调研问答全文
乾照光电 (300102) 2018-03-15
一、会议交流情况
（1）问：南昌现产能扩产情况如何?
答：南昌基地项目两期投产完成后的产能是160万片/月（折合2寸片）。目前，第一期的厂房建设正紧锣密鼓的进行当中，我们预计在今年6月份所有的设备包括MOCVD，制造芯片的主要设备都将入厂。在国庆前后产能就会逐步释放.第一期投产完成后是80万片/每，同时,我们将加强与当地政府的沟通,确保第二期建设按规划进度推进。我们现在的设备折合到最原始的K465I大概是54台左右，实际的产能比这个要更高一点，还有两台中微，未来在南昌购进的大多是最新的设备，这个应该是后发的优势，在整个行业新的设备保有率应该是最高的。
（2）问：公司非主业剥离情况如何？
答：公司去年做了一个资产出售的事情，这个资产出售重要的就是当时在照明领域做了一些拓展，其中有一些做了照明工程的事，后来确定了坚守主业的策略，照明工程并不是现在的核心竞争力，所以战略性做了放弃。这部分业务形成了一部分的固定资产，也形成了一部分的应收账款，我们把这样的资产做了一个打包出售给了原来的大股东，该资产出售目前已经完成。
（3）问：一季度业绩预期增幅下调原因是什么？
答：一季度的业绩相比同比是±15%，是持平的状态，相比较市场上看到其他的友商业绩预告可能是一个走弱的趋势，实际上我们内部分析的原因，最重要有几个原因：第一个原因，可以看到业绩的走弱春节是有影响的，事实上春节的影响不只是春节放假那几天，更多是春节往前往后都会影响这个时间窗口，这个时间窗口可能前后超过一个月左右的时间，所以除夕在哪一天其实决定了影响的周期有多大，2018年除夕在2月15日，也就影响了整个月的业绩，这是个市场原因。第二，目前确实看到了订单是相对比较紧缺的状态，我们最关心的就是价格的问题反而在这个阶段影响比较小，目前价格相对比较稳定。主要是2017年前三季度市场火爆，下游封装厂备货充足，库存相对较多，随着第四季度行业部分产能释放，供需得到缓解，那么订单就相对紧缺了，这个时候，封装厂下订单就会更加谨慎，未来，随着库存的消化，订单还是会回暖，这个是一个行情情况。目前来看整个的价格，从现在观察来看相对比较稳定的，应该很欣慰的看到尽管目前订单比较紧缺，市场看起来比较走弱的时候，其实大的芯片制造厂商并没有非理性的以降价来抢市场，芯片厂商还是比较理性的。另一方面，公司正在进行资本运作，将增加公司财务费用的支出。
（4）问：产能释放的情况如何？
答：关于一季度产能这块，南昌目前在建设，它的整体产能是没有办法做贡献的，红黄这一块随着MOCVD机台的到位并调试，我们公告有一个6万片/月的产能，预计这个季度结束之后会陆续把这个产能释放出来。
（5）问：能否具体说一下红黄、蓝绿大概一季度的片数以及去年同期的情况？
答：红黄这一块的产能还是按50万片/月，这个口径是按照红黄芯片端统计的，这部分一季度和去年同期应该差不多。蓝绿光这一块目前在扩张，比去年35万/月，增加到40万/月，所以一季度整体的产能可以达到120万，但是因为有春节的影响，所以实际的产量并没有达到这么高。
（6）问：MOCVD设备采购的国内设备的比例以及和国外厂商相比效率是否有优势？
答：南昌扩产的主流设备是中微，合同也签完了。中威的效率，目前现场做的33片，南昌是46片，现在的效率如果比上现有的veeco可能高了20%左右，就是现有的K700高了20%，如果又比原来的K46I那就高了接近2.5倍到3倍左右，未来设备的效益应该是行业内最新的，也是最好的。
（7）问：能否具体解释按单接单？
答：2016年年底，当时成品厂对球泡灯的光效、显指提出了要求，以前旧的库存的产品达不到这个要求的，所以去年新标准出来了，整个通道商都没有货，赶紧要把库存建起来，所以去年下单来看都是大订单，生产商也是备货。
