调研问答全文
耐威科技 (300456) 2018-04-25
第一部分：董事长杨云春、董事会秘书张阿斌系统介绍了耐威科技各项业务的发展情况及发展战略。总结而言，公司紧密围绕军工电子、物联网两大产业链，一方面大力发展导航、MEMS、航空电子三大核心业务，一方面积极布局无人系统、智能制造等潜力业务，致力于成为具备高竞争门槛的一流民营科技企业集团。
第二部分：董事长杨云春、董事会秘书张阿斌解答提问，主要提问及回答如下：
1、贵公司已经披露2017年年报，请问2017年公司业绩的主要构成？
答：公司2017年实现收入约6亿元，主要由导航、MEMS、航空电子三大核心业务贡献，其中导航业务收入约1.7亿元，占比约29%；MEMS业务收入约3.2亿元，占比约53%；航空电子业务收人约1亿元，占比约17%。毛利贡献方面，MEMS业务约贡献了45%，导航、航空电子业务约贡献了55%。整体而言，公司军工/民用业务收入各占据半壁江山，较为均衡。
2、贵公司MEMS业务增长迅速，请问该业务是否会受到中美贸易战的影响？公司将就此采取哪些措施？ MEMS客户的粘性如何？
答： 公司北京产线仍在建设中， MEMS芯片的工艺开发及晶圆制造业务目前全部由瑞典全资子公司Silex执行，属于瑞典与美国之间的商贸关系，且Silex与该等客户存在非常长期、紧密的合作关系，预计不会受到明显影响，截至目前也未出现不利情况。公司采取的措施，一方面是继续保持技术的领先性，二是继续在全球范围内拓展业务。
3、根据公司2017年年报告数据，导航业务毛利率有所下降，请问主要是什么原因？目前公司军用导航产品的市场份额大约多少？军民融合政策的实施对公司军品业务发展有哪些影响?
答：公司导航业务毛利率下降，主要是由于受军队体制编制改革、特种项目进度延后等因素影响，具有较高毛利率的系统级产品销售下降，整体毛利贡献下降。目前公司军用导航产品在全球或国内的市场份额均占比极低。公司目前的导航系统、航电系统已有批量应用经验，有利于提高装备现代化水平，提升武器作战效率和部队作战能力。随着国家军民融合发展政策的不断出台与落实，公司的导航、航空电子、无人系统业务将不断受益。当然同时军民融合政策也带来了更多的民营企业参与竞争，同时部分项目的经费拨付延迟、减少或取消，对民营企业提出了新的挑战。
4、根据公司2017年年报告数据，航电业务收入较2016年大幅增长，但与上年相比毛利率下降较多，请问主要是什么原因，航电产品的正常毛利率大约是多少？
答：2017年，公司航空电子业务综合毛利率为56.28%，较上年同期下降15.82%，主要是由于一方面，航空电子产品属于高度定制化产品，不同类型、世代产品之间的生产成本及销售价格存在较大差异；另一方面公司航空电子业务处于开疆拓土阶段，在拓展产品品类及关键客户时需要给予一定的价格优惠，整体而言仍保持较强的盈利水平。根据目前的情况判断，军用航电产品的毛利率能够保持在较高水平。
5、请问贵司目前主要在产以及研发的航电产品有哪些，航电业务国内外客户是否稳定？航电产品的研发周期一般多长，航电业务业绩增长能否持续？
答：公司航空电子产品（不含航空惯导系统）主要包括航空综合显示系统、航空信息备份系统、航空数据采集记录系统及相关计算机板卡，航电业务的研发、验证周期较长，系统级产品的研发周期长达数年，客户关系也较为稳定。基于过往长期积累的技术和客户优势，公司预计航电业务能够继续保持良好的发展态势。
6、请问国内新建MEMS产线的设备采购是否已经开始，主要从哪些厂商采购，国内厂商的采购比例有多少，设备采购是否会受到中美贸易战的影响？
