调研问答全文
华润三九 (000999) 2018-05-30
1、公司 17 年处方药增速情况？
答：2017 年度公司处方药业务营业收入 51.74 亿元，同比增长36.33%，占公司营业总收入的 46.5%。其中：中药处方药聚焦在中药优势领域，如心脑血管、肿瘤、骨科、消化等，重点培育优质的口服产品，包括近年并购的“理洫王”血塞通软胶囊等均贡献了可观的业绩增量，中药注射剂产品在政策压力和招标降价的环境下，实际销量有所下滑，在整体营业收入中的占比逐步下降。中药配方颗粒近年均实现了快速增长，公司多年来致力于打造“原质原味”的配方颗粒产品系列，重视从药材资源到产品的全产业链建设，为业务的发展打下了良好的基础，并且通过智能化中药房等强化与医疗机构的深度合作。抗感染业务方面，公司在不断引入新品，去年九新药业与瑞士企业 Basilea 签署独家技术授权合作协议，引进第五代头孢项目。
2. 配方颗粒部分省份进行试点放开，对该业务的影响？
答：受当地地方保护，部分市场还是受到影响，例如浙江省份份额有所下降。但部分区域放开后向好，如四川、安徽市场份额有所扩大。其他试点区域如广东，随着当地试点企业产能提高、产品上市，逐渐会有竞争加剧的可能性。针对外部环境变化，公司将持续开展基础研究及临床项目，继续加强药材种植基地建设以及药材种源研究，不断提升产品品质，增加产品数量。在临床推广方面，继续强化与重点医疗机构的深度合作，通过智能化中药房为客户提供更加优质的服务，把握行业机遇，以产业链的整体能力提升促进业务快速增长。
3. 大健康业务后续发展策略？
答：大健康业务未来非常有潜力，公司作为重点业务发展，但之前没有太多基础。从策略上讲，公司将把营养补充、中药滋补养生、OTC 品类延伸作为大健康布局下的几个重要方向。
17 年 9 月收购山东圣海后快速搭建平台，年底推出了第一批大健康新品。国内保健品市场刚刚起步，国人对基础营养的需求有较大的市场空间，相对于国外成熟市场，渗透率目前较低。做好主流营养保健品是公司目前的重点，品牌上推出了“999 今维多”。此外，公司中药业务占比高，药材前端资源基础好，依托公司的种植基地，能够很好地控制药材品质，进而开发养生类产品，目前推出了“鲜参蜜片”。第三个方向是依托 OTC 业务，向前端继续延伸，例如从感冒到润喉糖，以最大化利用品牌资产，实现业务协同。
4、公司的 OTC 业务渠道和终端覆盖情况？
答：公司 OTC 业务采用三级经销商体系，终端覆盖了全国 30 多万家药店，其中直控药店约 10 万家，连锁药店约 4 万多家，其他通过商业覆盖。
5. 中药注射剂营收占比？未来影响情况？
答：近年公司着力培育优质口服产品，推动学术研究和市场推广工作，促进口服用药保持相对稳定的增长。经过几年的调整，中药注射剂占总体营收比例已下降，目前占总体营收比例约 8%。中药注射剂和辅助用药市场受大环境影响整体不佳，2018 年 1 季度销量有所下滑，表现低于预期，公司正通过多种方式努力实现该项业务的稳定。
6、管理层的激励情况？
答：目前管理层的激励以现金激励为主，薪酬结构由“基本工资+年度目标绩效奖金+年度目标战略激励”三个部分组成。在业绩的考核方面，采用对标考核的形式。华润三九层面暂时没有股权激励计划。
7、公司未来并购的方向？
答：公司将关注国内、国际两个市场的并购机会，以产品和品牌引入为核心，同时关注独特资源和能力补充机会。自我诊疗业务重点关注占据消费者心智的品牌以及满足消费升级的产品，处方药业务重点关注围绕中药价值主题的产品。
8、公司 2018 年一季度增速情况？2018 年度预计增速？
答： 一季度，受流感季影响，公司自我诊疗业务营收增速加快，处方药因两票制推行合作推广模式占比提升营收增速提高，剔除两票制因素后营收增速亦较好。其中配方颗粒及口服处方药增长较好；中药注射剂剔除两票制因素后表现低于预期，销量有所下滑。总体上一季度情况略好于 17年末预期。预计公司 2018 年将实现不低于医药行业平均水平的收入增速。
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