调研问答全文
帝王洁具 (002798) 2018-04-02
1、吴总、丁总对2017年帝王、欧神诺情况进行介绍
回答：各位投资者大家下午好,帝王洁具2017年销售收入同增接近25%，过去几年主要是在个位数增长，2017年剔除限制性股票影响，母公司利润增长29%，和收入增长基本同步，经营现金流有1个亿左右，相较于2016年同期大幅提升，这些都标志着帝王洁具进入比较良性的增长通道。欧神诺2017年取得了靓丽的成绩，2017年是系帝王和欧神诺重组年。欧神诺按照自己的一贯发展策略，也保持了相对比较快速的增长，在收入和盈利方面获得超过30%的增长，净利润的增幅会更大。欧神诺坚持原有的商业逻辑和业务重心，营业规模继续扩大，获得了更好的利润回报。工装业务带来贡献很大，扣非净利率的增长基本都是来自于工装业务带来的规模效应和成本的降低。
2、精装修工程定单的盈利情况比2C弱，这一点在我们公司的情况有反差的，丁总是否可以详细解释一下精装做大会不会把整体净利润水平拉低？
回答：欧神诺在精装领域盈利水平已经超过了零售，主要是在于几个方面：1、精装领域的产品需求量非常大，品类非常集中；2、我们主要选择一些较大型的、精装房比例非常高的开发商，建立了长期稳定的合作关系。这些优质定单会在我们制造端产生较好的制造规模效应，给公司带来成本方面的优势。3、精装房业务在制造端的确定性更高一些，通过拿到一些高质量的定单和大的工程客户，对制造端的成本会带来很大的好处。和地产商做工装业务，有好处也有一个弊端，弊端是应收账款的周转率还是非常低的，账期大概6个月甚至6个月以上，对企业的压力非常大。欧神诺一直在坚持做地产商精装房的业务，我们通过各种办法去消化应收账款的压力。
3、年报里披露了和碧桂园有初步的渠道共享项目，具体情况如何？
回答：碧桂园是欧神诺长期战略合作伙伴，多年和碧桂园的业务保持良性合作，欧神诺和帝王重组之后，工装渠道方面也想采取一些协同动作，去年年末和碧桂园在积极拓展卫浴业务，到今年1月份成功的把淋浴房产品推进到了碧桂园的工装采购范围之内，这部分业务在积极准备，在2018年会有销售的增量。未来通过在碧桂园淋浴房产品的介入，再拓展到更多的品类，进入到其他的工程业务的渠道。
4、欧神诺在瓷砖的市占率是什么水平？请问一下公司2017年具体的工装和零售两块的业务收入占比是什么情况。
回答：第一个问题：瓷砖行业的格局，瓷砖行业目前的格局还是大市场小企业的特点，瓷砖行业大概5000亿的水平，从目前来看我们占0.5%左右，行业集中度还是偏低。一方面我们这个行业还是处于发展的上升阶段中，另一方面欧神诺在未来市场的空间还是非常大，行业整体规模增长可能会比较慢，但是我们在相对稳定的市场里，市场占有率水平会通过工装业务持续的发力会获得更大的市场规模。第二个问题：工装比例略有增长，在60%以上。
5、工装这块公司的优势比较大，对零售的发展有没有什么规划？
回答：欧神诺成立以来，一直坚持零售领域高端的品牌形象，包括我们通过研发占据整个产品研发、创新的制高点，在一、二、三线市场有很高的美誉度和市场占有率，目前零售市场在萎缩，工装市场的总量和比例都在迅猛提升。这个阶段欧神诺依托零售端累计的品牌影响力以及我们在工装优质服务，我们在工装领域也在迅猛的发展。品牌的影响力是通过零售市场在终端的影响力做出来的，一方面通过我们在终端渠道的品牌宣传、扩展，另一方面通过在媒体的宣传，也会通过终端对一些高端客户的服务提升我们的影响力，包括在工装领域迅速扩展品牌的根基。从欧神诺的布局来看，工装领域继续发展，在存量客户继续保持稳定的合作的同时开拓新的客户，计划明年有三到五家新的客户进到我们的客户名单；零售端将不断加强渠道建设：一方面我们在经销商的布局逐步在下沉，截至2017年末增加了70家经销商。我们计划未来每年增加30%的经销商，30%左右的门店，门店能覆盖到全国大多数城市、县城，包括一些发达的镇；另一方面欧神诺的云端平台，未来是我们渠道运营的基础，提高我们整个渠道的交易效率，降低渠道的交易成本，同时让门店的成本降低，以更快的速度建设门店数量和经销商的数量。
6、想请教一下大客户稳定性的问题，走工程渠道的话，地产商的稳定性是不是比较高的，大家在讲精装修放量的逻辑，后面同行马可波罗、东鹏加大工装渠道的力度，是否会影响我们后面在碧桂园、万科的供货比例？会不会有这个担忧？
回答：工装业务方面，欧神诺是做得相对比较早的企业，目前在工装领域的规模相对较大。我们在工装领域采取自营模式，地产商客户会比较注重：1、品牌价值，这个品牌价值需要支撑地产商房子的品牌价值。2、产品的品质稳定性。工装业务的稳定性和零售客户完全是不一样的，工装看中品质，更注重稳定性，基本上是不能犯错误，包括产品品质方面的问题，也包括服务方面的问题，需要通过自营和经验积累形成对品质管控的能力。3、服务能力。地产客户对服务能力有非常高的要求，工装服务、地产商的服务侧重供应链环节，怎么满足地产商的产品要求，对其定单需求的供货保障，物流供应链的保障。精装房的总量是非常大的，适度的竞争能促使我们提供更好的服务，有利于提高瓷砖行业的影响力和价值，未来十家或是二十家企业分享这个市场，这个市场有足够的空间、足够的份额，欧神诺有一定的优势，我们有信心，在未来我们能获得相对较大的市场份额，谢谢。
7、请问一下陶瓷企业落后产能关停？
回答：2008年左右开始，主要是从广东佛山开始，落后产能逐步关停，主要是设备落后、产品低端、环保排放不达标、税收存在问题等。去年河北山东产区已经有几十家陶瓷企业已经停产或者关闭，落后产能淘汰对行业发展是好的信号，优质企业品牌企业的规范性可以创造出经济效益和社会效益，落后产能关闭，社会有效需求会集中在优质产能里。此外，落后产能关闭，除了政策影响，还有需求消费升级，欧神诺渠道布局迅速往下沉，从1-2城市，迅速下沉直到县、镇，主流品牌企业深入到底层市场，落后产能市场也就会逐步失去。
8、一季度预期高增长的原因？
回答：主要是欧神诺并表的原因。
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