调研问答全文
世纪瑞尔 (300150) 2018-05-07
1、公司2018年一季度报告中披露的在手5.5亿的订单预计释放收入大概是多久？
答：5.5亿订单有2亿的订单来自于世纪瑞尔传统的行车安全监控领域，2亿是城市轨道交通信息系统的相关业务，1亿多来自其他铁路行业的监控业务，其共同构成了5亿的订单。不同的订单的实施周期相是有一些差异的，行车安全监控系统的订单一般确认周期在6－12个月。城市轨道交通信息系统领域的业务的订单实施周期相对比较长，通常需要14个月左右。此外2018年4-12月还会签订新的订单，新签订单部分会在报告期内实现收入。
2、公司怎么看待铁路行车安全监控系统领域的竞争，对价格走势怎么看？
答：最近两年，整个铁路行业，尤其是行车安全监控领域竞争加剧，公司2016、2017年毛利率略有下降，2017年公司年报披露公司毛利水平在40%左右，通过近几年的激烈竞争，目前行业的格局已经处于较稳定的状态，毛利水平不太会发生实质性的变化。
3、一季度的收入同比是大幅增长，但是扣非净利润出现了亏损是什么原因？
答：公司一季度收入扣除新并报表子公司北海通信并未出现大幅增长，扣非净利润也未出现大幅增长，主要是因为公司各个业务板块，包括铁路行车安全监控业务、城市轨道交通信息系统业务、和铁路综合运维服务业务基本上都是下半年度确认收入较多。根据目前的在手订单情况，公司未来业绩还在持续的改善中。
4、2017年扣非净利润是四千多万，但是经营性的现金流净额为负，盈利质量比2016年大幅下滑，为什么？
答：主要原因为：（1）截至报告期末，公司在手订单大幅增加，导致应付票据与招标保函的保证金相较2016年度增加1,485.44万元；
（2）子公司易维迅2017年度因软件企业免税优惠政策到期，增值税及企业所得税支出同比上年度增加1,310.29万元；
（3）报告期内，公司整体费用上升，其中市场拓展销售费用较上年增加1,511.07万元，员工薪酬、研发投入等管理费用增加1,538.63万元，利息收入减少导致财务费用增加1,027.79万元；
（4）报告期内，公司部分客户回款周期有所延长，但公司客户主要为中央企业（包含：各客专公司、建设指挥部、铁路局、铁路建设总包单位等），信用度良好，公司发生坏账的风险较小，且近两年未发生坏账损失，为加强回款工作，公司制定了详细的回款计划，安排专人催收回款。
5、公司最近每年都有新增投资，短期负债也是持续攀升，在业务发展方面公司是如何匹配投资与筹资的？
答：公司目前筹资途径主要是银行贷款及银行授信等。公司信用状况良好，目前有5家银行给予公司5个亿的授信额度，保证了公司经营所需资金。公司2016、2017年度相对有较大规模的并购，现金支出较多，但由于公司结余募集资金较多，这两次并购主要通过募集资金支付。公司后续如有投资需求，公司不排除利用市场上现有的其他各种募集资金方式。
6、公司目前有 7.3亿的商誉，去年跟今年一季度都有计提资产减值准备，未来并购的企业业绩承诺达成情况以及未来资产减值准备情况做简单分析？
答：公司目前累计商誉在主要来自易维迅以及北海通信的收购，目前这两个公司的运营情况良好，截至目前未出现减值迹象。
7、轨道交通市场的天花板和公司市场份额的情况？
答：公司城市轨道交通信息系统业务主要为PIS相关业务，该项业务2017年度市场业务规模约在10亿左右，预计2018年整天市场规模也在10亿元左右。公司地铁车载PIS系统市场占有率目前约为35%-40%、铁路行车安全监控市场占有率约为30%、铁路客站客服系统综合运维服务占有率约为60%。
8、城市轨道交通信息系统毛利率比较高，客户结构跟传统的铁路安全监控系统是一样的吗？覆盖的客户大约占到了市场多大的比例？目前客户安装率是多少？
