调研问答全文
安诺其 (300067) 2018-05-15
会议纪要
2018年5月15日，中银国际化工首席分析师余嫄嫄、国泰君安基础化工分析师任宇超等机构投资者30余人与公司董事长兼总裁纪立军先生、副总经理兼董秘徐长进先生、财务总监郑强先生、公司参股子公司苏州锐发打印技术有限公司董事长兼总经理谢永林先生，就参股公司苏州锐发的情况以及安诺其情况进行了现场调研，公司董事长纪董、董秘徐总及锐发董事长谢永林先生就苏州锐发数码打印芯片和数码打印喷头目前市场状况、研发情况以及其未来发展规划、染料行业情况、安诺其经营情况进行交流探讨。
会议主要内容如下：
一、苏州锐发董事长谢永林先生就苏州锐发情况进行介绍
谢永林博士就数码打印芯片和数码打印喷头行业市场需求情况、苏州锐发核心团队、研发进展和生产线建设、竞争格局以及未来发展规划进行了介绍：
（一）苏州目前公司情况及核心团队介绍
1、苏州锐发情况
（1）苏州锐发的产业化进程：
我国的喷墨数码打印核心技术目前仍是空白，完全依赖进口，喷墨数码打印核心技术主要包括：高速高精度多喷孔阵列式喷墨打印头设计、MEMS制造工艺和CMOS芯片集成技术、多功能高速数码打印驱动ASIC和电路板设计、喷墨打印头MEMS封装集成技术、喷墨打印设备系统工程技术、喷墨打印系统软件技术等。
公司主要研发产品主要包括数码打印芯片和数码打印喷头，以及3D打印设备。数码打印喷头包括热发泡打印喷头和压电打印喷头。上述产品主要应用于纺织数码印花、3D打印、广告喷绘、包装印刷、条码印刷、办公打印和印刷电子等。2017年，公司研制的打印喷头已经累计接单600个，累计交货200多个。
安诺其公司2017年初投资我们建设国内第一条数码打印喷头生产线，目前公司正在建设该生产线，设计年产能20000个喷头，预计今年7月份进行试生产。公司计划在三年内将产能扩建到年产10万个数码打印喷头。2018年5月7日，我们与安诺其签订了增资扩股框架协议安诺其拟对苏州锐发增资不超过人民币1亿元建设数码打印芯片生产线，这将加快我们数码打印芯片的研发、生产进程，一旦研发成功必将打破国外垄断，促进我国数码产业的发展。
（2）苏州锐发核心团队介绍
谢永林博士是中国北京大学物理学硕士，美国波斯顿大学物理学博士；曾任美国施乐公司首席科学家，美国TRIDENT-ITW公司新技术开发部经理，美国柯达公司高级首席科学家，曾荣获美国柯达公司杰出发明家奖。2012年中组部“千人计划”特聘专家，荣获苏州工业园区“金鸡湖双百人才计划”海外高层次领军人才。
谢博士于2013年创办了苏州锐发打印技术有限公司，任董事长至今。谢博士代理国内团队首次在国内自主开发出多款喷墨数码打印芯片和数码打印喷头，其中科研级喷墨打印芯片和打印喷头在2017年已进入生产销售阶段。公司开发的工业级高速数码喷墨打印芯片和数码打印喷头在2018年下半年开始小规模量产，产品性能国际领先。培育了一只40多人的喷墨打印技术和产品研发生产团队。核心团队成员还包括MEMS设计及制造工艺领域国际专家、喷墨打印芯片与系统领域国际专家、喷墨打印驱动控制与测试领域国际专家、MEMS喷墨打印芯片制造领域国际专家等多位国外专家。谢博士设立苏州锐发打印技术有限公司，专门从事数码打印芯片和数码打印喷头的研发、生产和制造。另外，谢博士还分别在南通和美国成立公司，南通的公司主要进行3D打印设备和打印耗材的研发、生产和销售；美国公司主要进行数码打印芯片和数码打印喷头的研发。根据规划，南通公司和美国公司将会被苏州锐发吸收合并。
