调研问答全文
晨鸣纸业 (000488) 2018-04-19
一、签署《承诺书》。
二、参观公司铜版纸工厂、污水处理系统及公司展厅。
三、采取问答方式，由公司相关负责人回答：
投资者关注的主要问题：
1、晨鸣纸业相比同行业的优势是什么？纸浆外购占比多少？
答：和其他纸企相比，晨鸣纸业的主要优势为规模优势、产品种类较为全面、技术装备优势、科研创新和新产品开发优势、资金优势、环保治理优势等。目前晨鸣纸业在国内种植林未到大规模采伐期，因此目前主要为外购木浆。2017年外购浆占比32%，2018年下半年随着黄冈晨鸣浆项目和寿光美伦化学浆项目的投产，未来外购浆将越来越少。
2、公司2018年融资计划如何安排？银行融资成本多少？
答：①公司2017年12月底资产负债率为71.34%。公司有息债务规模较大，短期债务占比较高,后期公司将调整长中短负债比例。银行融资方面，截止2017年12月底在各家银行授信总额度为755.51亿元，其中已使用授信额476.51亿元，尚余授信279.00亿元，剩余银行额度充足；直接融资方面，已在交易商协会注册并拿到150亿超短融批文，剩余未发部分可随时分期发行；2017年11月份拿到30亿短融批文，能够有效的保障短期资金的需求； 60亿3年期中票(已注册拿到批文)，目前已发行10亿元，剩余50亿3年期中票将根据资金需求择机发行；后期公司将根据资金情况陆续发行19亿5年期公司债（已批复），其他融资产品也在按计划推进中。2018年融资预计主要以调结构为主。②公司目前的银行融资综合成本在5.5%左右，公司未来融资仍将以银行融资为主,直接融资也会根据计划陆续发行。
3、公司投资广东德骏的目的？
答：为推进公司多元化发展，进一步拓展公司业务范围，增强公司整体实力和综合竞争力，培育公司新的利润增长点，公司于2016年底对广东德骏投资有限公司进行增资扩股。依据公司与上海中能（或“甲方”）签署的《广东德骏投资有限公司增资扩股协议》及《补充协议》相关条款，在公司对广东德骏投资期间，享有不低于6%/年的年化固定收益回报，从标的公司获得的年化收益不足6%时，该不足部分由甲方负责向公司补足。约定自增资扩股工商变更完成之日起届满三年，甲方或甲方指定的第三方按照4%/年的溢价收购公司持有标的公司50%股权。
4、公司偿债资金落实情况如何？
答：①每月稳定的资金流入保障。主要包括销售公司每月比较稳定的销售回款收入及租赁公司每月的融资租赁回款收入。②充足的银行授信额度保障。截至2017年12月底，公司在各家银行授信总额度为755.5亿元，其中未使用授信额度279亿元，剩余银行额度充足。③直接融资额度充足，有效的补充短期流动资金需求。目前已在交易商协会注册并拿到150亿超短融批文，剩余未发部分可随时分期发行；2017年11月份取得30亿短融批文，能够有效的保障短期资金的需求。60亿3年期中票(已注册拿到批文)，目前已发行10亿元，剩余50亿3年期中票将根据资金需求择机发行；后期公司将根据资金情况陆续发行19亿5年期公司债（已批复），其他融资产品也在按计划推进中。
5、中美贸易战对经营的影响？
答：公司原材料从美国进口较少，出口到美国的金额也较小，因此中美贸易战对公司经营不会产生较大影响。
6、晨鸣控股对上市公司股权质押比例逐渐上升，该股权质押融资的资金用途是什么？公司收购上海鸿泰房地产公司的意图是什么？
