调研问答全文
中联重科 (000157) 2018-03-30
问：2017年年报整体情况如何？
答：2018年3月30日，公司发布2017年度全年业绩报告。报告期内，公司实现营业收入232.73亿元，同比增长16.23%，其中工程机械板块实现营业收入179.21亿元，同比增长69.77%；归属于母公司的净利润13.32亿元，相较于去年同期的-9.34亿元实现大幅增长，一举扭亏为盈；经营性现金流28.51亿元，同比增长31.47%；得益于有效的风险控制和良好的存货控制，公司应收账款、存货总量较去年同比也有明显的下降，公司应收账款由2016年末的301.16亿元降至216.31亿元，存货总量由2016年末的127.7亿元降至88.85亿元；此外，公司资产负债率、销售费用率、管理费用率均同比下降。公司各项主要经营指标均实现良性反转，并保持可持续健康发展的势头。公司认为，2017年通过战略聚焦、管理变革、创新技术与产品、严控经营风险，深化经营转型，公司经营质量显著提升，盈利能力全面增强，市场领先地位更加稳固，海外业务布局进一步优化，已重回持续增长且追求质量的发展通道。
问：工程机械产品收入占公司总收入的比重为77%，对于公司来说非常重要。请介绍工程机械产品收入2017年大幅增长的原因以及该行业在2018年的增长预测？
答：一、工程机械产品收入2017年大幅增长的原因分析
（一）外部因素
2017年，全球经济延续复苏态势，中国经济增速好于预期，由高速增长转向高质量增长。受基建投资增长、环保升级、设备更新换代及“一带一路”战略带动的海外市场增长等因素影响，工程机械行业全系列产品销售强势增长。
（二）内部因素
从内部来看，2017年，公司通过战略聚焦、创新技术与产品、加快海外发展、管理变革、严控经营风险等战略举措，推动了各项业务的增长。
1、战略聚焦，产业发展开创新格局
公司对产业进行战略性调整，出售环境业务80%股权，聚焦工程机械、培育农业机械，产融结合进一步深化。
（1）聚焦工程机械。工程机械扬长补短，优势领域更优更稳，逐步打造工程机械优势板块集群。①主导产品市场地位稳固。起重机械、混凝土机械国内产品市场份额持续保持“数一数二”的市场地位，其中建筑起重机械、混凝土机械的长臂架泵车及站类产品持续保持行业第一；汽车起重机产品国内市场份额保持行业第二位，销售增速领跑行业；桩工机械产品国内市场份额居行业前三位,销售收入同比增长超过200%；②潜力市场积极布局。加大机制砂、干混砂浆、喷射机械手等新兴业务专销团队建设，持续实施成套销售策略，重点区域建立成套标杆客户，大幅提升关键件生产自制率；发力高空作业平台、土方机械等领域，“智能、高效”的全新一代挖掘机、高空作业机械产品研发试制快速推进。
（2）培育农业机械。农业机械的规模、品牌、市场地位优势巩固，烘干机国内市场连续五年蝉联销量冠军，小麦机产品国内市场份额居行业第二位，水稻机国内市场份额居行业前三位；整合全球研发资源，加速推进产品结构调整和技术升级，向“农业与装备产业控股公司”转型。
2、深入推进技术创新和智能制造，“互联物联”创新商业模式
（1）持续推进4.0产品工程。全年共研发4.0升级换代产品41款，其中28款完成样机下线。4.0产品销售占比已超过50%。
（2）深入推进产品智能服务创新。“互联物联”的4.0产品及中联e管家、智慧商砼等一系列客户化移动应用产品，为工程机械客户提供成套设备实时管控、精细化运营、精准化维护、预测性维修等极致服务。
（3）公司全年获得国内发明专利授权271件，国外发明专利授权8件，持续保持行业领先，公司主导国际标准制修订进入新阶段，行业技术领先地位与话语权进一步巩固。
3、加快国际化进程，打造海外发展新格局
紧随国家“一带一路”倡议，公司以“做主、做深、做透”的思路深化海外市场拓展: (1)遵循“本土化”原则，做深海外市场。聚焦“一带一路”沿线重点国家，逐步推进境外子公司的人事、财务、销售、服务与备件支持的本地化运营管理，做实子公司，更好地服务本地市场。报告期内，公司自营出口同比增长30%，保持行业领先。(2) 加速国际产能合作，做透海外市场。对境外主要基地进行产品线拓展和功能升级，其中，意大利CIFA由专营混凝土机械的区域化公司扩展为涵盖工起、建起产品，覆盖中东、北美生产制造的综合型全球化公司。
4、深化管理变革，形成“价值共创、利益共享”的立体多元激励机制
建立“以内部转移定价为基础、以利润考核为中心”的市场化机制，让经营回归价值创造的本质，引导经营单元从向内部要资源转变为向市场要利润。同时，通过完善科研人员激励政策、全面落地技术工人计时制薪酬和实施骨干员工股权激励等方式，公司激励实现由点到线到面的转变，形成“价值共创、利益共享”的立体多元激励机制。
5、严控经营风险，提升经营质量
一是妥善化解存量风险。报告期内，公司对应收账款、存货等资产进行减值测试，对于存在减值迹象的资产，按照谨慎性原则充分计提了资产减值准备，加快解决了历史问题，公司经营从此可以轻装上阵；二是严控新业务风险。公司持续收紧信用政策，逐单核查新机销售合同质量，主动放弃低质订单，新出厂设备100%安装GPS，实施大数据平台对新业务的实时监控，严格落实催收责任，新业务经营质量显著提升。
二、公司2018年工程机械产品收入增长预测
公司2017年工程机械产品收入增长的内外部驱动因素，均将在中长期内继续发生积极作用，因此，公司预计，2018年工程机械产品收入将继续保持较快增长。
问：请介绍一下公司2017年的毛利率水平
答： 2017年，公司整体毛利率略有降低，主要是因为处置二手设备的毛利率较低所致，公司新业务的毛利率较2016年略有提升。同时，公司预计，随着二手设备处置的基本完成以及4.0产品的全覆盖，2018年整体毛利率将有一定幅度提升。
问：公司2017年销售费用，管理费用情况？
答：2017年两项费用绝对额度基本持平。2018年，公司将继续预算控制，管理费用继续保持稳定，费用率应有所下降。
问：公司4.0产品的优势在哪里？
答： 公司从2015-16年就开始4.0研制开发，2017年上半年开始陆续上市，汽车起重机产品2017实现全部切换，履带吊产品2018年开始切换，优势包括：性能高：起重机臂长优势；泵车稳定性和油耗方面强；实现智能化和物联网平台：装配传感器、液压压力件，位置位移自动监测等，客户可对设备状态监测；对成本控制优化
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