调研问答全文
东方电热 (300217) 2018-05-18
接待过程中，公司严格执行《信息披露管理制度》等相关制度，没有出现未公开重大信息泄露等情况，同时已按深交所要求签署调研《承诺书》。
一、公司主营业务目前情况如何？未来发展思路是怎么规划的？
公司目前主营业务分为三个板块，分别为民用电加热器板块、工业电加热器板块、光通信材料及动力锂电池外壳材料板块。这三个板块的现状及发展方向分别如下：
（一）民用电加热器：主要包括空调用电加热器、小家电用电加热器、新能源汽车用电加热器、轨道列车用电加热器这几大类产品。其中：
1、空调用电加热器销售额占民用电加热器的60%至70%，今年前四个月，公司对格力、美的、海尔、奥克斯等空调企业的销售均呈现出良好的增涨态势，目前产销两旺。今年公司在主要客户的招投标中大多数均获得了头标，这为公司完成全年的销售目标奠定了良好的基础。
2、新能源汽车用电加热器销售保持快速增长。公司新能源汽车用电加热器主要应用于新能源汽车的空调系统、暖风系统、除霜除雾、电池组加热等，今年前四个月，销售保持快速增长。
3、小家电用电加热器销售继续保持稳定增长。公司小家电客户包括海尔、美的、格力、苏泊尔、老板、方太、莱克等；产品主要应用于包括电热水器、烤箱、洗碗机等几十种小家电产品的加热系统。公司在浙江设立的控股子公司绍兴东方已成为苏泊尔的战略供应商，目前销售额已达700万元/月（含税，下同），预计年底能达1000万元/月，力争明年能完成年销售2亿元。我们的目标是将绍兴东方发展成为小家电整机制造商。
4、轨道列车用电加热器前四个月保持稳定增长。客户订单稳定性好，产品出货稳定。
（二）工业电加热器：公司工业电加热器板块包括公司全资子公司镇江东方及瑞吉格泰这两家企业生产的产品。
1、新产品订单饱满。镇江东方及瑞吉格泰前两年引进了国内多晶硅行业一流的管理及技术团队，对各主要多晶硅生产企业当前使用的还原炉进行技术再开发、性能再提升，在降低多晶硅生产企业成本、能耗及提高多晶硅品质等方面获得了重大突破，新开发的还原炉获得了客户的高度认可，也获得了多份还原炉及电加热器大额订单。公司2017年年报及2018年一季报对相应的订单信息作了披露，刚刚签订的东方希望订单公司也已经披露。
2、油气订单有所增加。去年下半年以来石油价格上升较快，石油开采项目也增加较多，瑞吉格泰由于还原炉订单较多，目前只能有选择的承接一些利润空间相对大一点的订单。
3、新应用领域取得突破。国家正在大力发展国产大型飞机，镇江东方在发动机试验用电加热器技术上取得了突破，新开发的加热器产品已接了几个订单，正在进行进一步的性能验证。公司目前正在加大这方面的销售力度，希望进一步拓展这方面的市场。此外，储能行业市场空间也很大，镇江东方在这方面已经取得了一定的技术进展，未来将继续加大这方面的研究及开发力度。
4、产业整合继续深化。镇江东方及瑞吉格泰未来将形成以上海为研发中心、以镇江为制造中心的运行模式，这将有利于促进公司持续稳定发展。
（三）光通信材料及动力锂电池钢壳材料：公司光通信材料及动力锂电池钢壳材料板块包括公司控股子公司江苏九天及东方九天生产的产品。前四个月，这个板块销售及净利润同比略微下降，主要原因是产能不足、原料钢材价格大幅上涨以及东方九天新项目投产时间比原计划推迟。目前，新生产线正逐步开始试生产。
江苏九天2018年将开始尝试实行三个转变：一是由相对单一的产品结构逐步转变为多元化产品结构，在多个差异化细分市场做大做强，避免市场发生风险时对九天产生重大影响；二是由生产销售半成品、粗加工产品逐步转变为全工艺流程生产终端产品，在维持并扩大光通信材料既有优势的同时，在电池钢壳、LED钢带、汽车用精冲钢等方面加快形成后发优势；三是由过于依赖产品利润率逐步转变为在追求利润率的同时，更加注重规模效益，在增加企业经济效益的同时，提高企业在行业内的市场份额、知名度和话语权。
江苏九天在东方九天全部达产后，将追求三个“一”：一是在做到光通信材料行业规模稳居第一的同时继续提高市场占有率；二是成为锂电池钢壳材料行业国内唯一从压延、冲压到表面处理等全工艺流程企业；三是将LED精密钢带做到国内第一阵营。
二、江苏九天与公司合作的原因是什么？并购后对江苏九天有什么影响？
