调研问答全文
长生生物 (002680) 2018-02-09
1.请介绍下长生生物的现状以及在行业中的地位。
答：长生生物经过二十多年的发展，已经完成了作为生物制药企业的第一步。在疫苗行业，长生生物在民营企业中品种较为丰富、企业经营规模领先、盈利能力比较强，市场渠道广阔，在全国2800余个县中，长生的渠道已经覆盖1940余个。首先，产品方面，长生生物已经在销的产品有百白破、冻干水痘减毒活疫苗、甲肝疫苗、狂犬疫苗、流脑疫苗和流感疫苗六大品种。覆盖成人用疫苗和全人群用疫苗。公司产品在行业内的市场份额都比较靠前：根据2017年中检院网站公布的批签发数据,狂犬疫苗已经成为国内第二，2018年目标第一位；水痘疫苗2017年为第二位，水痘和狂犬的市场占比是逐步提升的。根据我们从各地疾控中心了解的情况看，2017年，人口大省河南、山东、广东、四川等水痘均是销量第一位。河南、四川、江苏狂犬均是第一位，并在发展势头上2018年依然可能成为第一位。
财务角度来说，业绩增长迅速，2014年至2017年营业收入和净利润指标持续增长。企业资产负债结构良好，总资产40多亿，负债率不到15%，包括理财产品在内的现金额度在20亿元以上。长生生物从历史以来的终端资源都积累在县级层面，疫苗事件以来迅速反应，在原有体系基础上优化了销售体系，加强了对区县的覆盖。到目前为至，全国2800个县已经覆盖了1940多个县，其中狂犬疫苗仅占1500个县，未来扩展空间较大。国内主营疫苗行业上市公司目前有四家，对比上明显看出长生的财务和经营状况是比较领先的，经营规模、净利率水平明显优于其他几家公司。根据公司现有在研产品梯度、对外合作事项以及战略布局，接下来的研发支出预算会达到营业收入的10%左右，即每年会在1.5-2亿之间。
2.对未来疫苗行业发展是如何判断的？
答：首先，国际市场上，疫苗产品被四大药企占据大部分市场份额。在美国疫苗的消费清单中，可以看到大部分用的产品是多联和多价。这基本上可以代表疫苗品种未来发展的一个方向。中国疫苗市场依然保持6%的增长，近乎GDP的增长率。一类疫苗和二类疫苗的差距比较大。无论是基础规模还是增速上，二类疫苗都远大于疫苗。也就是说，自愿消费的倾向和防疫的意识是越来越明显的。但是中国疫苗多联和多价产品少，这也是市场未来的机会。所以，总结来说：国内的疫苗行业的二类疫苗市场规模是会越来越大的，产品相对来说还是单品较多，研发投入驱动下和多联多价引进下的产品升级空间是比较大的。长生生物主打产品为二类疫苗，市场占率领先，市场渠道优势是很明显的，现在具有充沛的现金流和良好的财务结构。
3.公司对未来发展是如何规划的？
答：长生生物未来的发展规划，首先肯定是夯实企业的疫苗产业，同时会加强和加快向生物医药领域扩展的步伐。夯实疫苗产业包括两个层面的内容，一是在现有基础上，加强市场竞争力，主要包括品牌建设、市场开发和维护力度、市场投入力度等；二是在行业内部公司会有针对性的做一些整合。生物医药领域拓展主要方向为抗体药、抗肿瘤药、基因治疗等方向，这个是长生生物战略的核心。这个方向拓展是疫苗企业更上一个台阶比较要做的。现状是全球市场的疫苗企业中没有单一的疫苗企业，生物药在医药领域应用中的比例逐步会上升。
先看这几个细分行业的发展趋势：抗肿瘤方向，中国2008年市场规模200亿，2016年已经超过1000亿。而且依然呈现出15%左右增长的趋势。单抗药物，企业数和申报的品种是越来越多的。2017年的医保目录里面，进入了12个生物药，其中6个都是抗体药。单抗药物申报的适应症中相当一部分是抗肿瘤，所以这两个不同纬度的领域是相辅相成的。长生在现阶段向这个领域发展已经具备了基础，包括资金和人才，路径也比较明确。2017年10月长生投资了华普生物，2017年底又认购其新增股份，成为仅次于管理团队的第二大股东。华普生物拥有自主研发的CpG佐剂全球专利50多项，是国内唯一一家有CpG的研发机构，双方已经就狂犬疫苗、老年流感疫苗、HPV等产品与CpG佐剂结合的合作已经开始了，并已经实验成功狂犬疫苗三针次抗体阳转100%的结果。其他疫苗都在试验中，包括治疗性乙肝等。疫苗生物制品佐剂是比较稀缺的，国内用的都是铝佐剂，CpG佐剂相比铝佐剂有很大优势，采用这个佐剂开发的所有疫苗产生抗体快、减少接种针次、减少剂量降低成本等明显优势，将成为疫苗领域独树一帜的旗帜，为疫苗领域开辟了新的篇章，给受种者带来福音。