（3）苏州锐发未来发展规划
谢永林董事长介绍了苏州锐发2018年至2021的产品路线：
2018年第一代热发泡喷头开始量产；计划年产1万个喷头；主要应用于高速办公打印、广告喷绘、商业印刷、纺织数码印花、砂型3D打印、全彩色3D打印。
2019年第一代压电喷头和第二代热发泡喷头开始量产，累计建成年产3万个喷头的生产线；数码打印喷头的新应用领域包括印刷电子、OLED显示、金属3D打印、包装打印。
2020年扩大喷头产能和应用，累计建成年产6万个喷头的生产线。
2021年丰富喷头产品，累计建成年产10万个喷头的生产线。
（二）行业市场情况：
主要介绍了全球数码打印市场状况、国内数码打印市场状况、数码喷墨打印全球竞争格局、数码打印芯片、数码打印喷头、数码打印应用市场及其市场规模、数码印花市场状况、3D打印市场状况、印刷电子市场规模、OLED显示喷墨打印设备、商业印刷市场规模等情况进行了介绍。
谢博士指出，中国打印头市场目前基本上被惠普、佳能、爱普生、富士施乐垄断，前5?家市占率达到87%，国内市场国产品牌的合计份额仅7%，国产自给率不足10%。中国的数码打印芯片和数码打印喷头完全依赖进口，严重制约了国内数码设备及其下游数码打印产业的发展。
对于数码打印芯片和数码打印喷头，我国安全诉求强烈：我国党政军、企事业单位的打印设备大多仍采用国外品牌，办公信息存在安全隐患，在打印机工作过程中，存储、芯片和网络都有可能造成信息泄露。不仅如此，数码芯片和数码喷头完全依赖进口，也大大制约了中国数码打印产业的发展。就数码打印芯片和数码打印喷头而言，仅在国内替代进口，市场已经最够大。
二、董秘徐长进先生介绍安诺其情况
徐总从公司概况、业绩数据、公司发展等方面对公司做了简要的介绍：
安诺其公司的目标市场主要为中高端差异化染料市场，在超水洗、超细纤维、印花染料、数码染料等细分市场占据领先地位。公司染料规模处于中等，但是，公司的业绩增长速度为行业最快的公司之一。
集团目前在全国各地拥有十一家生产经营子公司，徐总就各个子公司的概况进行了介绍。徐总介绍了集团公司下属十一个子公司的产品、产能等基本情况。
徐总通过对公司近年来的主营业务收入、净利润以及公司与染料行业、公司与行业寡头的相关数据分别进行了对比分析。2012-2017年，主营业务年均复合增长率为31.1%、净利润年均复合增长率为24.11%，远高于行业平均水平。公司对2018年的业绩充满信心，2018年的业绩支撑主要包括以下几个方面：
（1）染料涨价。随着苏北化工园区的染料及其中间体企业关停，以及长江流域环保治理的空前严厉，预计分散染料和活性染料的产品价格还会进一步上涨。
（2）中间体投产。公司再融资募投项目烟台精细化工有限公司的染料中间体生产线已经逐步投产，这将有利于稳定货源，提供利润。
（3）安诺其数码和七彩云电商扭亏为盈。
（4）投资收益和财务费用。
（5）参股公司的业绩增长。
另外，公司已经数码领域进行布局，并在国内上市公司中走在前列，公司的数码布局主要包括投资数码打印芯片和数码打印喷头、建设数码染料生产线、研发生产销售纺织品数码印花墨水、打造B2C数码终端柔性定制平台。随着公司主业市场地位的提高和巩固，随着公司主业盈利能力的提升，公司将会继续投资参股环保新材料的优秀企业，并计划通过并购重组的方式快速做大公司的数码印花墨水。
三、纪立军董事长总结介绍公司情况及未来发展战略规划
