调研问答全文
迪安诊断 (300244) 2018-05-17
1、请问公司2017年商誉减值的原因是什么？未来是否还会存在商誉减值事项？
答：2017年公司商誉减值主要为新疆元鼎医疗器械有限公司导致；北京迪安开元科技有限公司因人员及公司业务定位变化，2017年度全额计提商誉减值准备。
新疆元鼎产生商誉减值的原因如下，首先是政策因素，2017年，新疆区域医改政策力度空前，耗材降价力度超过预期，与此同时，伴随着流动人口政策因素，大医院门诊量下滑，故检验量下降，对于耗材的采购需求降低，而新疆元鼎在当地大医院的市场占有率处于龙头地位，因此业绩受到一定影响；其次，在收购新疆元鼎之后，新疆元鼎急待渴望转型升级，大力开展合作共建模式，但是忽略了对原有渠道代理业务的市场维护和开拓，而新业务尚处于培育期，所以在这个空窗期中，新疆元鼎的业绩出现了一定的下滑，公司去年3季度已经关注到新疆元鼎出现的问题，目前已经派出精兵强帮助其进行业务、市场和管理等方面改进；其次，公司以保守的态度对商誉进行大额减值，2017年末计提减值已比较充分；最后，公司此前收购的公司中，很多是通过增资的方式完成对标的收购，所以收购标的净资产上升，且除了新疆元鼎以外，公司其他渠道公司收购的定价和业绩要求相比来说比较保守，其他渠道公司未发现有减值迹象。
2、请问公司如何评估实验室业务和渠道代理业务这两个业态的价值？未来发展趋势如何？
答：迪安诊断战略定位为医学诊断整体化服务提供商，独立医学实验室和渠道代理行业只是其中的分支业态，尤其是对于公司3.0业务合作共建来说，公司为医疗机构输出医学诊断的整体化解决方案，包括样本检测、集中采购、实验室的运营，供应链管理、精准诊断平台等多个维度的服务，这融合了服务和产品两部分业态，且需要强大的供应链采购平台和信息化运营服务平台。并且从业务发展端来看，双方客户资源可共享，从成本端来看，销售费用、管理费用和财务费用等费用共同承担，尤其是对于合作共建业务，两部分业务连接的更加紧密，但是目前来看，由于客户开票习惯等因素影响，合作共建业务又往往被划分到产品业务范畴，我们认为迪安“服务”和“产品”相辅相成，不可随意分割，公司认为应当整体评估“服务”和“产品”的价值。
对于未来的发展趋势，公司认为，单一的集采业务是依靠降低其它供应商供货价格的零和博弈，单一的ICL业务亦会面临一定的竞争和经营风险，且单一的业务模式对于客户的粘性都是有限的，而竞争是来自于ICL、渠道等多个行业的综合竞争，所以，迪安诊断从一开始就加持产品+服务的创新经营模式，2004年开始布局ICL业务，从2015年启动大规模收购渠道商战略，截至2017年底，公司已完成全国省级实验室网络布局，大规模渠道收购已基本完成。近年来，我们根据市场需求推出了3.0合作共建模式，且市场也越来越倾向于整体打包的解决方案。
公司相比竞争对手已经取得市场先机，“服务+产品”双轮驱动战略赋予迪安更强的综合优势，不仅拥有实验室的运营能力，又拥有渠道商的集采供应、客户资源等优势，还建立了IT信息化、供应链等后台支撑系统，根据客户的多样需求为其提供个性化的服务，多方位为客户赋能，成本优势凸显，竞争能力更强。
3、请问合作共建的客户结构是怎么样的？
答：目前合作共建的客户结构主要还是以二级及二级以下医院为主。随着医改政策的深入，检验科成为医院最大的盈利科室，医院对于检验科成本最小化和盈利最大化有更强的诉求，而只有引入第三方服务机构，可帮助医院来最大程度降低成本的情况下，更加优化实现最大化盈利。公司合作共建业务已经先布局对此接受度很高的二级及以下医院和民营医院，并有部分的三级医院客户。目前公司主要通过建立精准诊断中心，加上基因检测平台、生物质谱平台、远程病理平台等诊断技术平台的引入，推进三级医院的合作共建业务。2018年，公司一方面在继续大力推进合作共建业务规模，另一方面在更加合理的优化合作共建的客户结构。
4、请问迪安诊断的战略扩张是如何考虑？
答：迪安诊断战略定位为医学诊断整体化服务提供商，核心在服务，近年来所有的布局均是围绕医学诊断服务业务，公司在IVD产业链的布局也是为了更加有利的为诊断服务业务服务，不存在脱离主业的战略扩张情况。
5、请问合作共建业务对利润的影响？
答：首先，合作共建的合约时间一般是5-10年，相比实验室业务和渠道业务，有助于长期利润的保障，其次，虽然合作初期合作共建的利润率没有实验室业务和渠道代理业务的利润率高，但是业务规模相比很大，有助于行业的渗透和利润规模的上升；最后集团对于合作共建项目的要求是与客户签订合约后尽快投入运营，相比新建实验室业务3年左右的盈亏平衡周期优势明显，可以更快的进入盈利周期。
6、请问公司在所处行业的市场地位如何？
答：目前国内检验市场终端规模大约在2000多亿，其中ICL市场规模大约在100多亿，公司单纯的ICL业务在行业占有率大约在20%左右，排名第二，而公司整体规模在整个检验市场中排名第一。
7、请问公司债务的上升主要是什么原因？
公司前几年发展迅速，随着公司规模的提升，公司对资金的需求日益增加，与此同时，公司通过运用债务完成对渠道商的收购，这两方面导致公司资产负债率的上升。
目前公司大规模的收购已经基本结束，现着力于区域市场的精耕细作和技术力的提升，无需大规模的资金消耗，并且公司去年启动非公开发行事项，目前正在等待证监会审核会议安排中，且非公开发行募集的资金一是有助于公司现金流的改善，满足长期资金的需要，二是有利于扩充公司资本金，优化资产负债结构，公司正积极推进本次非公开发行事项。
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