调研问答全文
量子高科 (300149) 2018-05-04
1、睿智化学与上市公司进行并购重组的背景？
一是尚华集团2013年完成私有化后，旗下主要有两块业务，一块是睿智化学主要从事CRO、CMO业务，另一块是新药研发业务、医药初创企业投资业务，这两块业务需要分开。二是TPG下属基金投资尚华集团的时间已经接近10年，且当年投资团队已离职，为了收回投资款及兑现投资收益，TPG曾提出推动尚华集团在中国A股市场IPO的思路，但是出于尽快登陆资本市场的考虑，我们选择与量子高科就行并购重组。
2、国内面临创新药迅速发展机遇，公司对国内市场的规划和定位？
目前，睿智化学国内业务占比较少，加快国内业务的发展也是现在的重点工作之一，并在以下方面已做了相关安排：一是加强了销售团队的建设；二是梳理产品结构，充分利用优势产品抢占市场份额；三是争取开发大客户，开展深度的合作。
3、国内销售队伍建设的建设情况？
将加大国内市场的投入力度，国内的销售重点还是建立一个基层团队，加大国内客户的开发，特别是大客户。
4、国内订单增长速度是不是特别快？
目前来看，国外订单比较稳定，国内增速会快点。
5、毛利率和净利率水平情况？
毛利率和净利率情况近几年变化较大，睿智化学业务包含CRO和CMO，目前仍以CRO为主，其中前几年CRO以化学药为主，毛利率相对低，近年大力发展生物药，生物药的毛利率比化学药要高，到目前为止公司生物药的占比已经超过化学药，并将保持这个发展趋势。化学药方面也在转型升级，需要加入更多的技术元素以及主要做高端业务。由于国内大分子需求旺盛，CMO的业务占比会逐步提高，同时毛利率还有上升空间。
6、小分子在CMO中的占比情况，CMO增长主要是哪一块、来自国内还是国外？
小分子占比在80%以上，大分子的量增长会比较快，因为基数较小，增量主要来自国内。
7、CMO扩产能容易吗？
不容易，最大的限制因素是缺乏人才。
8、从人员、技术、设备来看，行业发展最大的瓶颈是什么？
目前来看还是人才，CRO行业属于现代服务业，主要依靠专业人员提供智力服务。由于CRO行业在国内发展时间较短，具有丰富实践经验的专业人才较为紧缺。目前，国内CRO公司人员流动率较高。同时，专业人员的从业水准参差不齐，从业人员的专业经验和服务技术的知识共享有待加强，CRO公司自身的员工培训体系也有待进一步完善。资深专业人员的缺乏以及人才梯队结构的不合理成为限制行业进一步发展的瓶颈。
9、CMO毛利相对较低的原因？
小分子产能投的早，导致摊销过多，未来睿智化学将通过拓展业务范围、增强人才力量、提升管理水平等方式，重点提升CMO的业务能力。
10、公司CMO订单主要来源？成长性如何？
目前主要来源于国外。CMO增长主要来自大分子，现公司在手的大分子订单充足，而大分子的增长主要来自国内。
11、CMO人员情况？
一共300多人，大分子100多，小分子200多。
12、CMO业务是否为公司未来业绩爆发点？
小分子要力争稳步上升，大分子由于起点低，目前订单充足，增长会相对快。
13、CMO行业全球集中度较低，如何看待该行业集中度及行业壁垒？
主要是发展历史周期较短，市场需求旺盛，新入者比较多导致集中度低。对欧美企业来说壁垒较高，因为投入较大；国内资金充裕，但CMO行业的技术要求较高，还是有一定的壁垒。
14、公司CRO业务的体量占比及国内外收入占比？国内未来的规划？
生物药占60%，化学药占40%。收入的话国外占80%以上。公司经营理念为科学为先、技术为本、全球运营、卓越品质。
15、公司在CRO领域的地位？
睿智化学是国内较早进入CRO领域的公司之一，经过多年发展和积累，睿智化学建立了覆盖国外知名医药集团、国外中小型制药公司、国外初创型研发企业的客户群，在行业内积累了较好的客户口碑。
16、公司CRO在国内外的增长趋势？
主要来自内生增长，生物药的增长趋势比较明显，
17、CRO国内市场的人员情况？人员会有扩充吗？
销售方面人员不到10人，技术方面没有完全区分国内国外，会根据业务需求扩充。
18、怎么看待CRO、CMO产业链延伸？
CRO往CMO延伸很难，CMO往CRO延伸更难。
19、行业中大的企业越来越大，给其他企业留下的行业空间是否很小？
行业市场空间很大，一家无法独揽，从客户的角度来说也需要竞争对手，相对比较公平，可以比价，比值。公司可充分利用自身优势来扩张规模。
20、公司CMO的海外订单，如何来规避汇兑损益的影响？
目前看，影响不大，可以从以下方面来做工作，一是采取套汇措施，锁定成本；二是调整价格；三是调整业务结构。
21、人均产值情况怎样，是否还有提升空间？
从现有的CRO公开数据来比较，睿智化学人均产值在行业排第二。人均产值还会稳定提升。
22、睿智化学近两年人员扩张缓慢，未来是否加快扩张节奏？
会有扩张，但是会低于业务收入的扩张。
23、公司在内生增长的同时，是否会考虑外延式增长？
未来会考虑运用资本平台，为业务发展提供基础。
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