调研问答全文
大博医疗 (002901) 2018-03-13
互动问答：
Q：请结合业绩快报对公司2017年的经营情况进行介绍？？
A：2017年公司经营顺利，业绩达成预期，根据业绩快报公司2017年营收完成了28%左右的增长。公司的经营目标也是希望能够保持这个增速，传统的骨科业务主要是创伤、脊柱、关节和运动医学，运动医学相对前三个市场规模会稍小一些。目前公司收入结构以创伤和脊柱为主；关节产品拿到证照后2017年已开始推广，但目前的收入贡献还比较小，公司在2019年陆续会推出新的关节产品；公司在2019-2020年，会推出运动医学、齿科的产品。另外，业绩快报中我们也披露了2017年微创外科业务（施爱德）发展非常好，从16年的1,000万收入水平达到了17年的3,000万水平，发展非常快，而且后续市场空间还非常大， 18年的增速也会比较乐观。市场份额角度，公司的创伤产品已做到国产最好，但国内市场仍较分散，公司在全国创伤市场的份额占比还有很大的提升空间，未来会继续扩大在细分领域的优势、继续快速成长；脊柱目前在国内的市场份额不大，正常市场上脊柱和创伤产品大概是四六开，所以未来公司的脊柱产品也会有很好的增长空间，会不断缩小与创伤的这个份额差距。
Q：器械公司如何做大？目前的产品布局能够保持一定的增速，如果要做到更大的体量的话，后期哪类产品线可以带动，或者要进行并购？
A：强生在20年前医疗器械营业额不到10亿美金，但现在已接近300亿美金的器械销售额，发展非常快。目前公司在骨科领域特别是创伤已经做的比较好，但中国的骨科市场高度分散，公司的份额还比较小，未来增长空间很大。美国的创伤领域，也就3~4家做的比较大，但中国分散度很高。未来包括脊柱、关节领域，进口替代的机会都很大。综合来看，现有的这些布局项目做好，把公司体量做大还是可行的。同时也不排除并购手段。
Q：中国骨科的市场目前分散化格局明显，未来趋势如何呢？例如心脏支架已经基本完成进口替代，国产前三家企业市占率达70%以上，骨科的为什么没有完成替代？
A：从国际的格局和国内的发展趋势来看，现在监管越来越完善，拿到新证照的压力对小公司会越来越大。与心脏支架市场差异不同，骨科原本有很多老的国企分出去做的比较多，并且骨科比心脏支架相对门槛较低，所以前期很多企业都进来做骨科产品。但是随着法规要求严格后，运营好的骨科企业成本会很高，小企业无法支撑这个开支，而且小企业也无法拿到新的注册证，逐渐被替代就是大的趋势了。
Q：市场集中度提升的格局到多久会发生变化？
A：变化是逐步的的过程，预计得8-10年左右的时间能看到在终端竞争格局上会有了显著的变化。
Q：公司的产品与进口产品相比的竞争优势？
A：第一，目前品质上基本完全接轨，有一些性能可能比进口产品更好。第二，在创伤和脊柱两类产品我们是很有信心能不断推出新产品更好地满足医生需求。第三在成本上优势明显，在品质一样的前提下，能够提供更好的价格和服务。
Q：关于医保报销的，从整体看在报销上对于国产跟进口两类产品或者说两种品牌之前是怎么做的，现在有没有一些变化？整个外部环境是医保基金在吃紧，比如山东等省份在高值耗材的使用上，是不是已经发生了变化？
A：之前很多是按照比例报销，这时候大家选用进口产品的积极性就会高，但现在随着医保控费的压力加大，趋势上是报销固定的金额，比如只报销8千块，愿意选进口产品则多出的部分就自付。从这个角度看，国产产品的竞争力和价格优势就非常明显了。可以说，大的三甲医院也面临控费压力，国内政策都在推行进口替代。
Q：公司综合毛利率比较高，比可比公司要高，产生这种优势的原因是什么？然后未来这样的净利率水平是否能继续维持？
A：医疗器械产品的毛利率本身就很高，美国有些新产品毛利率能达95%。毛利率高，一是因为公司产品的定位就定位在高端，二是公司推出新品比较多，行业认可度高，注册证照国内最完善。未来这个盈利水平是可以持续的，与公司的定位有关，未来会继续保持新品推出速度。招标降价、两票制等更多应该还是对流通环节影响更大，厂家价格是基本合理的。
Q：公司的技术水平与国外都在同一水平，从市场份额，看到国外强生12-15年仍有所提升。未来公司扩大市场是通过挤掉小公司，还是进口替代为主？
A：未来小公司、没有竞争实力的企业市场份额会被挤占。未来创伤和脊柱市场，国产能做到较大的份额，进口厂商在这块未来五年市场预计会缩小，因为技术瓶颈已经被突破了，进口产品的竞争优势就没那么明显。目前已经看到，部分医院之前用的进口的产品现在换成国产的产品。公司的创伤产品优势较明显，未来会继续扩大优势，希望未来市场份额能够较快的提升。
Q：除了价格和国家政策优势，相比国产公司我们有何特殊优势？
A：公司的研发实力相交于其他国内企业较强，公司的研发团队有200多人，而有些小的企业负责研发的只有十几个人。产品品质上与我们有较大差距。同时公司营销与学术教育上，也较为完善。
Q：目前公司在齿科，普外科等产品， 有哪些可以产生效果？A： 普外科项目比较好，也有拓展计划，强生的普外科的产品其实做的非常好。齿科也有很好的成长空间，19年可能会有产品开始销售。
Q：两票制对于公司经营影响？
A：两票制对生产企业更多还是有利的，政策执行也是为了合理梳理流通渠道。长远上，公司会抓住政策机遇，跟随国家的改革步伐。
Q：公司在市占率方面是否有主动推动措施？学术推广的情况如何？
A：虽然公司产品品质、价格有优势，但进口企业确实是“先入为主”，要逐步去替代。公司的学术推广服务进展的较为顺利，公司也在加强学术型推广，逐渐建立优势，未来希望通过学术推广服务来逐步实现对进口产品的替代。
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