江苏九天光电科技有限公司是由原来的江阴九天科技有限公司2012年搬迁至泰兴后更名而来，更名时保留了“九天”字号，“光电”二字兼顾了“光通信材料和动力锂电池钢壳材料”两项主营业务。但是没有料到，这个更名形成了一个严重的后果：在后面相当长的时间内银行货款申请不到。其主要原因是当时光伏行业不景气，江苏九天申请贷款时，银行一看企业名称，以为是光伏行业的企业，就PASS了，企业运营十分困难，虽然江苏九天所在的行业发展很好，产品销售也很好。当时江苏九天十分需要资金。由于东方电热与江苏九天一样是传统制造业企业，双方的大股东都是实实在在做企业的人，双方具有相似的发展经历，而且业务上有一定的协同性，而且都有意愿把江苏九天动力锂电池钢壳材料业务继续做大做强，且东方电热是上市公司，资金充足，银行支持程度也高，所以江苏九天选择了和东方电热合作。
东方电热并购江苏九天后，不仅直接注入发展资金，同时为江苏九天银行贷款提供担保，解决了江苏九天的发展瓶颈，随着新项目的建成投产，江苏九天将有条件实现跨越式发展。
三、动力锂电池钢壳材料行业特点是什么？预镀镍技术有什么优势？有哪些竞争对手？
目前国内的动力锂电池钢壳材料行业特点是典型的小、散、差。由于国内对动力锂电池生产企业使用的钢壳材料没有强制性的国家或者行业标准，而且后镀镍技术相对工艺简单、投资少、单位成本低，成为国内各动力锂电池钢壳生产企业的首选。但是由于工艺和基材原因，后镀镍的动力锂电池钢壳容易出现镀镍层厚薄不均匀，镍镀层附着力差，容易产生腐蚀泄露，影响电池安全和使用寿命。江苏九天采用的预镀镍技术，其特点是通过先进的高温融合及高压渗透工艺，镍镀层与钢带基材完全融为一体，产品的抗压、耐腐蚀强度大幅提高，产品的一致性相当好，安全性高，使用寿命长。日本、韩国、欧美等国家都要求动力锂电池钢壳材料采用预镀镍技术。
目前国内市场只有两个渠道能够提供采用预镀镍技术的动力锂电池钢壳材料，一个是江苏九天，另外一个就是日本的新日铁。
新日铁的材料价格相对较高，材料卖给国内的冲壳厂，冲制成型的电池钢壳再出口到日本或者韩国，国外企业制成电池后再卖给国内的乘用车厂。
江苏九天未来在实现全工艺流程产业链后，品质将进一步提升，单位价格和后镀镍技术的产品差不多，产品更具竞争优势。目前，动力锂电池行业竞争十分激烈，特斯拉到中国建厂将会推动国内市场对动力锂电池钢壳材料的品质要求，未来随着国内动力锂电池行业的洗盘结束，各电池生产企业对钢壳材料品质要求也会随之提高，那时就是公司最好的发展机会。
我们的目标是持续完善和优化生产工艺，持续降低单位成本，最终完全实现动力锂电池钢壳材料的进口替代。
四、公司近年来存货周转率一直在上升主要是什么原因？去年产品毛利率下降较为明显是什么原因，今年情况会怎么样？
1、公司近年来存货周转率上升主要基于以下几方面因素：一是加大了在各主要客户生产基地附近设厂的力度，公司产品到达客户的时间进一步缩短，目前公司已在各主要客户生产基地附近设立了相应的分子公司及办事处；二是抓内部管理，特别是对各分子公司的管理，每天通过视频、ERP系统了解各分子公司当天生产情况、产品出货情况、半成品需求情况，缩短产品的生产周期；三是持续消化呆滞库存、物料。
2、公司去年毛利率下降较为明显主要原因是原材料价格上涨速度较快，客户每年对采购价也有下降要求，针对原材料上涨因素，公司已经在去年三季度与主要客户对产品的销售价格重新进行了确认，美的、格力、海尔等均提高了采购价格，但价格上涨后的销售确认有明显的延后效应，预计公司今年的产品毛利率应该会有所改善和提升。
五、民用电加热器是怎么做研发的？有哪些竞争对手？产能目前是什么情况？
1、我们一直要求要领先行业研发，保持新产品的行业先发、价格领先优势。公司一直执行“生产一代、研发一代、储备一代”的研发战略，很多新技术、新产品都是根据客户要求与客户共同开发。比如前段时间为某客户洗碗机开发的陶瓷PTC电加热器就是根据客户定向研发的，该产品具有风量大、安全稳定的特点，受到客户的高度认可，如果批量生产，一年预计有500万套左右。
2、公司主要产品空调用电加热器的竞争对手为苏州兴业、广州恒美，但是规模都不大。
3、公司民用电加热器去年扩产较为迅猛，目前产能已基本稳定。新开发的铲片式PTC具有不易氧化的特性，美的、海尔已在很多型号的空调上使用，格力也已开始使用，预计该产品需求将持续增加，公司将对其进行扩产。目前铲片式PTC产能是3万支/天，预计10月份要达到10万支/天。
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