调研问答全文
天邦股份 (002124) 2018-05-21
调研活动主要内容：参观汉世伟母猪场及家庭农场，公司业务情况调研。
1、请介绍公司养殖成本下降的原因以及公司未来的目标。
答复：2017年以来，公司养殖效率显著提高，成本逐年下降，在行业内已经具备强竞争优势。2017年公司肥猪完全成本为13.1元/公斤，同比下降9.3%；2018年1月-4月育肥猪完全成本仅为12.03元/公斤，同比下降9.07%；其中，2018年3月育肥猪全成本仅为11.72元/公斤，离2018年成本目标11.7元/公斤仅差0.02元。成本下降的原因如下：
一、育种效率的发挥。
一是通过选育优质基因的种猪，尤其是携带优质基因的种公猪。优质的种公猪主要通过料肉比及瘦肉率和屠宰率体现：
（1）料肉比方面，根据公司种公猪对比试验，最优秀的种公猪17-24周龄料肉比仅为1.35，远低于市场平均水平。一般而言，商品猪的料肉比=（种公猪料肉比+种母猪料肉比）/2，种公猪料肉比的大幅降低可以显著降低商品猪的料肉比，从而降低其养殖成本。
（2）在瘦肉率和屠宰率方面，通过学习CG的CT扫描测定技术来确定种公猪的肉用价值。通过CT扫描，与真实胴体组成的相关性达99%，从而能够准确判定种公猪的肉用价值，从而提升拾分味道终端肉制品的品质。
以料肉比和肉用价值为参考系，公司优选Top30%的种公猪进行育种，以保证种公猪的品质，从而保证商品代猪群的品质。未来公司将进一步将种公猪选育比例缩小至Top20%甚至Top10%。
二是公司通过遗传传递优秀基因，并应用深部输精、冻精、克隆等新技术推广，提高优秀公猪的配种比例，降低商品猪的料比，降低养殖成本，公司PSY水平远高于业内平均水平。在正常输精情况下，一头公猪可以给100头母猪配种；采用深部输精技术，一头公猪可以给300-400头（按照350头计算）母猪配种。冻精技术使得公猪使用灵活，精液能够长距离运输，精液利用效率提高。
二、在养殖过程管理中，公司通过科学管理，提高养殖效率，主要体现在：
（1）人均效率提升：同一服务部家庭农场相对集中，一个服务部覆盖周边50km的服务范围，一个技术员从管理肥猪5000-6000头/人提升至10000头/人。
（2）饲料成本下降：公司通过对饲喂程序的改进及饲料OEM代工，降低饲料成本及运输物流成本。
（3）生物安全加强：公司拥有最严格的洗消中心，到家庭农场的车辆运送猪苗之前先到洗消中心清洗、消毒、烘干并通过检测，使得健康的猪苗通过干净的车辆运输至家庭农场，避免路途中感染。
（4）信息技术应用：公司通过信息化、物联网等技术的推广应用，保证员工的工作效率及猪只的安全，减少管理漏洞。
同时，公司成立了降本小组，围绕技术创新，解决技术难点，整合优势资源，主要从改良配方发挥技术优势；控制疾病提高死淘率；加强物流管理等几大方面降低了成本。总体而言，公司的完全成本在去年达到了预期，今年仍有很大改进的空间。
2、关注到公司养殖成本每个月会有一定波动，请问月间波动的原因是？
答复：公司养殖成本的月间波动主要是由于每月出栏量的不一致所致，部分分摊的费用随出栏量大小而变化。在公司快速扩张过程中，各阶段都有新的母猪场建成及投产，这些情况也会使成本会有阶段性的波动变化，但整体下降趋势和效果明显。
3、面对目前猪价下行，公司如何应对？
答复：公司一方面通过降成本，根据生猪售价倒逼成本降低，通过技术管理创新实现成本的持续改善；另一方面，积极应对市场，通过延伸产业链提升产品附加价值，提高利润空间。
4、请介绍公司未来几年的出栏规划，以及公司土地、种猪、资金等资源储配情况如何？
答复：出栏规划：公司2018年计划出栏240-260万头；2019年计划出栏550-600万头。土地储备充足：围绕公司战略布局，公司已完成未来三年母猪场建设所需的土地储备。融资途径不断创新：为实现公司未来出栏计划，公司通过多种途径开展融资，解决母猪场建设的资金需求。
（1）2017年非公开发行14.8亿元；
（2）2018年可转债项目计划融资不超过12亿元；
（3）公司计划和讨论采取与地方政府深度合作的模式，成立混合所有制公司借助地方政策性农商行开展融资；
（4）公司积极响应精准扶贫政策，计划和讨论采取在国家级贫困县设立基地，与国家级政策性银行共同开展精准扶贫模式。
（5）除传统的债权股权融资外，公司还应用供应链金融，通过收取养殖户保证金，降低资金压力。
5、公司当前养殖的完全成本水平如何？具体包括哪些费用？断奶猪的成本及育肥成本如何？为实现1000万头规模，未来资金缺口有多大？
答复：公司2018年一季度出栏生猪完全成本11.72元/公斤。完全成本主要包括按照出栏重量分摊的生猪销售成本（猪苗成本+含农户代养费的增重成本）+期间费用（税金及附加+销售费用+管理费用+财务费用）+营业外支出。断奶仔猪成本：公司断奶仔猪上月平均成本为280元/头（满负荷运营的母猪场平均成本为230-240元/头；养殖效率最高的母猪场平均成本为190元/头）。
育肥成本：育肥期增重成本为8.5元/公斤（含代养费），育肥期间料肉比为2.5-2.55。根据公司过去几年在生猪养殖上的经验教训，公司通过严查农户偷猪、偷重的问题，采取分批销售肥猪的方式以及加强疫病管理大大降低育肥阶段的养殖成本。
资金缺口：公司目前的融资模式具有一定的创新性，未来将继续聚焦轻资产的运营模式来实现我们的目标。
6、请介绍拾分味道未来业务发展情况？
答复： 公司未来将聚焦食品加工，通过轻资产模式打造“人才、资金、技术、信息化”平台，实现“屠宰、加工、渠道、品牌”一体化经营。拾分味道品牌的主要销售渠道为零售、团购及电商三个部分。
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