答：北京“8英寸MEMS国际代工线”已全面铺开建设，设备采购也正在进行中，主要从荷兰、美国、日本等知名半导体设备厂商采购，因为MEMS是集成电路的一个专业分支，国内供应商较少，同时作为公司在本土建设的第一条产线，为确保产线能够尽快投入运营并完成产能及良率爬坡，公司计划是完全复制瑞典的8英寸产线，因此目前计划全部从海外采购，将来可以考虑从国内采购部分设备。截至目前，公司设备采购未受到中美贸易战的影响。
7、众所周知，MEMS领域技术门槛很高，贵公司将如何满足国内新建产线对技术和人才资源的需求？
答：公司瑞典技术团队全程参与北京新建产线的设计论证、设备采购与安装调试，且将在投产初期派驻瑞典子公司的技术人员，Silex已提前就关键岗位进行备份培养；同时公司正在结合产线的具体建设进度招聘海外或本土人才，逐批派往瑞典进行实践培训，未来结合北京产线的运营积累、沉淀技术和人才。北京新建产线在技术、工艺、流程、订单等方面也先依托于瑞典Silex，今后在实际运营中再逐步实现技术的积淀和本土化。
8、近几年Silex的MEMS产线的产能利用率如何，目前正在升级的产线进展程度？Silex2017年营收增长较快，2018年订单情况如何？
答：近几年，得益于MEMS产品及应用市场的高景气，Silex的产能利用率持续提升，从2013-2017年，产能利用率分别为48.79%、51.78%、63.33%、65.61%和86.95%，且在今年一季度继续提高。目前Silex将一条6吋线升级成8吋线进展顺利，预计在2018年可以完成升级。截至2017年底，Silex拥有的单笔500万元以上的在手未执行合同/订单金额合计约为2.77亿元人民币，在2018年一季度末也在这个水平，具备持续的业务增长潜力。
9、为何在MEMS纯代工领域截至目前仍未产生超大规模工厂？ Silex在全球MEMS代工产业的市场地位如何？与目前国际上超大规模代工企业相比，Silex在MEMS代工领域是否有竞争优势？
答：
（1）MEMS制造所处的产业环节属于资金密集型、技术密集型、智力密集型产业，由于MEMS产品特异性强，因此市场细分程度较高，市场集中度低；从前期的发展状态看，MEMS芯片产品涉及众多行业，除消费领域外还属于“多品种、小批量”的状态，导致MEMS纯代工厂商面临巨大挑战，一方面需要掌握足够多的工艺开发项目经验，一方面需要掌握集约高效的工艺制造流程，同时IDM大厂还占据了代工市场的半壁江山，因此截至目前MEMS纯代工领域仍未出现寡头格局。
（2）根据半导体市场研究机构Yole Development统计显示，2014-2016年，Silex为全球第五大MEMS代工企业；剔除大批量出货产品的MEMS代工厂后，Silex在剩余MEMS代工市场中排名第二，属于领先企业。
（3）目前MEMS代工市场有三类参与者，一类为典型的IDM企业代工厂，如意法半导体（STMicroelectronics）、索尼（Sony）；一类为典型的CMOS代工厂，如台积电（TSMC）、格罗方德（GlobalFoundries）；一类则主要是纯MEMS代工厂及其他规模较小的代工厂，如Silex、Dalsa、X-Fab等。不同类型的MEMS代工厂商在体量上存在明显差异，上述IDM和CMOS代工厂凭借其产能规模优势，主要为少数几类大批量出货的产品进行代工，如硅麦克风、压力传感器及惯性传感器等，在大规模量产方面存在明显优势；但以Silex为代表的纯代工厂商，在面对初创或小规模MEMS设计厂商时存在天然优势，同时在深耕的生物医疗、通信、工业科学等领域，该等纯代工厂商在技术积累、客户粘性方面存在比较优势。
10、请问MEMS产品是否遵循摩尔定律？MEMS在制程方面演化至什么程度？制程的更新迭代周期多长？
