调研问答全文
康泰生物 (300601) 2018-02-27
一、介绍公司基本情况
（一）公司的简介
公司主营业务为人用疫苗的研发、生产和销售，目前主要产品有重组乙型肝炎疫苗（酿酒酵母）（10μg、20μg、60μg 三种规格）、b型流感嗜血杆菌结合疫苗、麻疹风疹联合减毒活疫苗、无细胞百白破b型流感嗜血杆菌联合疫苗。公司在研项目丰富，市场前景较好，除已经上市销售的4种产品以外，拥有在研项目25项，其中有5项已经申请生产批件，预计将来五年内每一至两年都有重磅产品陆续上市。未来随着冻干人用狂犬病疫苗（MRC-5细胞）、Sabin株脊髓灰质炎灭活疫苗（Vero细胞）、13价肺炎球菌结合疫苗、重组肠道病毒71型疫苗（汉逊酵母）等重磅产品的陆续上市，公司产品的竞争力将进一步增强。
二、互动交流主要内容：
Q1：公司四联苗的销售情况以及公司的产能情况如何，预计五联苗何时恢复批签发？
A1：多联多价疫苗是疫苗行业未来发展趋势，联合疫苗可以减少接种次数，降低接种的负反应率。公司的乙肝疫苗、四联苗、HIB疫苗在2017年的销量均有增加。受疫苗行业的发展趋势及良好的市场机遇，公司四联苗的增长可期，公司四联苗的年产能为五百万支，供应有保障。至于赛诺菲五联疫苗恢复批签发情况，这要看国家的审批进度和政策要求。公司会加大销售推广力度，继续提升四联苗的覆盖率。
Q2：公司四联疫苗2017年的出厂价是多少？
A2：2017年，公司四联苗的出厂价为275元/支左右，公司销售费用率较高。除去销售费用、税费、生产成本等，公司四联疫苗一支的净利润是可观的，随着未来销售规模的进一步扩大，产品的净利润还有提升的空间。
Q3：公司的销售实力如何？
A3：公司一直在提升销售能力，从乙肝、HIB疫苗的销售情况来看，公司实力是不错的，其中HIB的批签发量领先，市场份额占比较大。但是公司联合疫苗的销售量略低于销售预期，公司目前正在加强终端的推广和覆盖力度，扩充销售队伍，建设封闭式推广商队伍，要求签约推广商只能推广销售本公司疫苗。
Q4：公司的13价肺炎疫苗销售预期如何？
A4：公司对13价肺炎疫苗的销售前景一直持谨慎乐观的态度，因为13价肺炎疫苗是全球市场亟需的大品种，但是这个产品价格比较贵，两千多元/人份，未来随着人们健康意识的增强和消费水平的提高，13价肺炎疫苗市场空间还将进一步提升。
Q5：二倍体狂犬病疫苗的营销计划及产能情况。
A5：每种疫苗的销售策略都不同，如狂犬病疫苗大多是在医院销售，公司的狂犬病疫苗属于升级产品，不能与其他产品混合接种。如果冻干人用狂犬病疫苗（MRC-5细胞）今年年底获得生产批件，疫苗的招标导入是比较快的，但达到疫苗的销售峰期需要一个爬坡过程，需要进行终端推广，提高疫苗接种点的覆盖率。疫苗行业门槛高，其本身难生产，产能是人二倍体狂犬病疫苗的瓶颈，已上市的公司批签发量少是因为生产受限。公司有两个人二倍体狂犬病疫苗，一个是冻干人用狂犬病疫苗（MRC-5细胞），一个是升级的冻干人用狂犬病疫苗（人二倍体细胞），后者改进了生产工艺，提升了产能。一期的年产能预计为一百万人份左右，二期进行工艺优化后年产能预计为1500万支左右。
Q6：公司对13价肺炎的定价是怎样的？
A6：疫苗产品的竞争并非价格的竞争，不是价格低，销量就好，正常情况下药品是不会随意降价的。所以各个厂家的价格差异并不大。
Q7：销售团队的建设和研发支出情况。
A7：公司销售团队建设是重点，公司的产品储备丰富，未来随着产品的陆续上市，需要强大的销售团队支撑。公司有计划继续扩充直销队伍，同时建设封闭式的推广商队伍。因新产品的研发投入，如13价肺炎疫苗的临床试验，EV71研发的启动，2017年的研发投入增长较大，预计2018、2019年也是公司研发投入的高峰期。
Q8：疫苗终端覆盖率情况及四联苗的销售区域。
A8：每个疫苗产品的覆盖率是不一样的，一类苗的覆盖率较高，如乙肝疫苗，目前全国，两千多个县市，数万个接种点，除了一些偏远地区外，其他地方都是有覆盖的，公司也在努力提高二类苗的覆盖率。目前公司四联苗销售主要针对一线和二线城市，后续计划向三、四线城市扩张。
Q9：公司IPV和五联疫苗最新的进度情况。
A9：IPV目前处于临床II期，预计2018年下半年将进入临床III期，有望在后年获得生产批件，五联疫苗计划今年年底申报临床批件，但也存在不确定性。
Q10：外企把技术转让给公司的渊源。
A10：目前外企向公司转让了三项疫苗技术，分别是重组乙肝疫苗技术、二倍体狂犬病疫苗技术和IPV技术，他们将技术转让给公司，是出于对公司的生产工艺、质量以及品牌的认可。
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