安诺其自2015年开始对数码产业进行了布局，我们首先投资成立上海安诺其数码科技有限公司进行分散染料数码墨水、活性染料数码墨水的研发、生产、销售，通过三年多时间，公司研发的数码墨水已经投放市场。公司不仅生产染料墨水，还研发自制染料墨水的原染料。截止目前，染料墨水的原染料，中国基本依靠进口，公司原染料的研发成功，提升公司染料墨水的市场竞争力。
2017年，安诺其开始着手与数码大型设备厂商的全面合作，我们了解到谢总的研发团队，因此，双方进行了深入的交流达成共识安诺其投资苏州锐发并获得锐发公司增资扩股部分70%的股份受让权，建设国内第一条数码打印喷头生产线，其设计年产能20000个喷头，预计今年7月份进行试生产，而生产喷头的核心部件芯片，一直被国外垄断，2018年5月，我们与锐发签订了增资扩股框架协议拟对苏州锐发增资不超过人民币1亿元用于建设数码打印芯片生产线，这将加快锐发数码打印芯片的研发、生产进程，一旦研发成功必将打破国外垄断，促进我国数码产业的发展，也是安诺其大数码战略的重要一步。同时，安诺其与锐发公司进行战略合作，安诺其的数码墨水可以与喷头捆绑销售迅速提升墨水的营业收入和净利润。
近期，公司与江苏祁想智能科技发展有限公司、上海初众数码科技有限公司共同签署了《上海奇赞数码科技有限公司投资合作协议》，打造B2C数码印花终端柔性定制平台，拓展数码终端巨大消费市场，这也是公司布局数码领域的重要战略组成部分。“拍一张自己喜欢的照片，通过我们数码打印终端就可以迅速打印到自己的衣服、杯子上，就可以拥有个性化的产品，公司通过B2C数码印花终端柔性定制平台为行业构建一个用于研发、实践、人才及用户培养的平台，打通数码喷墨打印产业链上下游关系，促进数码喷墨打印行业的发展，该平台计划于2018年下半年上线。至此，公司已经通过参股苏州锐发打印技术有限公司、成立上海安诺其数码科技有限公司、新设上海奇赞数码科技有限公司等方式，初步完成涵盖数码打印喷头及其芯片、数码染料、数码墨水、B2C数码印花终端柔性定制平台等数码产业的布局。今后，公司还将通过投资、参股、并购等方式，进一步拓展数码产业的布局，做大做强数码产业。另外，在主业方面，安诺其一直以来定位于差异化细分市场，与竞争对手形成错位竞争。我们的产品定位于中高端差异化产品，在超细纤维专用分散染料、高水洗分散染料及环保型分散染料、活性印花染料、数码染料、数码墨水等中高端染料市场具有较强的竞争优势，2015年公司实施后向一体化策略，投资建设烟台安诺其精细化工有限公司，实现分散染料和活性染料的主要中间体自制，随着30000吨中间体募投项目的建设推进，公司将会有更多的中间体品种生产，这有利于稳定原料供应，增厚我们的业绩。
在环保产业方面，公司经过多年产业发展积累了丰富的工业废水治理经验，2015年起投资运营东营北港和蓬莱西港两个污水处理项目，经过三年的发展，通过运营上述两个环保项目，我们也不断积累、强化工业废水治理等重要的环保治理经验及技术，安诺其的环保事业部不断壮大，我们拥有一支专业的环保技术专家团队，通过投入环保专项资金，采用先进的环保技术，满足安诺其自身的环保需求的基础上，也大大提升了安诺其的环保技术水平，目前两个环保项目运营情况良好，为公司拓展新的业绩增长点。
在新材料方面，这也是安诺其重要的前瞻性布局，我们继续加深与上海交通大学的产学研合作，在先进高分子材料、环保功能性材料、改性纤维材料等前沿新材料领域开展战略性研发和成果转移转化工作，让科技真正转化为生产力，为社会创造价值。并规划与上海交大合作成立知识产权运营平台，发挥公司作为上海市专利工作示范企业、企业知识产权管理贯标优秀企业等优势，利用现有高校、行业的优质知识产权进行归纳整理、分层运作，形成公司新的利润增长点。在建设新材料产业基地、新材料产业基金等方面也会进行积极的探索。