答：与一般IC芯片不断追求制程、线宽，提高密集度的情况不同，MEMS芯片属于一种微机械系统，主要是在微米级的环境下实现物理性能，与外界实现运动、光、热、声、磁等信号的交互并进行反映，重点在于工艺模块的适应性演变及新材料的开发应用，发展目标和趋势是MEMS芯片的功能性开发以及制造成本的下降让规模应用成为可能。因此，MEMS在制程方面的需求与一般IC不同，虽然更高制程在设备、工艺方面需要升级，但与一般IC追求缩小线宽不同，MEMS更高制程的目的并非缩小芯片尺寸，而是在工艺和材料方面能够解决更加复杂、多样的微处理系统。MEMS在晶圆尺寸方面的演进速度比较缓慢，对尺寸的单纯扩大需求并不强烈，更新迭代周期超过10年，目前8英寸MEMS在国际上属于最先进的制程，在未来相当长的时间内不会过时。
11、请问国内新建MEMS产线的产能和良率爬坡周期多长？预计何时能达到满产状态？
答：北京8英寸MEMS产线建成后，产能和良率爬坡周期大约为6-12个月，但也取决于市场订单情况，若订单充足，预计可在2020年底或2021年初达到满产状态。
12、目前世界各国MEMS设计厂商是否有能力自行制造相关产品，纯代工厂未来在MEMS制造领域趋势如何？公司MEMS业务目前客户主要是哪些，将来国内新建产线的产能如何消化？国内相关产品公司是否是公司的客户？
答：对于覆盖设计-制造-封测全产业链的IDM大厂，如如意法半导体（STMicroelectronics）、索尼（Sony）、博世（Bosch）等拥有自己的制造及封测能力，但对于遍布各行业的众多新兴设计厂商，一般无法担负产线的高额成本，有限的产品也无法支撑产线的运营，所以纯代工厂（Foundry）在MEMS制造领域的份额不断扩大，目前已能占据整个代工市场的约50%。公司MEMS业务客户包括全球光刻机巨头、全球网络通信和应用巨头、全球红外热成像技术巨头、全球DNA/RNA测序仪巨头、全球网络搜索引擎巨头、全球工业巨头以及工业和消费细分行业的领先企业。北京新建产线在投产初期主要依赖于Silex工艺开发客户的导入，尤其是消费电子客户，当然同时也会逐步培养研发团队，与Silex团队一同开发其他国内客户，团队建设与客户拓展都会是循序渐进的过程。
13、贵公司未来在哪些方面能够带来超过预期的订单？
答：对于公司目前导航、MEMS、航空电子三大核心业务，MEMS业务的订单比较明朗，可预见性也比较强；而导航、航空电子业务的不确定性和弹性均较强。随着军队体制编制改革陆续结束，特种项目进度逐步恢复，以及北斗导航系统全球组网进度的推进，公司在导航、航空电子、无人系统业务方面有望取得新的突破。
14、贵公司是否将持续保持科研投入力度？贵公司在惯性导航领域有哪些比较优势？
答：公司一直重视科技研发投入，2014-2017年的科研投入分别约为1300万、1600万、2800万和2800万，占营业收入的比例一直在8%-10%左右，未来将继续保持投入力度。在惯性导航领域，公司具备从器件到系统的全覆盖技术及产品，与GNSS/北斗导航的组合运用方面也具备丰富经验，且公司的系统产品满足了国防装备的严苛要求并批量装备，在此过程中也积淀培养了专业人才团队，有信心能够更好地把握市场机遇。
15、贵公司在未来3-5年有哪些战略规划？
答：战略方面，公司将紧密围绕军工电子、物联网两大产业链，致力于成为航空电子的综合供应商、MEMS代工与传感器的领先供应商、导航产品与地理信息服务供应商、无人设备的部件及整机供应商；规划方面，对于MEMS业务，公司将积极把握MEMS高景气市场，结合在国内新建的规模产线，进一步保持在MEMS工艺开发及晶圆制造方面的全球领先地位；对于导航业务，随着北斗导航逐步实现全球组网，公司继续在核心芯片、板卡方面加大投入，大力拓展卫星导航、组合导航在军用、民用领域的应用；对于航空电子及无人系统业务，公司将继续提高技术及服务水平，提高为单个客户创造的价值量，同时拓展军工/民用领域的新客户。
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