调研问答全文
天顺风能 (002531) 2018-05-17
一、董事会秘书吴淑红女士介绍了公司 2017 年度的主要经营业绩和未来发展展望：
1、订单和市场
2017 年度订单承接量同比增长 37.07%；截至 2018 年 3月 31 日，在手订单同比增长 48.87%。以 100 吨风塔产品对应1MW 计算，2017 年度全球市占率约为 7.26%，国内市场市占率约为 9.49%。
2、经营业绩
公司近 5 年营业收入、净利润持续增长。偿债能力稳定，融资渠道畅通，与国开、进出口银行、四大国有银行、五大商业银行均有良好合作关系。公司期间费用稳定，管理费用占销售收入比控制良好。
3、行业发展趋势
海外市场保持稳定增长，国内市场受政策、市场引导将迎来复苏周期。
4、发展战略
公司从单一产品供应商向风电领域全生命周期系列产品和解决方案提供者转变，从单一产品供应商向既为供应商也为客户方向转变，实现“制造”、“运营”双轮驱动发展。同时，公司将加快布局智慧能源系统。
5、业绩增长规划
（1）风塔业务以技改、改扩建模式提升产能，包头通过改扩建后产能将提升至 15 万吨、珠海工厂改扩建后产能将提升至 7 万吨。常熟叶片项目落地，2018 年 4 月投产，未来达产后将启动二期建设，再增加 8 条生产线。同时，公司继续关注国内、海外风电行业发展变化，将适时继续布局陆上、海上风塔产品生产基地。
（2）哈密风电场弃风限电有望迎来改善，根据现有政策指引，到 2020 年弃风率有望下降至 5%以下；公司募投项目山东、河南 330MW 风电场项目年内有望全部并网发电。公司根据目前已核准风电场路条情况，年内计划开工 180MW 风电项目，后续根据风电场路条核准进度将全面加快推进风电场建设。同时，公司也将适时布局光伏 EPC 业务。
（3）中联利拓将通过发行 ABS/ABN 产品撬动资金杠杆，业务规模持续扩张，经营业绩持续增长。公司的股权投资项目进入收货期，科创新源将于年底解限，间接持股的盛和资源目前已解除限售，将增厚投资收益。
（4）此外，公司将以新能源汽车电机与驱动、电能质量管理、微网控制、储能管理、多能互补、在线能源管理为重点关注领域，聚焦智慧能源发展趋势，加快业务布局。
二、投资者提问
问：请介绍下风塔产品的客户情况？
答：国内市场以四大六小等国有企业和知名民营企业为主，近年来承接金风、远景等整机厂商和国外整机厂商在国内
的项目正逐渐变多，我们对国内客户设有白名单，只选择优质客户合作。国外市场仍以 Vestas、SGRE、GE 等领先整机厂商为主。
问：公司风电场资源都在哪里？
答：目前公司风电场资源储备主要集中在中东部不弃风限电地区，同时我们也重点关注三北风资源较好区域的平价上网示范项目。
问：对风塔 2018 年毛利率的看法？
答：预计 2018 年钢材价格相比去年会更加平稳，对我们的毛利率变动影响比去年小。近年单吨毛利水平与钢价波动和市场波动相比波动幅度更为平稳。
问：哈密近年弃风率的情况？
答：今年一季度哈密风电场弃风限电率明显下降，4 月份受新疆电力公司调整电网运行方式，开展年度检修工作影响，弃风率较高，但在 4 月下旬到 5 月 17 日弃风率已降至 30%以下，低于去年同期弃风限电率。
问：应收账款的增加原因是否跟国内业务开展有关？
答：应收账款增加主要是因为公司业务规模大幅扩大所致。
问：风塔业务是否还有成本下降空间？
答：公司风塔业务成本下降主要依靠精益管理提高生产效率。公司比较国内工厂和丹麦工厂的生产效率，认为国内工厂仍有生产效率提升空间，降低成本。
问：产能提升后，2018 年的有效产能是多少？
答：2018 年太仓工厂技改，包头工厂、珠海工厂改扩建后，理论上可增加 10 万吨产能，具体还需要看技改、改扩建后的实际生产情况。
问：是否有其他的中长期产能规划？
答：公司正在国内调研北方、中东部以及沿海区域市场，
5会根据调研结果和风电行业发展趋势继续开展国内产能布局，海外市场目前正在波兰开展风电海工市场调研。
问：17 年单吨销售价格同比下降原因？
答：因 16 年收入中含有海外项目运费以及 17 年汇兑损益对当年收入的影响，17 年单吨售价同比 16 年略有下降，排除以上原因，17 年单吨售价同比 16 年增加。
问：叶片业务今年是否可以盈利？
答：去年叶片业务板块由于代工生产小幅亏损，今年常熟工厂投产后会实现盈利。目前叶片工厂的主要产品是叶片模具和 60-75 米大型叶片。模具从去年末就已开始生产、销售，叶片两条线在今年 4 月已投产。
问：公司今年一季度的毛利率变动？
答：一季度钢价先跌后涨，波动幅度相对较小，毛利率环比相对平稳。
问：募投风电场项目的并网时间表？
答：山东李村 80MW 风电场正在调试并网。河南南阳 100MW风电场已有 15 台风机并网，全部完成并网时间预计在今年 10月。山东鄄城 150MW 风电场之前一直受制于土地调规，公司在今年年前已正式拿到调规文件，现在正全力加快建设，预计将于 11 月实现并网。
问：公司为何在国内市场规模快速扩大？
答：国内市场对风塔产品的质量要求不断提升，公司长期坚持质量优先优势凸显，国内客户认可度和品牌溢价不断提升。
问：河南分散式风电项目的进展情况，其他河南分散式项目也会尽快开工吗？
答：公司河南 20MW 项目计划今年内开工，该项目内部测算 IRR 超过 20%。根据国内风电核准文件规定，获取核准的项目必须在 2 年内实质性开工，否则会将项目收回。
IR数据平台
