调研问答全文
泰和新材 (002254) 2018-04-26
一、现场参观
二、投资者问答
问：投资者：请宋总介绍一下公司的情况？
答：公司 2017 年业绩相比 2016 年有较大幅度的增长，最主要的原因来自于芳纶的增长，对位芳纶从去年开始真正实现全年盈利，而且未来的盈利贡献会逐步放大，间位芳纶去年也有所突破，国内原来有些小企业，虽然没有什么盈利能力，但是对市场的冲击还是有的。前些年为了维持竞争优势，一方面在比较低挡的领域利用低价打压对手，客观上造成这几年利润有所压制；另一方面积极培育高端市场，通过差别化来竞争来维持一定的盈利。去年这些措施取得了比较好的效果，有两家比较小的企业退出，行业集中度提高了很多；同时国际上一个比较强的竞争对手战略也有所调整，间位芳纶、对位芳纶各关闭了一条生产线，整个芳纶的竞争态势去年发生了很大的变化。受环保等因素影响，去年的业绩虽有增长，但是要低于我们的预期。第二个，今年一季度大家也看到了，有增长，不到 30%，跟我的预期也有差距。一季度我们的芳纶盈利情况比较好，表现的也很平稳；一季度氨纶有些小情况，氨纶本部的检修到去年底，今年才逐步恢复，另外我们在宁夏收购了一个氨纶项目，前期是租用的，加上调试还有一些试车费用，到目前为止还没有盈利，氨纶在一季度是不太正常的情况。
第三个方面，我们有个未来五年的规划，这个有公告，这么多年我们没有太大的变化，一直在练内功，主要做的是增加技术投入，提高产品性能，拓展新领域，做市场。这次做了这么大的变化，主要是基于这几个方面的考虑：一个是经过这么多年我们在芳纶这个小行业中的竞争优势还是比较明显的，技术上的积累，和国际大公司竞争也不落后；另外这些年投入很大精力在开发市场，很多市场原来是没有的，我们联合产业链条上的合作伙伴为客户提供更好的解决方案，前期的开拓周期比较长，这几年会逐渐兑现。氨纶业务也发生了很大变化，这几年一直在探讨如何发展，原来一直没有看到突破的方向，之前的发展就是喷丝头的发展，降低成本，对我们公司来讲觉得要降低成本别家也会做，不能够确定相对的优势，前些年我们也有扩产，但是速度不快，规模扩张的步子也不是很大，但是我们一直在跟踪这个行业，一直没有放弃。
去年我们看到新的机会：一个是国家现在这种政策导向，安全、环保等方面，现在对行业龙头越来越有利，氨纶这个行业发展的很成熟，去年国家环保督察对很多企业有影响，原来氨纶主要产能都集中在东部发达地区，环保压力较大，退城进园的压力和煤改气的压力；另外一个就是东部地区的能源供给，去年有一段时间能源供给比较紧张，再加上大家上的装置相对比较老，效率不高，所以东部沿海一代的氨纶产能相对竞争力不强，我觉得未来东部沿海氨纶面临产能关停并转，同时中西部地区国家给了很多政策支持，但是新出来的产能需要有实力，资金的实力、技术的实力、市场的实力，行业的集中度会提高，参与行业的整合还是很有必要的。另外，我们在烟台本部有十期工程，每期工程都有不同的特点，我们有很多性能各异的产品，有自己核心的竞争实力，我们有差异化，尤其是我们的粗旦丝。我们的竞争优势在差异化和低成本方面都有，技术储备也有，基于以上的条件，我们做了五年的规划。
投资者：芳纶这块价格有没有提上去？
答：提了几次，还在涨。
投资者：整体提了多少？
答：都有提价，低档领域的价格提的幅度比较大。
投资者：成本也上涨吗？
答：是的。
投资者：销售价格的提高要大于成本的提高?
