调研问答全文
瑞康医药 (002589) 2018-05-17
1、公司近年来业务快速增长的原因？
医疗器械产品收入的增长，公司自成立以来一直致力于打造直接面向医疗机构和零售渠道的直销网络，公司在“提升业务管理水平达成内涵式增长”、“新型业务创新性发展”和“购并扩张实现外延式发展”三大战略的引领下，销售规模快速增长。公司的收入主要来源于药品板块和医疗器械板块的业务，而医疗器械板块业务的毛利率高于药品板块，近年来公司为抓住行业发展的重大战略机遇，加快器械业务的内生发展，以及对优质器械流通企业的收购，促使公司医疗器械板块业务收入大幅增长。
2、公司大力发展医疗器械的原因是？
随着医改和新版GSP的发布、医保的全面控费、两票制等政策实施，国内医疗器械流通市场的整合才刚刚开始，空间很大大，随着两票制的推行，器械流通的头部企业有着比较大的增长机会。瑞康医药在2015年走向全国时，将器械平台的搭建作为重中之重，目前取得了一定成果，目前处在器械流通行业的第一梯队。
公司主要客户为二级以上的医药机构，而高值耗材更多在医院销售，医疗器械相比于药品更侧重于对医生和医院提供的技术服务和支持。
未来的3-5年器械市场还将维持20%以上的高速增长，器械流通行业小、散、乱的格局将迎来深层次的整合，公司将有很大的市场份额提升。
3、公司目前资产流动性情况如何，运营和偿债资金是否充分？
公司目前运营资金充足，偿债资金来源有保障，具体情况如下：
（1）近年来公司业务快速发展，公司营业收入、营业利润稳定增长。公司盈利能力较强，持续增长的营业收入和归属于母公司所有者的净利润在一定程度上保证公司的偿债能力。
（2）公司资信优良，在与银行合作过程中，公司均严格遵守银行结算制度，按时归还银行贷款本息，近三年不存在逾期未偿还的债务。公司与建行、中信、光大、浦发、兴业等银行建立了良好的合作关系，具备较强的间接融资能力。截至4月底，公司已取得银行授信额度尚有约100亿元未使用完毕。公司获得充足授信将保证公司流动性，为公司正常经营提供保障。
（3）公司流动资产主要由货币资金、应收票据、应收账款和存货构成，不存在滞销情况。应收账款账龄分布以1年以内居多，公司一直以来与客户保持了良好的合作关系，且客户多为规模以上的医疗机构，资金实力较为雄厚，资信良好，因此应收账款总体可回收性较强。总体而言，公司的资产流动性良好、变现能力强，偿债能力有保障。
（4）公司对每一笔借款都有严格的风险管控程序，并在资金的使用过程中严格执行授权审批制度，以保证资金合理使用，公司根据债务到期日情况及公司应收账款回款计划，合理安排偿还规划，确保公司每笔借款的按时偿还。
（5）公司根据业务发展情况及资金需求量，合理确定融资规模。4月底之前，公司已完成数笔超短融和公司债融资，资金储备充分，融资利率低于市场平均。既说明了债券市场对公司资产质量的认可，也反映了公司对市场判断的超前性。截至2018年3月31日，公司合并报表口径的流动资产余额为227.63亿元，其中货币资金和应收账款账面价值分别为12.12亿元和139.93亿元，能保证公司按期偿还债务，不需要继续大幅增加借款规模偿还到期借款。同时，根据公司业务发展情况及资金需求量，合理确定融资规模。未来公司日常经营中将通过加强货款回收、应收账款融资等方式循环筹措营运资金。
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