答：铁路行车安全监控系统与城市轨道交通信息系统的客户结构是不一样的，城市轨道交通信息系统主要客户主要是地铁整车厂商，还有少量系统集成商，系统集成商与公司行车安全监控领域的客户是存在一定重合。市场覆盖率，目前六大车厂完全覆盖。截至2017年底，全国（除港澳台）共有31个城市开通运营城市轨道交通，共计142条线路，其中北海通信的PIS产品已经应用16个城市，PA产品应用26个城市，共88条线路，北海通信在PIS/PA产品的细分市场中拥有较高的市场占有率。除此之外，北海通信“借船出海”承接了伊朗德黑兰、伊斯法罕、菲律宾马尼拉、土耳其伊兹密尔等国外地铁及轻轨项目。
9、公司在铁路安全监控系统领域的竞争优势有哪些？
安全监控产品的竞争优势主要体现在几个方面：公司是行业重要的领先者。在中国高铁推出的初期，公司的产品就进入到了铁路领域，为高铁建设做出了自己的贡献，公司在初期的研发，包括产品的创新、应用、实验和推广，在整个高铁领域技术上和应用经验上都比较领先。目前已经建成的国家高速铁路90%都有公司至少一个行车安全监控产品，总体来说具有很强的竞争优势。
10、公司财务近期的收益在减少，年报披露的原因是利息收入减少，请问造成这个下降的原因是什么？
答：公司利息的减少主要是公司近年对外投资规增大，账面结余现金下降，导致利息收入减少。
11、公司未来对并购标的的需求情况？
答：公司并购方向是沿着公司战略规划进行，目前的战略规划沿着地铁以及铁路轨道交通领域进行扩展。
12、公司运营商通信产品的情况和规划？
答：运营商的业务在2016年度发展得比较快，2017年受国家铁塔公司4G建设接近尾声，业务出现了一定的下滑。未来运营商领域的业务发展重点还是围绕着基站监控相关的产品来拓展，这个基站监控行业周期有一定的波动性，随着后续新的基站建设，包括5G的推广等等，还是有比较大的发展机会。
13、公司在四年以来收入相对来说是比较稳定的增长，但是毛利率也是稳定的，但是净利润和净利率会有下降的趋势，请问这个原因是费用的变化吗？未来控费的工作有怎么样的安排？
答：公司合并易维迅及北海通信导致公司研发投入整体水平上升较快，合并导致公司员工人数增加，薪酬支出较多。随着并购的公司之间的业务整合，公司整体业绩会出现增长，为公司未来业绩发展提供支撑。公司会协同安排市场拓展及研发投入，减少人员的重叠，降低费用占比。
14、公司判断铁路安全领域会发生哪些变化？
答：铁路安全领域的变化主要来自前期铁路基建投资比较大。铁路行车安全产品属于站后项目，与基建投资滞后1－2年，根据目前市场情况，在2017年下半年，尤其是2018年度开始，市场的招投标数量增长同比加快，所以会为公司未来取得新订单提供非常良好的支撑。另外一个变化，高铁建设在逐步的实现智能化，包括在建的京张高铁、京沈高铁，目前公司都在积极的参与，这些高铁根据系统供应商，包括铁路建设方专家的共同努力，高铁的智能化水平会提高到非常高的水平。目前很多智能化的应用在车站以及列车的安全运行中使用，通信信号领域也有非常新、非常多的应用，这为公司拓展铁路领域的行车安全监控业务，扩大盈利来源提供了非常好的支撑。
15、铁路投资新应用对整个市场方面可能会造成的增量是多少？
答：增量公司预计在10%－20%左右的水平。
16、公司对水利领域的期望和规划大概是怎样的？
答：水利对公司来说是一个全新的业务领域，这个业务领域2017年度取得快速增长，预计2018年该领域还是会有望取得比较快的增长。原因主要是水利领域是国家基础建设领域一个重点领域，目前投资增长非常快，国家对水利信息化以及相关的各种监控服务以及数据应用服务要求也比较多，该业务公司根据2017年、2018年目前进展情况，发展较有潜力，公司计划推动该业务发展为瑞尔的新的业绩增长点，为此公司在2017年专门设立了水利信息化的子公司专业从事水利信息化的相关服务。
17、公司研发费用，包括研发人员的增长是比较快的，请问各业务线的研发人员是如何分配的？
答：研发人员主要分为3方面，一是传统行车安全监控领域的研发人员，二是城市轨道交通信息领域的研发人员，三是铁路客站运营服务相关的研发人员。
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