调研问答全文
瑞康医药 (002589) 2018-03-02
1、2018年全年计划和目标是？
公司在2015下半年至2018年通过并购布局全国市场，2018年至2020年计划内部整合和精细化管理；2018是交叉的年份，既是并购逐渐收尾之年，也是内生整合的攻坚之年，公司在2018年要完成地级市的布局，整体的销售目标而言，2017年预计可以进入前10名的梯队，2018年力争超过更多的竞争对手。业务上公司内部对各业务线、各省平台提出25-30%的增长要求。外延并购方面，过去两年IVD等业务线取得了较好成绩，今年还会在其他产品线完善和布局。内部管理方面，所有分、子公司都纳入集团统一的信息、资金和物流管理、进一步推进省级平台建设。
2、收购的公司达到对赌期后，如何保证被收购方继续用心经营企业？
瑞康在收购主要考虑两个方面，首先是对上市公司股东有个好的回报，所以合作时的对价比较苛刻，要求3-4年收回成本，除此之外，公司对对赌期过后收购公司发展的可持续性也有考虑，所以在收购时，公司只收购51%股份，获得控股权，49%为少数股东权益，当注册资本金达到约定后，控股的收购公司可以持续分红；在业务发展上也给予收购公司资金、招标、信息系统等多方面的支持，随着平台公司的不断整合，收购公司可以获得更多品种和医院资源，对上市公司来说，业绩也会持续、稳定的增长。
3、公司商誉较高，是否有减值的风险？
医疗流通本身是轻资产的行业，在外延并购后商誉确实会增长较快；但随着被并购公司利润的不断增长，业绩兑现后商誉占比会逐渐减小；公司的收购与被收购方股东都会签订对赌协议，从公司布局全国器械市场以来绝大多数的被收购企业都达到预期了，减值的风险较小。从2016年年报上体现的商誉减值主要是苏州鼎丞，苏州鼎丞是做PBM的软件公司，收购一家软件公司虽然从公司业绩上体现的并不明显，但对整个公司的销售支持是大的。
4、关于招商局旗下基金入股对公司的影响？
招商局作为我国重要央企，在医疗和民生产业投资规模庞大，招商局资本旗下基金作为重要股东进入，并与大股东结成了一致行动人，未来和上市公司会有深入合作。目前直接有望带来一些地区的医药配送业务。上市公司还将在物流和产业园区、供应链金融等方面与招商局深入探讨。
5、医疗器械降价的趋势对于公司的影响？
短期对公司的销售和利润不会有太大影响。之前医疗器械流通过程是多票，利润被多个环节瓜分，随着全国医改进入深水区，未来医疗器械价格趋势虽然是向下的，但行业集中度逐步提升，销售规模大、市场覆盖率高的公司可以在两票制推进的过程中处在有利的位置，瑞康会把握住这样的机会，树立在行业内的优势地位，并对医保控费的大目标贡献力量。公司已经建立起以省为单位的平台公司，可以为下游客户提供多条产品线的组合型服务，而且随着公司的发展，公司向上游的议价能力也在逐步增强，长远看不会对公司利润产生大的负面影响。
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