调研问答全文
怡亚通 (002183) 2018-05-21
一、380平台网络布局到什么规模以及业务量达到什么规模，公司可以通过规模效应进入业绩快速增长阶段？
从渠道布局来看公司380网络现已覆盖全国84%的规模以上城市，B2B分销所覆盖的终端占全国终端市场的31%。从市场发展空间来看，国家统计局数据显示，2017年我国社会消费品零售总额的 80.4%在线下，线上19.6%。 国内零售业的主要渠道仍然在线下，怡亚通有扎实的线下B2B根基。 在不断强化巩固B2B市场的同时，公司布局供应链+互联网， 完善怡亚通 O2O 供应链商业生态圈的建设。不管消费方式如何的变化， 公司仍然将服务好品牌， 巩固好其市场份额， 实现存量与增量齐增长。一线城市是快消品的重要阵地，但已经不是增长最快的地方，中小城市的年复合增长率已经到了7.7%。而公司380聚焦以3-5 线城市为主，前述因素均有力说明公司在B2B快消分销领域具备先发优势，且耗时8年所打造380深度分销的行业准入壁垒也日趋明显，建立的分销网络在品牌商和经销商、卖场、终端零售店之间具有关键卡位，不仅没有被取代、反而城市渗透率逐年提升，为日后可持续性发展奠定了夯实的基础。2017年380营收达到401亿，目前的规模已是全国B2B快消品分销领域的第一，公司后续将继续完善载体建设的同时重点加强精细化管理。供应链服务商的利润主要是以收取服务费的形式，利润较有限。公司将加强拓展增值服务的内容，目前营销、金融、品牌服务、品牌孵化等都已进入轨道，增值服务费收入有望增厚。
二、380平台现在覆盖了多少个线下终端渠道，可否再往下拆一下具体每种类型渠道各是多少？比如夫妻老婆店、商超店、便利店等。
目前已经覆盖200万家终端门店，KA渠道占38%，批发渠道（批发商、夫妻老婆店）占29%左右，BC中小型商超区域连锁占16%，电商渠道8%左右，专业店（母婴、美妆）渠道占9%。
三、.公司近三年业务放缓主要是由于资金紧张造成的吗？资金对怡亚通的发展影响是否较大，未来公司融资计划是怎样的？
近三年公司业务并没有明显放缓迹象，业务还在增长。2017年上半年，市场流动性较强，在商业银行等金融机构的流动性支持下，供应链和商务服务业企业可以得到流动性支持，有更多的资金可以发展业务。从2017年年中开始，公司意识到国家政策调整，流动性紧缩，公司立即对业务进行一定程度的调整，坚定通过加强运营管理，促进公司利润增长。从年报的财务数据看，公司的管理确实取得了一定初果。从市场流动性的支持，公司会顺应趋势调整步伐。从另一个角度看，公司认为在去杠杆的大趋势下，对于企业是一个很好的调整机会。
四、一二线城市零散的体验较差的夫妻老婆店日渐式微，随着消费不断升级，以后中低线城市夫妻老婆店也在受到威胁，公司怎么看待这个趋势？是否会导致公司380平台业务拓展难度变大，需要对接更多议价能力更强的商超店、便利店？
一二线城市电商、商超、便利店、母婴等一类垂直商业业态已经比较成熟，消费者能够享受到全球商品的配送服务。而三线城市以下，消费者不容易享受到这样的服务。如第一个问题所讲，一线城市是快消品的重要阵地，但已经不是增长最快的地方，中小城市的年复合增长率已经到了7.7%， 我们认为快速消费品分销、深度供应链、商务服务行业未来较长时间的发展蓝海将在三线城市以下。公司不一定要对接更多商超，可能会对接更多夫妻老婆店等，商业能力不是很强的新零售主体、商业终端，对其进行供应链服务的赋能来适应日趋变化的竞争商业，比如提供门店形象改造支持、采购配送支持、O2O云店运营支持、增值服务支持、市场营销支持、信息系统支持等。 掌握下沉至长尾市场的数据，将大大促进零售商业业态的发展和上游厂商、公司发展更好。
五、深国投战略投资怡亚通后是否有具体合作方案？深国投在哪些方面可以给怡亚通带来帮助？
双方的战略方向是供应链生态圈的商务服务和供应链金融服务。深圳市国资的运作方式比较市场化，是公司作为民营企业愿意与国资合作的重要考量之一。深圳国资拥有比怡亚通更多的资源和能力，控股的企业较多，作为战略投资者引入后，希望能够带给公司更多的商业机会和商业资源。大方向上来说，国资入股是好事，公司将借助国有资本的力量，丰富自己的各方资源。尤其在当前民营资本空间有限的大环境下，国资入股就显得尤为重要。双方还未签订具体合作合同，合同中约定深投控会派一名董事和一名高级管理人员，董事参与公司战略管理，高级管理人员具体帮助公司对接双方更多的业务资源和金融资源。
六、怡亚通金融业务分两大方向，小贷金融和O2O金融，两块金融业务的发展情况？
供应链金融是寄生业务，依靠多年形成的丰富的供应链金融服务经验，致力于通过线上线下 1+N“ 链式金融”（O2O）服务模式满足中小企业融资难，为我国国民的消费升级提供金融助力。两大金融业务发展都比较快。小额贷款业务主要针对较大生态圈中1+n的客户，O2O金融针对380平台上更小的商业终端，比如小连锁店、夫妻老婆店，提供金融服务支持。现在流动性紧缩，商业银行机构更愿意提供储备金融，O2O金融业务希望从储备金融的角度给银行提供更多的客户选择，帮助银行给公司供应链生态圈中的中小型客户提供金融服务。
七、公司深度业务和终端商超有合作，以后是否会和阿里、京东等巨头的线下渠道合作？ 是否也会采取引入战略投资者？
公司和阿里、京东、唯品会均有B2B深度供应链的合作。目前处在新零售风口，电商在线上运营模式已经非常成功，但是互联网人口红利时代已经结束，线上流量越来越贵，所以电商巨头纷纷往线下拓展。公司一直在线下渠道深耕细作，20多年深耕线下B2B商业服务。从企业发展来说，在公司原有B2B线下商业服务基础上，把线上线下打通。公司引入战略投资者的态度十分明确且开放，一直不排除和线上优秀的电商巨头进行进一步的深度合作。
八、公司股权激励：2017年基准年，复合增长率不低于10%。未来怎么看待这个业绩指标考核，哪些业务会支撑公司达到这样的增速水平？
公司对各个业务集群和平台都会制定基本的绩效指标，目前国家流动性紧缩，公司要向能力驱动型转移，制定的业绩目标是经过通盘考虑，太高起不到激励效果，太低、太容易达到则会引起市场上不满意，根据对宏观市场发展的预测和全盘考虑，这个目标是比较合理的。
九、2017年公司经营性净现金流转正的原因？
公司在夯实前几年快速扩张的市场同时重点抓精细化管理。在经营现金流管理方面，开源节流。与供应商结算货款时，更多采用各种票据进行结算；及时调整资金管理决策，进一步加强应收账款的管理，力求尽快回款；积极与供应商战略合作，供应商提供授信、给予账期，从而减少现金流出。 公司加强了对应收款和结算帐的管理，这并不是偶然数据，2018年一季报现金流转正。公司实行的精细化管理有一定的成效。
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