调研问答全文
岭南股份 (002717) 2018-03-20
公司2017年年报情况简介：
2017年公司持续深耕生态环境主业，大力拓展文化旅游产业，围绕城乡做产业链，2017年度业绩再创生态环境和文化旅游的利润新高。营业收入47.79亿元，同比增长86.11%，归属于上市公司股东的净利润5.09亿元，同比增长95.27%。公司业务结构持续优化，公司毛利率为28.74%，同比增长约0.46个百分点，净利率约10.65%，同比增长约0.50%。公司拟每10股送13股派1.75元（含税）。
2017年实现生态环境营业收入38.87亿元，同比增长79.74%。其中，生态环境修复业务营业收入30.58亿元，同比增长70.87%，毛利率26.39%，同比增长0.76个百分点；水务水环境治理业务营业收入8.29亿元，同比增长122.31%，毛利率26.05%，同比增长1.04个百分点。文化旅游实现营业收入8.92亿元，同比增长120.13%；
2017年生态环境修复：水务水环境：文化旅游的净利润占比≈5:2:3。未来，水务水环境：生态环境修复：文化旅游的净利润占比将达4:3:3。
公司并购项目均超预期完成业绩承诺，2017年恒润科技、新港永豪、德马吉、微传播实现归母净利润分别为12,210.74万元、6,424.72万元、3,353.63万元、8,312.86万元（业绩快报）。2018年公司预算报告营业收入95.86亿元，同比增长100.60%，净利润9.84亿元，同比增长90.09%。2018年1-3月经营业绩预计为60%-100%，归属于上市公司股东的净利润区间为7,652.91万元-9,566.14万元。
Q1：公司订单中PPP模式的占比是多少？
回复：公司订单中PPP模式占比大约6-7成，3-4成为EPC模式订单。公司在订单承揽和商务谈判的时候，考虑的模式不再全部是PPP模式。EPC模式的订单有较好的进度款，施工和运营时间较短。2018年公司会持续加大应收款的催收力度，应收账款证券化等，实现经营性现金流的全面回正。
Q2：公司业务划分成生态修复和水务水环境治理是否每个业务的拿单模式倾向性不同？
回复：水务水环境治理业务有国家专项款支付，其支付条件和回款会更好，并且水务水环境PPP模式的融资和配资能力更强。公司原有的水生态综合治理业务结合新港永豪的水务水环境的资质，未来将实现较好的突破，公司的业务结构将在2018年调整完成。
Q3：公司2018年第一季度报告的净利润增长为60%-100%，新港永豪的业务集中在华北，第四季度和第一季度是否会受气候影响？
回复：新港永豪的业务不仅局限于京津冀地区，现已拓展至珠三角和长三角等发达地区。2018年第一季度公司在华南区域的项目已进行全面开工，因此相较北方的项目受季节影响较小。水务水环境业务的流域治理有一个特点，治理时期需要在非汛期，河流相对干涸，水位相对比较低的时候施工，因此2018年第一季度和2017年第四季度新港永豪的业绩表现比较好。
Q4：公司未来的外延并购思路是怎样？
回复：公司2014年上市至2017年，岭南股份每一年的延伸拓展战略思路已经非常清晰了，基于两大模块：“大生态+泛游乐”，即生态环境和文化旅游，未来的3-5年岭南股份都会沿着这两大产业链进行延伸拓展，包括水处理业务、土壤治理、流域治理、旅游景区等。2018年及以后，集团将向平台型公司转变，母公司作为资源调配、整合和支持中心，具体业务下沉至子公司，未来岭南股份将向管理型和资源公司转型。
Q5：水务水环境业务情况？
回复：公司以前的水生态综合治理业务没有获得资质，订单包含在生态修复板块中。目前，岭南股份已经获得水处理的相关资质，因此，水务水环境治理已单独成为一个业务板块。预期2018年水务水环境：生态修复：文化旅游的净利润占比≈4:3:3。新港永豪在手订单充足，未来将和集团其他子公司以联合体的形式拿单。
Q6：公司2018年业绩预测？
回复：公司2018年预算报告营业收入95.86亿元，同比增长100.60%，净利润9.84亿元，同比增长90.09%。2018年业绩预计9.8亿不考虑外延并购，仅为内生式增长。恒润科技、新港永豪、德马吉、微传播和本农科技2018年的业绩承诺扣非后归母净利润分别不低于8,660万元、7,813万元、4,225万元、10,400万元、3,000万元。这些都是子公司的对赌业绩，实际业绩我们预计也会远远大于比！
Q7：公司融资情况？
岭南股份充分借助资本市场平台，积极拓宽融资途径，助力公司主业发展。公司目前与上海达渡资产管理签署战略合作协议引进战略合作方；拟发行8.8亿元的可转换公司债券，一次反馈意见已提交，目前正处于中国证监会审查阶段；拟发行超短期融资券不超过人民币20亿元，已上报交易商协会。此外，还通过流动贷款、中长期项目贷款、银票商票保理、反向保理、定向增发、吸收战略投资者等方式融资，保障公司主营业务发展。
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