调研问答全文
创新股份 (002812) 2018-06-21
本次投资者活动以会谈方式进行，主要沟通内容有：1.了解公司产品情况；2.了解上海恩捷产品及行业前景。
无菌包装事业部技术副总陈涛先生首先介绍了公司无菌包装的产品情况：
公司自主研发了辊式无菌砖包、预制型无菌砖包、A型屋顶包（主要应用于鲜奶）、B型屋顶包（主要应用于茶饮、果汁等非碳酸饮料），使公司成为国内少数同时能生产辊式无菌包、预制型无菌包和屋顶包的企业之一。
财务总监庞启智先生介绍了公司及上海恩捷的整体情况：
公司成立于2001年7月，是一家专注于提供各类包装印刷产品、包装制品及服务的综合供应商，于2016年9月14日正式在深交所中小板挂牌上市。主要产品可分为两类：（1）包装印刷产品，主要包括烟标印刷和无菌包装产品；（2）包装制品，主要包括特种包装纸和BOPP薄膜类产品，特种包装纸包括有镭射转移防伪纸、直镀纸和涂布纸；BOPP薄膜类产品包括有烟膜和平膜。主要客户为国内大型的卷烟生产企业、食品饮料生产企业、塑料包装企业和印刷企业等。
上海恩捷新材料科技股份有限公司成立于2010年4月，是一家以锂离子电池隔膜的生产研发和销售为主营业务，以研发技术为主导的公司。经过多年发展，上海恩捷主要产品的稳定性、一致性及安全性较好，甚至优于部分国际知名湿法电池隔膜厂商。合作客户有比亚迪、国轩高科、LG Chem、CATL、天津力神、三星SDI等国内外知名锂电池生产厂商。
财务总监庞启智先生对有关问题进行了回答：
1、上海恩捷承诺业绩2017-2020年分别不低于3.78、5.55、7.63和8.52亿元。请问，业绩实现的支撑点是什么？上海恩捷有何优势？
（1）行业发展情况方面，湿法隔膜市场处于快速发展中，但受湿法隔膜壁垒较高以及国际巨头扩产速度较慢等因素的影响，市场有效供给不足，需求缺口依然存在。锂电池隔膜行业有较高的技术壁垒、资金壁垒及客户壁垒。
（2）上海恩捷自成立以来一直专注于中高端湿法隔膜研究、生产及销售，相对国内其他厂商，上海恩捷具有明显的技术和批量供货优势，与国际厂商相比，具有明显价格优势。
（3）上海恩捷具备以下核心竞争力：产能优势，2017年，上海恩捷出货量1.4亿平，全国第一，国内市场占有率达11%，产能优势使公司有能力承接大客户如LG Chem、CATL等电池厂商的大规模订单的需求，同时，规模效应带来的持续生产，能够降低频繁切换生产产品所带来的损耗，提升生产效率降低成本，且有效提高了产品的稳定性。第二，成本优势，上海恩捷规模采购所带来的强议价能力，同时，通过生产线持续改造升级、工艺及配方进步、良品率的提高分别使原辅材料成本降低及单位成本的下降。第三，技术优势，上海恩捷较强的研发实力保证了公司产品种类丰富，可满足不同客户的需求，且可根据客户不同的需求定制化生产，同时可持续地开发新产品，加强客户粘性。第四，客户优势。上海恩捷已与知名电池厂商如宁德时代、LG Chem、比亚迪、国轩高科、天津力神和三星SDI等建立了稳定的合作关系并形成批量供货，保证了上海恩捷未来销售的稳定性。
上海恩捷2017年归属于母公司所有者净利润3.9亿元，高于业绩承诺3.78亿元。随着珠海12条生产线的建设完工及陆续投产使用，上海恩捷将成为世界领先锂离子隔膜供应商，其大规模生产能力、批量供货能力、行业地位得到进一步提升。
综上，结合行业发展情况、上海恩捷经营情况、竞争优势及未来业务发展规划，上海恩捷业绩承诺具有合理性，未来完成业绩承诺不存在重大不确定性。
2、公司无菌包装产品的竞争优势是什么？
（1）产能优势。公司无菌包装产能可达30亿包/年，规模化生产能够满足客户大规模采购需求，提高生产效率和原材料利用率，有效降低生产成本；
（2）产品线优势。公司生产的上游产品可直接用于下游产品的生产，降低外购原材料成本，形成良好的上下游效应；
（3）质量优势。公司自2004年以来根据市场需求对屋顶包、无菌砖以及无菌枕包进行研制，具有热封性能优异，上机适应性强，灌装损耗低等特点，其产品质量、性能指标均与国内外同类产品相媲美，是目前世界流行的绿色环保型液体食品包装纸盒；
（4）个性化优势。包装印刷产品的终端应用客户注重外包装的品牌效应，即在包装上更多的要求体现个性化产品特色。
公司深耕包装印刷产品，具备良好的产品设计、材料优化、定制化响应能力和及时的售后服务能力。公司将抓住乳制品行业持续增长和转型升级的机会，不断开拓市场，扩大市场份额。
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