调研问答全文
罗莱生活 (002293) 2018-02-28
第一部分 公司情况介绍
Q4收入及净利增速比Q1~3有所加快，Q4净利润同比增速加快。17年全年业绩主要获益：1）聚焦主品牌业务，线下17年全年新开门店200多家，单店个位数增长；2）费用增长控制较好。全年线上收入超过10亿元，同比增40%左右；线下同比增2位数增长。莱克星顿贡献7亿元左右收入，受收购溢价摊销影响在17年净利贡献不多，预计18年释放。
二、问答部分
1、Q4业绩表现靓丽，主要原因？
主要获益加盟渠道；全年增200多门店，主要为加盟，Q4提货提升；电商Q4收入增速超过20~30%，双十一基数较大；直营Q4维持前三季度情况。
2、直营、加盟门店拓展？
18年渠道拓展中心在加盟，向加盟商提供支持和奖励；二三线城市开店数量更多；计划开200~300家门店。
3、三四线城市回暖是否高于一二线？
二三四线城市回暖较为明显，三四线城市更快，主要为居民收入改善；三四线城市门店运营成本更低、三四线城市门店开店未来会持续一段时间；
4、费用控制？
管理费用控制力度加大，17年所有管理部门费用增加控制在10%左右、18年将维持这个态势；销售费用结构调整：销售费用有所调整、18年加大市场营销投放。
5、家纺回暖原因？
行业：1）三四线城市消费升级；2）房地产销售增长；3）电商渠道加快日用消费需求市场。
公司层面：市场拓展、渠道控制加强，市场集中度提升。
6、加盟渠道培育期？
老加盟商6~10个月。新加盟商新区域在1年以上。17年门店拓展主要集中在老加盟商；大部分老加盟商目前只开一家门店，未来老加盟商开店空间仍较大、可以开二店或三店。
7、直营、加盟回暖情况？
加盟同店和外延均有贡献；直营主要在一线及省会城市，和加盟渠道环境不同。三四线城市同店增长高于一二线城市。
8、内野、恐龙、莱克星顿？
17年恐龙减亏1000多万，略亏或者持平；产品、人员都在调整中；18年争取净利有正的贡献，19年会决定是否收购。内野收入增长不错、净利增速慢于收入；18年目标较高；在和主品牌做业务整合与协同，对集团贡献会加大。莱克星顿在中国市场18年新增50%以上门店，招商力度加大，零售门店植入全品类家居，对其零售业态进行升级调整。
9、罗莱在三四线城市的优势？
主要在品牌影响力。目前家纺还未形成全国性品牌，在二三四线城市消费品牌化过程中公司有发力的空间，去深耕三四线、凭借公司的龙头优势和影响力去抢占小品牌的份额，比如在渠道上可以做更大面积、更好形象的店铺，增强消费者对于罗莱这种全国性品牌的认知和认可。18年公司会加大品牌推广力度，强化品牌影响力。
10、公司当前有700~800个经销商，未来拓展计划？
增加新经销商，同时也鼓励现有的经销商进行整合；小经销商具有主动性较强、管理灵活等优点，但效率不如大经销商，各有优缺点。
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