阶段就将 6635 万元的低噪声放大器、驱动放大器、功率放大器、数控移相器、微波数控开关、宽带混频器、宽带限幅器、 数控衰减器等在厦门三安集成电路工艺线进行 6 吋 GaAs 生产流片（三安光电公告编号：临 2014-093），并有技术专家长驻三安集成电路公司进行公司相关芯片产品的研制服务，经过两年的试生产运行，目前公司在三安光电流片成品率由 60%上升到 90%多，流片成本相比国内同行已有成倍的下降，交货周期减少到半个月，极大的提升了公司芯片产品的市场竞争力。同时公司还在 5G通信多通道波束形成芯片、 5G 通信毫米波通信功放芯片、毫米波卫星通信收发芯片和光通信芯片方面做了相关布局，公司相关产品国际芯片型号三年内实现全覆盖，未来将带来可观民品芯片的销售收入。
三、公司目前有哪些重大研发项目？
目前成都亚光研发方面有 9 个重大专项，其中 5 个满足小型化，其他 4 个专项研发，涉及第三代半导体如氮化镓芯片等研发。
IR数据平台
