调研问答全文
金科文化 (300459) 2018-03-15
Q1：请简要介绍下公司收购Outfit7之后，将在哪几个方面发力？
答：Outfit7利用其“会说话的汤姆猫家族”这一全球知名IP，开发了十余款亲子互动类的移动应用，依靠这些移动应用Outfit7收获了超过70亿次的下载量，平均40,000万以上的月活跃用户数。未来上市公司境内子公司将与Outfit7在更多业务上进行深度协作，继续对旗下IP进行深入开发，充分挖掘IP潜藏的价值，实行线上线下联动布局，积极努力打造“百年IP”。
（1）移动应用开发运营
公司已于2018年3月8日成功上线新的战斗策略类移动互联网游戏《汤姆猫战营》，新游戏应用上线以来，稳居全球各国家地区苹果游戏免费榜前十。未来公司将继续充分挖掘现有IP的潜力，研发多种类型应用产品，集中力量打造和推出精品应用产品。同时不断通过版本迭代、玩法更新等方式维护现有市场和拓展新的市场。2018年，围绕IP的移动应用发布计划如下：
（2）互联网家庭教育
2018年，公司将基于寓教于乐的“会说话的汤姆猫家族”IP，通过线上移动应用内场景进行亲子互动，建立一种新型的亲子互动教育方式，推动科技互联网与家庭教育的有效融合，同时加强公司内部Outfit7与星宝乐园的深度业务协作，开发线上有声和线下纸质儿童绘本，在绘本中融入常识获取、知识学习、语言环境、习惯养成、国际视野等，帮助孩童形成初步的世界观、人生观与价值观，与学校教育形成良性互补。
（3）IP衍生品运营、开发与销售
公司将继续深入挖掘开发“会说话的汤姆猫家族”IP衍生品，推出科技设计感强、质量高、有创意的衍生品，包括日用品、家居用品、毛绒玩具、数码配件、萌宠文具箱包、饰品配饰以及基于人工智能的亲子互动机器人等一系列产品。通过电子商务渠道（公司的天猫官方店铺“会说话的汤姆猫旗舰店”已于2017年开业并成功试水销售）和会说话的汤姆猫实体专营店进行衍生品销售，提高线上活跃用户的线下转化率与留存率，同时通过线下IP衍生品销售带动移动应用活跃用户增长，形成线上线下良性互动。
（4）动漫、影视与亲子互动乐园
Outfit7根据IP“会说话的汤姆猫家族”制作了多款动画影视产品，该等影视产品在包括优酷、YouTube等视频平台播放，全球累计视频播放量超过150亿次，公司将适时开展基于此IP的更多高质量的动漫影视作品的投资拍摄活动，同时利用现代声光电技术建设沉浸式室内亲子互动乐园，集娱乐与教育于一体，打造卓越品质，有情怀、有温度的儿童快乐之家。
Q2：简要介绍下Outfit7的主要经营模式？
答：Outfit7的主要经营模式如下图：
Q3：Outfit7近年来的毛利率水平情况及稳定性如何？
答：Outfit7基于自身研发的移动应用进行大数据广告分发，与Applovin、Google、Twitter、Smaato等知名营销服务商进行合作，通过对接该等营销服务商，获取大量广告主的营销需求，并将该等广告向用户进行推送展示，进而向营销服务商收取广告展示服务费，报告期内移动广告投放收入占比均高于75%。此外Outfit7亦通过获取用户的应用内购买收入、视频播放分成收入和特许权授权分成收入等其他收入。Outfit7主营业务成本主要为支付给代理机构的与公司产品收入直接相关的推广佣金和版权维护费。
Q4：Outfit7用户数量情况如何？
答：Outfit7所有应用产品累计2015年度平均月活跃用户数为2.33亿人，2016年平均月活跃用户数为2.64亿人，2017年平均月活跃用户数超过4亿人；从2015-2017年中国区Outfit7平均月活用户分别为3600万、6512万、9200多万，以每年3000万的月活用户在递增。
Q5：Outfit7及杭州哲信的业绩承诺完成情况如何？
1、根据公司与朱志刚先生、王健先生签订的《业绩补偿协议》的约定，朱志刚先生和王健先生作为利润补偿义务人，承诺Outfit7在 2017年度、2018年度、2019年度实现扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润分别不低于7,809.04万欧元、9,286.68万欧元、10,975.80万欧元。2017年度Outfit7经审计的扣除非经常损益的净利润7,841.09万欧元，Outfit7已完成承诺盈利100.41%。
2、根据本公司与杭州哲信原股东王健先生、方明先生签订的《发行股份及支付现金购买资产协议》及《发行股份及支付现金购买资产协议之补充协议》，杭州哲信原股东王健先生、方明先生承诺杭州哲信2016年度、2017年度、2018年度扣除非经常性损益后的净利润分别为17,000万元、23,000万元和30,000万元。杭州哲信2016年度经审计的扣除非经常性损益后的净利润19,225.03万元。杭州哲信2017年度经审计的扣除非经常性损益后的净利润23,772.42万元，杭州哲信已完成2017年承诺盈利的103.36%。
Q6：春节期间，《汤姆猫跑酷》位居中国区的免费榜前十，且目前稳定在前二十，能否复盘下《汤姆猫跑酷》是如何取得这样成绩的？