答：是的。
投资者：芳纶两家原来的产能是多少？
答：他们对外声称是接近 4000 吨，实际上卖不了那么多，他们的退出对市场影响的不光是量的，还有心理上的，包括价格、竞争秩序等方面的。
投资者：我们未来要扩的量远远大于退出的量，公司是出于什么样的考虑？
答：首先，竞争对手的退出是刚性的；再是进口替代；另外一个是新市场的开发，比如中石化工作服，今年夏天会试穿，通过新的标准把这个市场打开。另外，像单兵防护中的战斗训练服，原来是涤纶和棉花的，最近对升级换代的需求有非常明显的变化。随着新的标准和新的项目的推进，芳纶的需求量这几年会逐渐实现。
投资者：下游布厂和服装厂的准备？
答：对他们来讲只是个更新换代，防护衣国内的产能是足够的。
投资者：2017 年芳纶生产了多少吨？
答：间位和对位整体不到 6000 吨。
投资者：2018 年会满开吗？
答：差不多，但是产能和产量之间还是会有差距，产量是根据不同品种来切换的。
投资者：我们芳纶的原料有没有出现问题？
答：芳纶的原料酰氯问题不大，二胺供应偏紧张，价格也上涨，对我们来讲不是什么大问题，我们相对来讲谈判能力强一些，价格也能转移。
投资者：宁夏二期要上 1.5 万吨吗？
答：宁夏二期也是 3 万吨，现在在考虑方案。二期我们不想单纯地只是提高效率、降成本，还希望做些差别化的产品。
投资者：简单介绍一下越华的情况？
答：宁夏项目不是我们新建的，是收购的现成资产，氨纶整体规模是 3 万吨，设备配置目前在国内是比较好的，整体生产效率比较高。现在开车有一半，没有满开最主要的是我们接手后逐渐在调试，前期有些人员没到位，技术方面没有问题；从成本测算来看，跟烟台比优势还比较明显。
投资者：成本差异在哪方面？
答：银川项目是符合国家政策的，而且氨纶不是一个高污染项目，以前环保世纪行到开发区来，都到我们公司来参观，我们的环保达标比天然气排放还要低，但是后来不让烧燃煤锅炉。能源方面，烟台电费 8 毛多，后来做了个直供电，少了 2 分钱；宁夏我们的电费 3 毛 6，吨氨纶丝用电从最早的 8000 度到现在的 4000 度，电费是有影响的。第二是蒸汽，烟台之前是烧煤的，去年我们是国家试点单位，做了个超低排放，现在不让烧燃煤锅炉，需要外购蒸汽，蒸汽一吨成本差 3000 元。物流没有什么差别。在银川这个项目，我们更多的是考虑成本的问题。现在来讲，新上的项目都比老设备效率高，银川的配套比较好，我们现在享受入园的所有政策。
投资者：氨纶行业差了几年了，什么时候能够好转？
答：从 2000 年之后，三年一个周期，现在没法说周期，变化比较快，谁也不好预测。
投资者：现在是最差的时候吗？
答：也不是最差的时候，2016 年最差。
投资者：宁夏那面 PTMEG 的价格差别？
答：比这边便宜，但我们还要考虑别的因素。
投资者：现在产能比较大的氨纶企业有哪些？
答：晓星、英威达、华峰、华海、新乡、泰和、恒申等。
投资者：公司今后氨纶方面的战略就是打价格战？
答：公司不提倡打价格战，低成本只是保证我们在市场不好的时候盈利情况能相对好，但是并不是要靠低价格来竞争，我们还是要做出有特点的产品。
投资者：芳纶这块的发展？
答：芳纶的发展比较理性，间位芳纶原来国内 4 家，现在 2家，现在市场的整体发展趋于理性。
投资者：头盔的用量多少？
答：一顶头盔的重量在 2KG，还需要除掉边角料。
投资者：碳纤维和芳纶的性能相比较？
答：性能有区别，碳纤维主要是做复合材料。从全球来讲，碳纤维比芳纶的市场规模要小，芳纶的应用更广泛，耐冲击的复合材料芳纶比较合适。碳纤维和芳纶有互补的作用，直接竞争的可能性基本没有，价格方面普通牌号碳纤维芳纶的价格要便宜。
投资者：芳纶在风电领域有应用吗？
答：我们也做过风电的小翅膀，达到同样的强度，芳纶的层数要比玻纤的层数少，虽然芳纶价格高，但用量少，整体算下来成本并没有提高。我们也跟相关企业交流过，希望我们做到某个价位，就能够大规模使用，我们就没有再往下推。
投资者：芳纶成本会继续下降吗？
答：成本可以下降，但是价格不一定降低。
投资者：芳纶成本方面，折旧和物料占比？
答：间位芳纶 60%是原料，其他占 40%；对位芳纶因为规模小，原料占比正好和间位相反。
投资者：间位和对位的价格差？
答：差别在 5 万/吨左右。
投资者：新的化工园区的进展？