四、现场交流
1、苏州锐发目前生产喷头所用的芯片是用代工吗？
是的，由于芯片的投资较大，公司目前采取芯片代工方式，我们预计于2018年6月底将建成我国第一条年产10000个数码打印喷头的生产线，2018年将计划开展融资建设芯片生产线。
2、苏州锐发目前喷头是否量产？
苏州锐发的喷头生产线计划2018年6月建设完成，规划产能为10000个/年。根据规划，锐发首先进入的喷头市场为办公高速打印、工程图纸打印、3D打印以及纺织品数码打印。
3、喷头的市场价格及毛利情况？
目前普通质量的喷头，市场价格在1万元/个左右，贵的在5-6万元/个左右，实现进口替代，我们的成本将会有很大的优势。
4、安诺其的染料与同行的染料产品的差别？
安诺其的染料是以差异化产品为主，在细分市场具有较高的市场占有率，是染料中高端细分市场的领导者。数码染料和数码墨水也是染料主业的重要组成部分，公司将会继续加大投入。
5、环保对长江两岸染料工厂的影响
将会有较大的影响，长江两岸一公里的范围内的染料行业的企业将面临停产、限产的可能。届时将会影响到几家大型活性染料及其中间体企业，合计活性染料产能预计有10-15万吨/年。苏北环保事件影响的染料企业主要生产分散染料及其中间体，合计分散染料产能预计有10-15万吨。
6、印度的活性染料成长较快是否对国内的染料有冲击？
短期内多中国的活性染料影响不大，从印度进口活性染料需要缴纳6.5%的关税和17%的增值税，这些税收抵消了印度活性染料的价格优势。
7、盐城和连云港化工园区内的企业关停时间
目前没有看到具体的时间表，还是要以官方发布的信息为准。苏北分散染料及其中间体的停产，已经导致部分分散染料结构性断货，部分分散染料小产品的价格近期已经大涨。如果停产继续，很可能会继续推高分散染料、阳离子染料、还原染料的市场价格。园区内还有几家规模较大的H酸生产企业，近日，国内规模较大的H酸生产企业大都处于停产状态，这将导致活性染料价格上涨。
8、行业库存情况
据了解，国内几家大型分散染料企业，在今年第一季度的出货量普遍低于去年第一季度的出货量，比率大约在1/4至1/3，染料企业第一季度的业绩增长主要来源于产品价格的上涨。第一季度，印染企业的染料需求量基本稳定，染料出货量却少了，由此可以判断目前染料流通环节的库存量少于往年，在产品结构性短缺的情况下，这将有利于染料生产企业的产品价格上涨。
9、苏州锐发专利、客户情况
自苏州锐发成立以来，我们已经申请了30多项专利，如果可以实现进口替代，成本将下降，会具有明显的成本优势，因此市场需求还是比较大。
10、近期染料价格：
国家主张绿色发展，环保监管肯定越来越严，环保督查以来，已经导致部分染料生产企业关停，染料生产供应能力有所减少，部分企业的实际有效产能也因环保原因而缩减。分散染料行业已经形成寡头垄断的竞争态势，行业寡头具有一定市场定价权和较大的议价能力，预计后期分散染料、活性染料将会维持高位运行。2018年，部分分散染料价格比2017年同期相比，涨价幅度较大。2018年，安诺其的染料中间体项目将逐步达成，这将有利于稳定公司中间体供应，有利于提高公司产品利润。公司的主要产品是分散染料和活性染料，产品价格都继续看涨。
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