调研问答全文
中装建设 (002822) 2018-03-02
1.公司住宅装饰业务群体主要是2B还是2C？
目前基本上都是2B业务，我们的住宅精装修业务就是和开发商合作，批量式设计、施工。
2.与大地产商的合作是处于怎么样的格局，是与地产商绑定吗？
目前住宅精装修业务约占营业收入30%，公司目前的策略积极发展战略客户，但是不过度依赖某一家，会挑选口碑相对好的开发商，比如万科、保利、奥园等。2017年住宅精装修的业务在10亿左右，主要的几家合计就占了30%左右。
3.公司的公装是最主要的业务，从公司今年每季度新签订单额来看也有上升的趋势，公司如何看待17年公装复苏的这一情况？18年在公装业务上预期增长如何？
公司2017年底累计已签约未完工订单47.76亿元，其中公共装修28.25亿元，住宅装修16.58亿元，设计业务8177万元，园林绿化2.12亿元。2018年1-2月累计新增签约量近10亿，同比增长40%以上。
4.公司客户类别的结构如何？占比如何？
客户类别主要是地产开发商、酒店、市政类以及企事业单位。从比例来看，住宅精装修（地产类）占30%，酒店业务占20%，市政类20-30%，剩余一部分是事业单位、商业建筑、个体户，约占20-30%。
5.如何看待酒店的变化？
目前来看，酒店从三四星升级五星是必然趋势，原因是消费升级，第二是精品酒店的需求，我们认为星级酒店是打品牌，提升消费格局，而精品酒店是加大消费量的突破口，受到年轻人的青睐，投资收益率高，但精品酒店主要适用于省会城市。
6.从毛利、体量来看，是否酒店越高级，毛利体量会更占优势？
高端酒店品质高体量大，毛利率可达20%，而一般项目的毛利率在10-20%。
7.公司的供应链的情况以及业务范围？
公司的业务范围主要在华南、华东、华北。公司供应的主材主要有石材、木材、洁具、门窗，这四大主材可占原材料比重70%，这些材料都通过总部集采；对于50万以上的辅材，也是在总部统一集采。
8.公司订单转化的速度如何？
1-3个月内基本实现转换，从中标到施工到进场,平均3个月；也有些项目准备时间较长，5-6个月才开始转化。从订单转化到收入的时间，在6-9个月之间可陆续转化完成。
9.公司回款情况如何？
2017年收款25亿左右，17年收入30亿左右。尾款参照合同条款执行，一般占比5-30%不等。垫资重的会达到50%。
10.公司在智能家居的布局？公司在家装市场的布局？
公司参股智慧家居公司：主要提供智能锁、门禁、传感器、控制系统，发展不错；实现产品端与服务端衔接。家装市场已在考虑，但是还在论证。平台、设计、供应链、管控需要形成体系。会考虑并购的方式。
11.公司在PPP监管趋严之下对PPP项目怎么看？
公司自身定位发展为城乡建设综合服务商，2017年积极探索PPP模式，以投资带动建设。去年11月之后，银行对PPP呈谨慎态度，公司PPP业务也随之调整，目前只和地方经济好、且项目质地优良的项目合作。
12.公司的17年的收入增速达16.93%，而净利润的增速只有5.47%，两者差异较大的原因是什么？
净利润的增速不高主要是项目成本增速高于收入的增速，去年项目铝材、石材等材料价格突然大幅上涨及人工成本上涨影响，导致项目毛利率下降。同时，应收账款计提比例大。
13.公司未来两年的工作目标？
18年计划新增合同量60亿，预计产值达45亿，回款率达80%；19年新增合同量100亿，预计转化产值70%即70亿。预计净利润率5%左右，预期净利润增速在4.5%左右，18-19年净利润在2-3亿左右。
14.雄安的布局如何？
目前雄安的建设还在前期的规划中，公司作为建筑装饰的服务商，已有介入，但业务落地还需时间。
15.我们注意到公司的装饰设计业务在17年上半年同比有个明显的下滑，造成下滑的原因是什么？17年下半年、18年会有所修复吗？
2017年设计收入0.42亿，存在下滑。主要设计业务的管理架构进行了调整。下半年业务已经有所修复，相信18年有所上升。
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