另外，CpG佐剂本身就具有抗肿瘤效果，同时还可以与其他抗体药物联合应用。已经开展的治疗肿瘤小鼠试验，效果明显。现在看抗体药物申报的还是比较多的，未来竞争力会比较激烈，差异化竞争会成为很多企业选择的策略。在这个过程中，长生会选择好的品种进行整合或者联合申报。
4.目前产品研发布局情况？
答：目前有实质进度的研发产品有十一款。其中进入三期临床的两个，临床获批的一个，申报临床的一个，其他在临床前研发阶段，预计在2018年将申报两到三个品种，希望2018-2022年五年内能全部申报获得临床和获得批准文号。带状疱疹疫苗是个成人疫苗，目前在国内，长生的进度是最为领先的。三期临床的第一批招募已经完成。中国境内还没有上市的产品。默克的价格是1475元，国内将来上市，大概在1000元附近。老年人群发病率比较高，中国未来也是一个老年人口占比较大的国家。市场普及可以的话，年销售规模会在20亿左右。长生生物做带状疱疹疫苗的优势是我们的水痘疫苗市占率比较高，工艺等都很成熟。这两个疫苗应用方向是一致的，只不过水痘是儿童疫苗，带状疱疹是成人疫苗。
四价流感疫苗已经向国家申报生产，预计今年会得到生产批文。今年冬季的流感病情在全国大范围爆发，百姓意识到接种流感疫苗的重要性，政府相关部门也会加快审批速度，我公司是最早申报的生产厂家，预计也会最快得到生产批文，但是也会有不确定因素存在。如果今年上半年得到生产批文，公司会增加流感疫苗生产量，预计增加去年产量的一倍。今年流感大范围爆发，治疗药品脱销，疫苗很少一部分人接种，如果百姓入冬之前有防范意识，接种流感疫苗，就会有效避免流感病毒爆发，流感和普通感冒是不同的，不是接种疫苗就不会感冒，只有是流感病毒接种疫苗后才会发挥作用，接种后即使得了普通感冒，也是会减轻感冒症状的，不至于加重病情。四价流感疫苗如果上市，对公司的销售收入会做出一定贡献，但目前仍具有不确定性。若取得重大进展，公司将在公告中详述。肺炎23疫苗已经获得药物临床试验批件，预计在今年五六月份开展临床试验，预计临床试验一年左右。23价肺炎疫苗的应用人群较广，但从目前看，接种率还是不太高，随着公众健康保护意识的提高，未来可开发的市场空间还是非常可观的。
公司合作方研发的9价HPV疫苗已经申报了临床试验。在国内，现在上市的是进口品种。这个品种，国内整体市场会在30亿以上，万泰、沃森等已经申报了临床试验，时间进度上差不多。我们的优势还是市场经营能力。CpG新型佐剂这个产品，就是上面说的华普生物，我们把它用来作为抗肿瘤和单抗领域发展的一个路径。长生生物将会是国内第一个应用CpG新型佐剂的狂犬疫苗和乙肝疫苗的厂家。其他项目，我们子公司无锡鑫联鑫与长生联合研制的黄热病毒疫苗也即将获得临床试验批件，世界卫生组织急需疫苗。
5.市场营销打算如何开展？
答：前面说夯实疫苗产业的第一步是加强长生的市场竞争力。2016年《疫苗流通和预防接种》的新条例出来以后，疫苗行业流通领域更市场化。长生生物现在已经覆盖了全国1900余个县，接下来老品种带动新品种，成人疫苗和儿童疫苗采取不同的策略。成人疫苗市场的问题是普及度，所以长生未来主要在成人门诊的开发和与体检机构的合作为主。全人群疫苗通过与学校包括中学、高等院校合作等展开。商业保险、新农合资源等方向，长生都会去推进。品牌方面，主要通过学术计划和项目合作展开。2018年的学术计划已经很明确。临床试验本身就是与疾病预防控制中心的项目合作，我们计划在试验阶段尽量进行多中心策略。
6.公司的股东减持规划？
答：除了已经披露的股东减持公告外，目前公司没有接到其他股东的减持通知，公司将按照要求，及时履行信息披露义务。
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