答：①依据晨鸣控股提供的相关公告信息，其通过股权质押融资的目的为偿还金融机构到期借款及补充经营资金需求；②公司全资子公司上海晨鸣实业有限公司收购上海鸿泰房地产股权，其目的是为推进公司多元化发展，进一步拓展公司业务范围，保证并促进公司在上海及周边地区各项业务的顺利开展，增强公司整体实力和综合竞争力。鸿泰地产的主要资产为上海浦江国际金融广场项目，项目地址位于中国上海东大名路1158号，为北外滩核心区域，占地面积约13,877平方米，总建筑面积约12万平方米，地上面积约75,000平方米，地下面积约45,000平方米，总高度180米，精心打造的5A级写字楼和精品配套商业的综合性地产。投资上海鸿泰获得的不动产主要用于自用或出租，公司并不打算进行房地产开发。
7、今年木浆价格大涨对公司有何影响？木浆大涨的原因是什么？
答：木浆作为纸品生产主要的原料，其价格的上涨会带来成本的增加，公司将根据市场情况对产品价格进行调整。公司木浆自给率约为70%左右，其价格的上涨，对公司而言，成本端的优势将更加明显，盈利空间将进一步增加。木浆价格的上涨受多方面因素影响，包括来自需求的增长、原料端成本的增加、浆厂限产和兼并等。
8、目前环保政策越来越严，对公司经营的影响如何？
答：环保政策严格对公司有利。公司一直在进行环保投入，环保政策趋于严格会使造纸行业的门槛提高，公司的主营业务竞争优势会进一步加强。
9、晨鸣租赁的业务定位以及未来发展方向如何？
答：晨鸣租赁于2014年2月成立，目前有济南，青岛，上海，广州等4家子公司。2018年晨鸣租赁将进行转型升级。一方面是资产端的转型，主要为开展能够符合ABS和ABN标准的资产。另一方面是融资端的转型，以后租赁公司会进一步增强自身造血功能，实现融资渠道多元化，逐步减少对集团的资金占用。
10、晨鸣租赁的款项投向行业分布情况？融资租赁成本？融资租赁的授信和集团的授信是分开授信还是一起授信？存量业务是否存在展期情况？
答：①目前晨鸣租赁的资金投放行业主要包括：基础设施行业25.44%，造纸行业19.72%，钢铁行业10.66%，化工行业5.27%，其他行业8%左右。②晨鸣租赁目前融资成本在6%-7%左右。③目前晨鸣租赁的授信主要来自于中小金融机构，大型国有和股份制银行一般是对集团进行统一授信，其中会有一部分包括租赁公司授信。④存量业务目前不存在展期情况。
11、租赁资产区域分布情况？
答：①晨鸣租赁的政府平台项目分布在全国8个省区，按总资产进行排名，分布排名前四的省份为山东省37.9%，江苏省8.74%，四川省和贵州省。
12、介绍融资租赁公司内部风控体系。项目经理分散在各地还是集中在集团？晨鸣租赁的员工来源包括哪些？
答：①晨鸣租赁的内部风控体系主要是三级审批风控体系，包括集团层面项目评审委员会，总公司的风险部以及子公司风险部。在项目初期将由双人进行尽调，包括对融资人公开市场信息进行搜集，对行业，经营情况等进行核查等。同时，对资产情况进行尽调，包括核查权属是否清晰，资产质量情况等。尽调完成后，上报总部，总部风险部对项目进行审批，由风险部总经理、法务以及其他子公司风险部经理作为委员进行表决，表决通过后上报集团，集团评审委员会进行表决。投放后，要保证存续期管理每季度必须回访融资人一次。②项目经理分散在各个子公司。总部会定期进行考核检查。③晨鸣租赁目前的员工大多数来自于银行，占比30%以上。一线员工主要来自于银行和其他租赁公司的社招。在整个接待过程中，公司相关人员与参加调研的机构同仁进行了充分的交流与沟通；公司严格按照《信息披露管理制度》等规定，保证信息披露的真实、准确、完整、及时、公平，没有出现未公开重大信息泄露等情况。
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