调研问答全文
帝王洁具 (002798) 2018-02-04
1.帝王洁具收入增速提升的原因
回答：（1）过去多年，帝王洁具的收入增长一直在低水平徘徊，最高在10%稍多，17年收入增速对帝王洁具的重大意义有：一是收入突破了5亿；另一方面是扣除限制性股票的影响，利润增长接近30%。这意味着帝王洁具开始发力，终于进入了良性增长轨道。
（2）增长的原因有两方面：一是渠道方面，过去帝王洁具业绩增速较低，终端店面数量不多是最主要的原因，2017年增加店面较多。二是产品方面，帝王洁具提供卫生间全品类的产品，但是淋浴房过去几年一直做的不是很理想，但是从消费趋势来说，淋浴房是替代浴缸的一个很重要的品类。从2016年开始，帝王洁具逐步发力，淋浴房业务也进入正常轨道，2017年增长比较多，且接下来淋浴房还将为企业利润做出重要贡献。
2.帝王洁具经销渠道扩张的情况
回答：帝王洁具门店未来几年的发展目标是要达到2000多家，公司未来几年中预计将以每年200-300家的速度扩张。对于未来几年公司收入维持较高的增长目标，门店的扩张只是一个路径，帝王与欧神诺合作之后也有渠道协同，如与碧桂园签订战略框架协议，部分产品可以进入碧桂园这个通道。另外，与欧神诺合作以后，业务的引流点将会增加，经销渠道也有协同。
3.欧神诺今年以来的经营情况
回答：欧神诺2017年全年增速略超预期，扣非后净利润的同比增幅延续了上半年趋势。16年欧神诺剥离子公司有2000万多的非经常性损益，扣非后净利润为1.35-1.36亿，17年非经常性损益较少，扣非后净利润增长水平与上半年偏差不大，略有上升，达到了公司预期。
4.帝王洁具与碧桂园的合作进展
（1）这个公告意味着帝王洁具进入碧桂园的战略采购名单，公司预计具体的业务大概最迟在18年3、4月份就会开始。
（2）公司预计2018年碧桂园业务对收入规模的贡献会比较有限，一般来说工程业务的爬坡时间需要在1年左右，在2年左右达到一个比较高的合作比例。
5.产品提价的可能性
（1）瓷砖行业对下游客户有涨价的想法，一般不会直接对存量产品加价，而是通过产品的升级换代来完成。因为瓷砖其外观差异化比较明显，如花色等，我们主要通过这种方式来实现价格、毛利空间的稳定。目前来说，还没有明显看到瓷砖行业对下游商家的加价。卫浴有所不同，产品相对固定，可能会通过涨价的方式来消化原材料、前端成本价格的影响。
（2）未来产品利润的提升将主要来自两个方面，一个是企业产品和品牌的定位，升级换代的能力，另一个是成本的控制，包括采购成本等。第二方面是由规模效益提升带来的空间。
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