调研问答全文
神州易桥 (000606) 2018-04-18
一、董事长彭聪介绍公司战略和业务
1、战略背景
中国新增经营主体的数量不断扩大，中国正式实现大众创业，万众创新。美国WEWORK已然实现了共享的行政、共享的财务，顺利办看好这部分市场，随着中国经营主体的增加，第三方公众平台支撑是必要的。此外，企业需要合法合规透明经营，国家会利用大数据对企业信息进行集储数据的画像描述，企业无法向以前一样野蛮经营，企业信息逐渐透明化。
2.战略介绍
区别于sass公司，公司所理解的企业服务是以财税技术为支撑解决企业从生到死的业务问题，以线上大数据分析对未来的企业进行画像，线下增加客户体验场景的逻辑支撑不同企业的业务需求。品牌和平台和作为上市公司的支撑，这背后需要强大的技术工具作为支撑，技术支撑分为如下三方面：
服务云：客户的需求需要过程管理，服务体系在支撑，例：财务管家、法律管家；
管家云：在中国如何建设一家覆盖你周围3公里经营主体的服务中心所需要的内容，如：合同如何管理、现金如何管理、客户信息如何管理、如何通过总部数据去分析为企业规划；
客户云：客户端直接为企业提供信息。
服务云的系列产品线已经搭建完毕，3月底已经推广完毕。管家云和面对终端客户的客户云将陆续推出。
公司需要发展4S业务，顾问咨询、人力资本、无形资产、金融保险，为企业发展做好规划，专注企业发展需要的“人、财、物”，每项业务收入都是周期性收入，神州易桥是圈养型公司，并非打猎型的公司。
个人力资本业务介绍：服务于企业的人员，如何从最基础的五险一金薪资人的入口，到他的钱包、企业和员工的钱包，最后到一个泛福利平台，这是一个雇员经济圈，百城千店向客户输出；做好亚洲人力资本大数据中心，人才共享。
无形资产业务介绍：无形资产如何申请，如何评估，如何管理等。
金融保险业务介绍：关注企业一般户和基本户的闲置资金如何利用，公司做信息的撮合者，其次掌握数据，这些数据是未来提高公司单个客户UP值的重要手段。
顾问咨询业务介绍：服务于企业规划。高利润、高流水企业如何规划；高净值人群收入通过个人独资企业税率降为6%左右；如何设立弹性的持股结构等。
2017年是公司做大的过程，“圈地、囤人”已经完成，2018年将会逐步做强，夯实基础，完成“赋能”，做好品牌+平台，完善技术支撑及有壁垒的业务。
二、董事会秘书华彧民解读2017年度报告
1、业绩概述
2016年归母的净利润4582万，2017年6422万，预告2018年Q1是4000万－5000万的归母净利润，2018年全年利润预期2.4亿－3亿。2016年、2017年的伏笔迎来了2018年利润高速的增长。
2、战略概述
神州顺利办完成全国布局，百城千店基本渗透到全国的三线城市。企业服务业务的成长路径：总部通过品牌＋平台，构架4S体系，“圈地、囤人、赋能”是2016年、2017年公司战略的核心。2016年公司进行了重大的资产重组，由传统的医药业变成以制造业为支撑，企业服务为主导的双主业发展格局；2017年四季度，公司剥离了传统的医药业、制造业，聚焦企业服务；并且在去年在全国大力投放神州顺利办品牌，2017年实现了百城千店的计划，现在整个战略的推进到了第三年，2018年主要是通过品牌升级提升获客能力，凸显平台优势。
3、财务概述
营业收入约5.15亿，增长25%，经营性现金流亏损3000万左右，总资产约38亿，净资产27亿左右，企业服务的收入约3.18亿元，比去年同期增长了85%。销售费用2017年约1.5亿，管理费用1.7亿左右，2017年这两项费用多了约2.2亿。2.2亿的金额主要是来自于两方面：其一是全国性的广告费，建立起全国品牌；其二是加大了管理费用，主要是研发、行政人员，包括出差人员的差旅费，实际上都是为了百城千店的扩张，按照战略部署以及投资人要求，两项费用在2017年四季度开始大规模的缩减。
4、重组概述
本次重大资产重组于2月3号开始停牌，4月13日公开预案。本次重组主要是以现金收购快马财税60%的股权，快马财税旗下资产就是是主营代理记账的百城千店，标的资产营业收入3.8亿，营业利润2.48亿，利润总额2.23亿，净利润2个亿，归母利润1.8亿。员工持股计划和期权激励的情况：去年3月份公告了第一期员工持股计划两亿额度，在11月完成买入，员工持股计划价格是10.11元；期权激励在今年公告；向高管及业务骨干发行两千五百万份期权，行权的价格是8.22元。因期权计划要求，所以公告了2018－2020三年的考核利润。
三、 问答环节
1、问：代理记账行业是否存在风险，税务体系监管日趋严格的情况下，公司业务是否会受限？
华彧民：公司经营业绩上并未受影响，正因为不规范的存在，才有必要打造一站式服务平台，监管体系的严格对公司打造平台是有利的，公司也会在政府制定规则中主动担当行业标准输出。
2、问：快马财税负债率较高，后续是否会有融资计划？
华彧民：2018年支付额度并不大，后续公司会优先选择经营性现金流偿付债务，也会考虑进行债权融资。
3、问：公司和前海联易融合作进展如何？请公司介绍2018年针对这部分的布局。
华彧民：联易融是腾讯参股的供应链金融公司，本次合作内容是将其原有供应链金融产品在顺利办百城千店上销售，目前处在区域试点阶段，后续可能会合作开发普适性更强的金融产品。
3、问：公司称未来会考虑更多加盟店，请问加盟店的盈利模式是什么？
华彧民：加盟费是大约3-15万一年。但是对于加盟店的核心要求并非盈利能力，而是希望通过加盟店积累数据和建立品牌，根据数据进行增值服务。
4、问：公司研发费用资产化率较高，是否会增加摊销压力？
华彧民：因为今年在开始结项了，进行摊销，这的确会摊薄一些业绩，我们认为这是正常现象。
IR数据平台