答：汤姆猫跑酷单款产品在春节期间的表现非常惊喜。2018年2月《汤姆猫跑酷》全球收入环比大幅增长。以《汤姆猫跑酷》为代表的产品持续成功，很重要的原因在于国内和国外团队取长补短，产生了良好的协同效应。
首先，在产品付费点的设计和运营的优化方面国内经验更加丰富。2017年下半年，公司推进杭州哲信和Outfit7进一步合作，国内团队为产品发行和运营策略提供了较多的优化建议，为产品增加了很多内购和类内购设计（如奖励视频，具有内购性质的广告形式）。内购的变现效率比广告的变现效率高很多，以2017年发行的汤姆猫水上乐园为例，这款产品内购和广告的收入比例已经接近1:1。此外，新产品首充礼包的设置等也进一步刺激了用户付费意愿。
其次，杭州哲信不断推动Outfit7的本土化。Outfit7独立负责IOS端在全球的发行和安卓的海外发行。国外安卓系统相对简单，主要和谷歌对接。而国内安卓市场切割的更细，2017年下半年以来，公司一直在推动Outfit7的本土化，帮助Outfit7对接了很多渠道商，在国内安卓渠道全网铺开Outfit7的产品，帮助Outfit7打开了国内的安卓市场的用户增长。未来国内安卓市场还有持续增长的空间。
第三，《汤姆猫跑酷》在春节期间的更新版本注入了更多的中国文化元素。其中，滑雪场景、中国风街区以及汉克狗的功夫套装都深受用户喜爱。
Q7：全球汤姆猫有很高的用户数，未来产品的开发和布局如何？
答：未来除了进一步提升产品开发和发行节奏，进一步加强现有线上业务之外，还会主要考虑早教业务布局与社区内容布局。公司对汤姆猫的活跃用户进行了不同维度的用户画像分析。比如根据设备终端的统计口径，13岁以下的用户占了45%，考虑到作为一个亲子互动应用，具有多用户特征，即到达父母的同时也会到达小朋友。因此，整体覆盖的儿童用户会更高一些。这样的用户特征是比较精准的儿童早教类产品以及培训类产品的精准营销对象，所以在儿童早教和教育培训类我们会有重点布局。上市公司旗下星宝乐园作为中国移动阅读基地的重要合作伙伴，一直在为中国移动定制化开发线上儿童绘本和有声读物等产品。未来我们会结合汤姆猫的用户特征推出汤姆猫的线上儿童绘本，同时也会布局线下绘本产品。此外，我们已与一些国际培训机构达成了合作，考虑在国内设立合资公司，对方负责课程内容，我们提供用户，共同开发中国市场。这些均属于上市公司在教育方面的布局。社区方面，由于在Outfit7最主要的IP形象是猫（汤姆猫、安吉拉、金杰猫等），部分用户对猫这一动物有特殊的情结（如“吸猫”现象）。
我们会围绕猫的属性，游戏社区化进一步的挖掘，建立养猫的社区；围绕会说话的汤姆猫的IP和应用特征，鼓励UGC，用户自发地创造内容，促进汤姆猫社区的传播和繁荣。
Q8：后续公司的发展规划和目标定位？
答：我们终极目标，是让汤姆猫成为全方位陪伴我们身边的伙伴。为了实现上面目标，我们未来不仅有线上亲子互动产品，打开电视有汤姆猫动画片，家里会有智能机器人和汤姆猫衍生品，出门可以和伙伴相约汤姆猫乐园，走进影院可以观看汤姆猫大电影等等。同时，后续还有汤姆猫的教育产品。从个人角度来看，我们从小看Disney的IP长大，所以对Disney的IP充满了感情。汤姆猫是2010年左右出来的爆款IP。随着新一代的成长，后续对汤姆猫的感受会逐渐加深，未来变现的空间非常大。
Q9：IP衍生方面，公司未来在主题乐园上持续的布局、目前的进度和落地规划如何？
答：衍生品的开发和乐园的布局对于Outfit7是一个全新的业务，是尚未深入涉足的业务领域。之前Outfit7主要以线上业务为主，以庞大的用户数量来获得广告收入。同时，Outfit7在海外也有自己的动画片，在全球100+个国家播放，国内播放渠道主要是优酷。上市公司在收购Outfit7时一个重要的考量就在于，Outfit7除了现有的线上业务具有增长空间之外，汤姆猫在文化产业的其他领域仍有较大的布局空间。比如围绕汤姆猫IP的衍生品开发和主题乐园布局。周边衍生方面，目前已经有衍生品落地，销售渠道主要是天猫旗舰店，未来还会通过应用内H5商城和线下乐园相结合的方式来进一步开发、销售周边衍生品；主题乐园方面，各项工作推进非常顺利。公司邀请了来自美、日、韩等不同国家的设计师对乐园项目进行了设计、调整、优化，预计到2018年年底之前国内至少会有3-5家乐园落地，第一家会在杭州，当前运营人员也在进行招聘和培训，乐园产品相信很快就会落地和大家见面。乐园在规模上会区分小型、中型和大型，以满足不同地区不同用户的需求。
短期内会考虑在购物商场内的小型乐园为主，单店面积在2000平方以内，主要包括一些娱乐设施，以线下情景化再现线上产品，同时作为衍生产品的渠道和家庭娱乐、亲子互动的乐园；需要说明的是，乐园项目不仅仅局限于国内，作为诞生于“一带一路”沿线国家的世界知名IP，我们计划沿着一带一路沿线进行全球化布局。
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