（8）问：新的设备效率更高会使得厂商有后发优势的逻辑是什么？
答：其实我们从2014年到现在，我们的设备上的都是新的大的设备，在这几年的发展中，我们也看到去年从毛利率来看，蓝绿光整个的行业，除了三安的毛利其次就是我们的毛利最高了，这个跟设备是有一定关系的，如果这个行业再往下掉，性能也跟不上，效率也跟不上，其实很多的行业，原来扩产的公司是存在一定的困境的，这个优势在行业里已经显现出来了，这个逻辑我认为目前是成立的。
（9）问：规模优势对于成本下降的空间影响有多大？性能提升的速度如何？
答：分两个层次来回答，一个是我们的规模优势对于成本的下降肯定是存在的，规模优势体现为几个：1、传统说的规模优势，摊销人力成本、固定成本的投入，这种的规模优势是存在的；2、研发投入的规模优势，对于像我们有10亿收入的公司，研发比如说占5%就是五千万，对于一百亿就是五个亿，所以研发投入多的话使得产品性能提升永远都能够走在市场的前列，所以始终都能够有很高毛利；3、第三种规模优势，是容易忽略的就是当我有10万片产能的时候，实际上有一些产品不在目标产品之内的。如果生产量小，可能就没法形成规模出售，就浪费掉了，而规模大了之后，这部分产品也可以形成规模进行出售，从而摊低成本。性能的提升，只能说大致的进步，每年外延片加上芯片的性能提升会有10个点左右， 这意味着可能我切出来的芯片更多，变相这个成本有下降。
（10）问：红黄光和蓝绿光的成本占比情况如何？为什么红黄光价格更高，反而毛利更低？
答：红黄光整体的自动化水平没有蓝绿来得高，所以整体的人工成本跟其它的相应的耗量成本会比蓝绿高一些，我们看过去几年红黄光在这个领域的设备整体的进步包括它的自动化程度远远没有蓝绿发展这么快，红黄光从2006年就开始了，所以现在还有不少的设备需要更新换代，以后这个差距就会缩小。
（11）问：公司的产品和三安、华灿的产品区别在哪些地方？
答：其实蓝绿这边我们分为两种类型的产品，一个是用于显示的，一个用于照明的。在照明方面，目前从2015年到现在整个市场端的反馈来看，同等面积、同等驱动电流的条件下乾照是在前三，随着这两年产能上来，我们研发投入更高以后，我们跟前面的溢价来讲已经缩小到2%以内了，而且这个速度还会更快缩小。另外在显示方面，在四元显示屏里我们占国内比较大的份额，但是蓝绿这两年产能提升的速度相对慢一点，去年有一年有很大一部分的产能跟我们的四元配合了，其实就是基于性能，蓝绿对可靠性方面要求很高的，我们在这方面对性能方面没有任何的问题，只是现在在加产能，南昌的产能上来我在这边的比重会继续增加。
（12）问：MiniLED领域，行业发展的情况如何？目前成本下降的门槛卡在哪些环节？
答：对于Mini的应用，应该讲今年下半年或者是今年年底就会有一些应用开出来，真正的放量应该在明年到后年的区间，但是具体产能有多大？分歧还比较大，我们的初步预计至少可以看到50－100万片的量，但是这个只是我们的估计。至于成本下降的门槛，目前第一个是应用不足产能小，这肯定会影响一个价格。第二，封装的一些工艺导致精度的问题，导致不能用更小的芯片，这也会是一个价格的主要因素，就是成本的主要因素。第三个是良率，对于像背光这些应用方向来讲，现在传统的封装厂对于这块的把控度，还有技术能力还没有跟到足够的程度，所以这些都会导致良率的不足，这也是成本的重要因素。最后一个就是所谓的巨量转移，如果没有巨量转移单靠一颗一颗去摆这个成本很高的，如果有了巨量转移之后成本当然会有明显的下降，大概是这样子的。
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