答：烟台的土地基本上已经定下来了，给我们 600-700 亩土地，主要是这边的化工园区在重新认定，我们也在等。项目这方面，交货期比较长的设备已经在采购了。
投资者：新厂房什么时候建设？
答：建厂房比较快，取决于土地什么时候给我们。
投资者：融资什么节奏？
答：还在论证。前期项目建设用自己的钱也可以，银行给我们的条件也算不错。
投资者：公司为什么有这个规划？
答：主要是大的行业领域的变化。我们现在关注的还是这三个品种：从氨纶角度来说，开始向大企业集中。氨纶总体来说还是一个过剩的行业，新建产能效率要高，现在行业中高能耗、低效率的厂家也在慢慢淘汰或者是改造，我们这块从来没想过要放弃，单纯现有的产能 4.5 万吨分散在十期工程，每期工程都不是特别大，这是优点也是缺点——优点是差异化比较好，缺点是没有大批号。我们认为氨纶行业整合这几年之内会有一些大体的分晓，我们现在和银川的工厂加起来是 7.5 万吨。间位芳纶从去年一直呈现非常紧张的情况，以前我们做过滤材料领域比较多，后来逐渐往防护领域转，我们觉得防护后期会有个爆发的过程，如军警、消防、森林武警、森林防火、职业工装等，我们一直有个小组在培育这个市场，后续会有个过程；对位芳纶从全球来讲市场容量比间位要大，我们只有1500吨，全球产能至少 6 万吨以上，我们的差距是比较大的，如果要扩建，对位芳纶是我们率先启动的项目，他在军工领域的应用这两年明显加快，包括装备，如单兵防护，从头盔、防弹背心到作训服，我们觉得会有比较大的突破，目前我们的量是供应不上的，这是基于行业的发展。第二点是我们自身发展的要求，去年 8 月份国家环保督察，我们当时进行了检修。
我们以前烧煤锅炉，达到了超低排放，而且专门改造过，还是工信部的样板工程，但是这块地方不允许烧煤，我们就把锅炉停了；另外，我们峨眉山路园区离居民区近，有投诉，为了与社会和谐发展，我们决定建设新园区。建新园区不能简单地搬迁，要有新东西；另外五年推进这些项目，时间上市场接受也没有问题。我们去年12 月份探讨的银川基地，实施双基地驱动，有利于后续竞争力的提升，那面是 600 亩地，一期厂房已经建好了。从产品的发展来讲，我们企业的驱动就是创新驱动，创新付出的成本也很大，氨纶是老一代干的，当时只有 300 吨，一直到2004年盈利水平都很高，之后间位芳纶产业化，2011年对位芳纶投产，氨纶和间位芳纶带来的盈利都比较高，对位芳纶创新的成本很高，前年才开始盈利，公司这么多年一直是创新引领发展。
投资者：芳纶在国际上的竞争力？
答：我们间位芳纶的有些指标要比同行好，如阴燃指标等；对位芳纶我们在某些方面的指标比国际高标准的要低一些，但是都不存在技术障碍了。
投资者：芳纶扩产规划、盈利及客户情况？
答：间位芳纶产业化是 2004 年，当时是投了 500 吨，一开始的市场路径是从工业领域开始，主要做高温过滤材料，早的时候是水泥、钢厂、沥青搅拌站都有，还有其他辅助领域，如转移印花毯、音响弹波等，这个领域的应用一直占大头，一直持续到 2014 年；现在芳纶的导向是往防护服装领域转，最早我们推的是森林武警，是 2004 年底开始采购，后来我们慢慢进入消防领域，特警等领域是后期开发的，以后的发展趋势要倒过来，防护的应用量会很大，过滤的占比逐渐缩小。我们目前是 7000 吨的产能，如果按照规格品种来说能做到6000多吨，价格工业领域提的比较快。
投资者：防护的占比多少？
答：现在算的不准确，得年底统计，正常应该在 50-60%。
投资者：对位的扩产已经启动了吗？
答：设备采购已经开始了。
投资者：芳纶防护服的后期空间？
答：单兵防护这块和我们有关的间位和对位都有，对位如防弹头盔、防弹背心，间位是阻燃服装。
投资者：对位的价钱是不是往上提？
答：4 月 1 日往上提了，一次性提了 10%，目前看都落实到位了。
投资者：氨纶的情况？
答：今年的氨纶没有想象的好，我认为市场风格的变化是有影响的，再一个是现在大家的心态和以前不一样了，没有提前备货的。
投资者：下半年很多企业扩产出来？
答：下半年实际上没有多少。
投资者：但是市场对扩产的预期比较大，所以价格上不来？
答：也有这个关系，本身氨纶就是过剩，加上扩产的预期，就造成这种状态。
投资者：未来氨纶现有厂区会停吗？
答：短期看应该新园区和老厂区暂时并存。
投资者：氨纶的价格情况？
答：最低的是 2016 年，去年有所上涨。
IR数据平台
