调研问答全文
众合科技 (000925) 2018-03-15
一、2017年公司基本面解读
1、公司业务体系
公司以双轮驱动为战略，业务分为智能交通和节能环保两大板块。经过多年发展，智能交通主要包括城市轨道交通信号系统（包括：地铁、轻轨、有轨电车、城际列车、云轨等）、自动售检票及清分系统（AFC/ACC）、机电系统集成、智能高铁和互联网增值（面向C端的增值业务）五大子业务。节能环保主要包括水处理、智慧照明、新材料业务和大气治理（目前仅保留BOT项目）四大子业务。
2、2017年公司经营情况
（1）在智能交通业务领域行业地位得到巩固，信号系统市场占有率排名前三。自动售检票及清分系统业务市场占有率约30%-40%，排名第一。
（2）2017年轨道交通新增订单约31亿元，较2016年增长174%；节能环保业务新增订单约10.58亿元，较2016年增长超过370%。合计新增订单约41.58亿元，较2016年增长187%。其中，公司自研信号系统新增订单约10亿元，占2017年信号系统新增订单金额40%，创历史新高。截至2017年，全国共有已批复轨道交通（不含有轨电车）城市44个，公司轨道交通业务覆盖了20个城市，覆盖范围行业领先。
（3）公司新增移动互联网增值业务，率先在杭州实现二维码和银行卡移动支付过闸全应用，支付宝、银联双通道同步结算。公司正在积极推动面向C端用户的基于移动支付+互联网增值服务，为突破轨道交通的业务规模天花板打下基础。
（4）公司成立机电系统集成部。有望通过杭绍台等PPP项目实现轨道交通弱电系统集成落地，并为进入高铁领域打下基础。公司的智能高铁产品也已经进入中车和铁总的采购序列。这将对公司未来业务规模和利润提升产生重要积极影响。
（5）公司在工业污水处理领域已经具备全生命周期的服务能力。截至目前，子公司苏州科环的业务已经覆盖超过43个城市，涉及20个省市，65%的石油炼化企业。子公司浙江海拓已覆盖全国前十大电镀园区中的7个。在细分领域，公司均已占据行业龙头地位。
3、2017年业绩概况
2017年，公司预计实现净利润5000~7000万元，将实现扭亏为盈。公司基本面，无论从订单还是盈利能力，关键技术和核心产品均全面向好，为未来三年的业绩反转提供了强大保障。
二、参会人员问答情况
1、公司各板块业务盈利能力如何？
公司预计，公司自主研发的城市轨道交通信号系统合同毛利率约为40%-45%，较非自研信号系统合同毛利率提高近100%。随着自研信号系统合同金额占比的逐步提高和订单收入的逐步确认，公司轨道交通业务的盈利能力将逐步增强。公司工业污水处理业务销售毛利率约36%-45%，盈利能力已处于行业龙头地位。海拓与科环在细分领域的寡头优势不断显现，有利于维持和提升其销售毛利水平。此外，智慧照明业务也正在成为公司利润的主要贡献业务之一，新增订单和持续盈利能力良好。
2、请详细介绍一下海拓环境和苏州科环两个公司的业务，以及他们在手订单情况
（1）海拓环境主要从事以电镀废水处理为核心的重金属污水处理业务。电镀环节作为工业生产中的基础性环节，上游涉及范围广泛。海拓环境在电镀废水处理领域有较强的技术积累和运营能力。
（2）苏州科环主要以石油化工废水处理为核心业务。处理的水类以深度处理环节的水为主。客户以中石化、中石油、中海油及各地方石油炼化企业为主，覆盖面达到65%。公司核心优势是技术工艺和核心设备，在细分行业排名首位，并且在行业中的优势地位在不断加强。例如公司的污水处理相关催化剂的工作效率、利用率等指标均较行业平均水平有明显提高。同时，相关技术不仅可以应用在石油石化废水处理领域，也正在很多其他项目中进行推广应用，例如城市黑臭河水体治理等。
（3）在手订单情况。据了解，目前水处理领域的市场订单规模较上年增长近100%。公司目前对市场中的各主要订单均有跟踪，并会通过多种方式积极争取。公司基于技术和品牌优势，在手订单的中标率较高，2017年就已达到了75%。
3、请问公司未来环保业务的发展模式是怎样的？
公司自2014年开始针对水处理领域进行了2次大型并购，通过并购整合，迅速形成了在工业污水处理细分领域的全生命周期服务能力。苏州科环和海拓环境两个子公司相互协同，通过海拓的运营优势和科环的设备与工艺优势，提升工业污水处理的综合业务能力。2017年，两家公司团队进行了整合，已经开始向印染、化工废水处理、固废、农村污水和流域治理等领域延伸。公司会继续通过并购和内部整合发展环保业务。无论节能环保还是轨道交通，都将是未来城市建设、发展过程中不可或缺的内容。公司的双轮驱动战略中，轨道交通和节能环保绝不是相互割裂的两块业务。公司将以未来绿色智慧城市的需求为着力点，按照双轮驱动战略，为区域发展、城市群和大湾区的出现提供一揽子解决方案。公司目前已经在京津冀、杭州湾等区域有所布局，未来将继续推进相关战略的落地。
4、请问公司在智能支付领域的优势？未来如何布局全国市场？
公司的竞争优势主要体现在以下几个方面：
（1）技术上，公司已经率先实现了与支付宝和银联的对接，腾讯的合作也正在落地中。是目前行业当中对接合作最多的厂商。
（2）目前所有的AFC改造接口都掌握在AFC厂家手中。
（3）从历史市场占有率看，公司已服务的AFC站点分布最广，数量最多——目前已拥有460多个站点。
（4）公司是目前国内唯一一家同时拥有信号系统、自动售检票和清分系统的一家企业。我们可以掌握大量的客户数据（出行轨迹等）、列车运营数据（到站情况、运行进度等）。公司可以利用相关数据，实现实时运营管理和精准营销，也可以为乘客提供更多便捷交通信息服务。
除了上述优势外，在全国市场的布局过程中，公司具备以下优势：（1）公司与腾讯签署的是全国性的合作协议，不排斥任何城市，可以给公司带来不同量级的市场空间。（2）各地地铁公司具备盈利模式创新的诉求。各地地铁公司也希望通过创新改善收入结构，而互联网增值业务正是帮助地铁公司改善收入结构的一个很重要的方面。公司计划选取一些优势业务区域，率先与腾讯就移动支付+互联网增值业务的模式进行落地。具体合作和推广模式，公司正在积极与当地地铁公司和腾讯进行磋商。
（本次活动中关于未来发展规划等前瞻性陈述,不构成公司对投资者的实质承诺,请投资者注意投资风险。）
IR数据平台
